意大利面临的不是银行业危机，而是“欧元危机”

在上月英国“脱欧”之后，欧元区国家意大利的银行业危机四伏的状况就受到了格外的关注，大家担心该国银行业若不支垮塌，可能引发新一轮波及全欧范围的新危机。但事实上，对比起意大利经济面临的整体困局，银行业危机或许只是冰山一角。

表面上来看，意大利经济似乎还维持着表面的浮华：在该国西北部的工业城市都灵，一套狭小的“鞋盒公寓”售价就高达一百万欧元。该国的银行家们则花天酒地，纸醉金迷。而奢侈品汽车生产商法拉利的经销商，则还在向青少年推销售价高达20万欧元的新款豪车，即使他们根本没有经过信用审查。同时，该国的老太太们在其智能手机上订购大量低价股票。

但是，意大利“泡沫”经济的繁荣背后，却难以掩藏其真正的危机。在过去十年里，意大利经济增长已完全停滞；房价实际上在下降；股市的表现则和德国总理默克尔专属的老生长谈式的选举造势活动一样让人提不起精神来。事实上，当前意大利经济仍处于过去十年经济危机的后遗症并发期中，甚至在这些年间从未步入繁荣时期。

换而言之，意大利并没有真正的银行危机，其所真正面临的是货币政策危机。欧洲央行制定的不合该国国情的货币政策窒息了经济增长。结果便是意大利银行业坏账高企危如累卵。而当前由政府救助金融业，则显得迫在眉睫。意大利总理马泰奥·伦齐(Matteo Renzi)试图否认是因为加入欧元区才造成了该国困境，但除非意大利市场可为欧元寻找出路，或自行决定：走出欧元区“来化解困境，否则，意大利面临的”欧元危机“将不会得到解决。

虽然之前，英国“脱欧”震惊全球市场，而到目前为止，英国“脱欧”已证明是小影响性事件；市场转而对意大利银行系统的崩溃表示担忧，事实上也是如此。

国际货币基金组织(IMF)数据显示，意大利银行业不良债务高达3600亿欧元，相当于国内生产总值(GDP)的18%。意大利各大银行的股票价格一直呈现“自由落体”的趋势。欧洲最大的银行集团之一、意大利最大的银行意大利联合信贷银行(UniCredit)股价下跌超过60%；意大利大众银行(Banco Popolare)和意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)股价今年均下跌超过60%。

上述股价下跌都是表明银行业将陷入严重危机，面临巨大损失。意大利银行行长兼欧洲央行理事会成员维斯科(Ignazio Visco)称，本月月初，意大利银行业将需要某种形式的国家救援。

当然，意大利银行之前也接受过国家的救助。意大利银行业之所以走到当前困境，是因为承担了大量不负责任的贷款，如加大了对公司、房地产开发商和消费者的债务借贷；而当市场经济走下坡路时，这些贷款将变为不良债务且无法偿还。

这似乎和发生在2008年至2009年美国和英国的金融危机如出一辙，当时，全球其他国家都因此而受到了冲击。然而，在意大利，情况则略有不同，并未有太多迹象表明该国承担了太多不负责任的贷款。

如果意大利一直存在投机泡沫，那么将很可能会破裂；但当前很难找到意大利经济为泡沫经济的证据：

是房价吗？房价通常是泡沫经济中的显著性标志。但欧盟统计局数据显示，意大利房地产价格去年下跌了1.6%。那是股市？股市也不完全处于泡沫经济的领域。米兰股指去年触及高点 25000点之后就跌到了16700点，而过去三年几乎鲜有上升趋势。是消费者贷款吗？欧洲央行数据显示，今年，该国消费者贷款仅以1%的年率增长。

事实上，意大利银行业已以一种非常谨慎和明智的方式管理。而当前问题是意大利经济规模要小得多。意大利经济增长遭遇障碍，且看似很难恢复。2015年，意大利经济增长不到1%。事实上，意大利经济增长比2008年金融危机爆发之前慢8%，且也比1999年意大利加入欧元区的经济增长要慢。

而弄清意大利经济到底是怎样并不难：当经济萧条时，许多小公司仍很难偿还其债务。同样，抵押贷款和消费贷款也变成了坏账。当前，意大利经济规模几乎比10年前萎缩了1/10，失业率高企，实际收入持续下跌，因此，十年前看起来完全可以管理的债务，现在却足以成为大麻烦。

因此，仅仅因为经济停滞不前，债务水平上升就会成为不可避免的。这就导致了意大利掀起了不良贷款的浪潮。并不是意大利银行业陷入困境令人惊讶，而是经过这么长时间问题才显现。

事实上，意大利所面临的是”欧元危机“，而不是银行业危机。当前的欧元区货币政策削弱了意大利20年前非常健康运行的制造业的竞争力，遏制了该国产品的需求，同时打压了消费者支出。

或许事情将变得更糟。欧元区规则今年开始出台，意味着银行必须依靠其债权人(在意大利，这意味着许多私人投资者)资金先行自救，在此之前，意大利政府不能简单地拯救陷入困境的银行。而因为许多银行债权人都是普通的储蓄者，私人投资者储金受到打击，将意味着更大支出下降，且使经济处于更为糟糕的境地。

正如医生告诉你的，除非你接受正确的诊断，否则就没有治疗成功的希望。

而现在，欧洲央行和欧元区财政部长们正在紧急运作，好像这正是一场普通的银行业危机。他们告诉自己，解决银行业危机、停止不负责任的贷款，一切都将转好。但这根本不是真的。

即使这次银行业危机是确定的并得到了治标不治本的援救，而在几年后经济不景气的时候，又会陷入麻烦。所以意大利可能陷于世界上最为严重的危机当中，且这场危机为全球投资者对欧元危机上了生动的一课。