7月CPI触及年内低点 货币政策短期难以放松

受猪肉价格等鲜活食品价格回落，7月CPI同比涨幅也出现连续三个月的回落，与年内低点1月份的涨幅1.8%持平。国家统计局9日公布数据显示，7月CPI同比上涨1.8%，较上月回落0.1个百分点，这是该数据连续三个月回落，且连续两个月处于“1%”时代。

专家认为，CPI涨幅回落主要是受猪肉等食品价格回调影响。未来物价仍有望低位运行，但部分食品价格仍存阶段性上涨的可能。

国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁认为，CPI依旧处于“1”时代，是由于主要食品价格回落，猪肉、蔬菜等食品价格正逐步回归合理区间所致。此外，尽管前段时间的洪涝灾害对于农产品确实有一定的冲击，但整体影响有限，全年物价仍将平稳。

不过，值得注意的是，7月猪肉价格环比连续上涨三个月后转为下降2.1%。加之，鲜果和蛋价格环比继续下降，上述三项合计影响CPI环比下降0.1个百分点。

交行金融研究中心高级研究员刘学智表示，进入7月后猪肉价格环比出现回落，猪粮比价下降至9.18，生猪出场价格下降至18.9元/公斤，主要猪粮价格也出现下降，生猪存栏量上升至37634万头，猪肉同比价格在三季度很有可能回落。

对于下半年物价的走势，刘学智认为，下半年CPI翘尾因素整体较低，不会明显抬升物价。预计下半年CPI运行趋于平稳，但部分食品价格仍存阶段性上涨的可能。

申银万国宏观分析师李慧勇表示，当前以通缩为主，最希望看到的格局是该涨的涨，该跌的跌。从目前情况看，前期生鲜食品蔬菜猪肉价格涨幅趋缓，CPI通胀压力降低，同时由于全球大宗商品价格带动，以及国内供给侧改革推动，PPI跌幅继续收窄，表明通缩压力缓解，应该说这是一个非常好的组合。

同日公布的7月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.7%，降幅继续收窄。国金证券大类资产分析师徐阳表示， PPI环比由降转升，改善幅度超预期，其中贡献最大的是有色金属冶炼和加工。徐阳认为，随着去年基数越来越低，PPI同比上涨幅度转正或早于市场预期到来。“在整体通胀环比上涨的情况下，短期难看到货币宽松。”

“货币政策的实施，主要还是根据当下的经济情况来判定。” 牛犁指出，“当前国际经济不确定因素上升，美联储加息愈发慎重；欧洲、日本则持续量化宽松；而英国也为预防”脱欧后遗症”，而选择七年来首降息。总的来说，当前最要紧的还是让更多的资金流入实体经济。

海通证券首席宏观分析师姜超认为，8月经济有望继续保持平稳，货币政策将趋于中性。另外，上周央行报告特别提到，频繁降准会大量投放流动性，令市场利率下行，也易强化政策放松预期，令贬值压力加大、外储下降，甚至形成恶性循环，并称要继续实施稳健货币政策，从量价两方面保持货币金融环境稳健和中性适度，这表明短期内货币政策将趋于中性。