股指“僵尸般”超窄幅震荡 中国股市仍远未冬去春来

2015年8月，中国股市暴跌，引起投资者情绪的极度恐慌，市场成交量骤减。但当时“死去的”不止是成交量。

图1：沪深300股指期货及交易量

从图1可以看出，灰色部分的实际成交量在2015年后半年至今在图上已经显示不出来，这不是数据失误哦！事实上，这完全是因为中国监管部门在去年“股灾”期间出台了禁止卖空股指期货的规则，而大多数的投资者都把股指期货当作对冲的工具。一旦无法做空，其对冲工具的价值就会丧失殆尽，这也就是为何沪深300股指期货的成交量降低到了接近零的水平。

中国主要股市——上证综指——的短期波幅从110以上跌至本周的个位数。这是上证综指史上波动幅度最小的时期之一，尽管围绕刺激措施及经济转型的不确定性仍在增加。但是投资者却已经不再乐意在国内股市上押下过重的筹码。

事实上，直到近期之前，中国股市向来以其剧烈的价格波动著称。

图2：上证综指10天实际波动率

但彭博报道称，这样的剧烈波动已经是历史，上证综指波动性衡量指标接近1992年以来最低水平。

由于经济数据改善打消了市场对于更多刺激措施的猜测，近期A股虽然维持上行走势，但反弹过程依旧“步履蹒跚”。同时，去年股市沉浮的“深刻”记忆，也阻止投资者了过度下注新一轮股市牛市会很快来临。。

美国知名金融博客zero hedge表示，“我们怀疑这一阶段不会有很好的结果，因为当前，上证综指几乎一半的股票出现抛售迹象，高于两周前的5%。”

图3：上证综指反弹后超过500只股票发出卖出信号

上次看跌信号比例如此高还是在4月份，随后股市下跌9%。

而在此前盘整多日后，上证综指周三在国内经济数据依旧总体向好的背景下早盘下跌逾1.5%，再度考验3000点关口。这似乎也印证了业内专家和各路投资者的判断，即A股新一轮牛市还远未开启，投资者或许仍需耐心等待。