大摩：耶伦年会讲话立场料鸽派，不宜做多美元

周二(8月23日)亚市尾盘，美元指数再度走软，盘初小幅上扬后探底回升，现交投于94.36一线。

摩根士丹利(Morgan Stanley)指出，基两大因素考虑，美元将走软。具体观点如下。

第一、套息交易推动资金进入高收益率的环境。第二、实际利差支撑欧元和日元，甚至可能推升欧元兑美元涨至1.18。从日本实施负利率未能带动日元走贬的教训来看，欧元名义有效汇率可能进一步丧失市场影响。当前欧元名义有效汇率损及各银行资产负债表，削弱货币乘数。

上周日(8月21日)美联储副主席费舍尔暗示，美联储已经接近达成充分就业与2%通胀目标，进一步分化了近几周美联储官员们讲话的立场，因此市场将关注周五(8月26日)美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，期望得到明确信息。

今年市场讨论已远离通过货币政策刺激经济增长，转而更强调财政政策。费舍尔也对该主题发表过讲话，暗示美国经济面临的主要难题为生产力增长低企，可能受财政及调整政策支撑。当然，市场料持续讨论财政政策，不过本周美联储的评论料指向，应如何应对新的经济衰退压力。

过去数日美联储的学术报告可能给予投资者们部分指引，但周五耶伦立场料鸽派，与美联储7月货币政策会议纪要的立场类似，将令美元整体疲软。

当前大摩并不建议投资者们做多美元，因疲软的美国经济数据并未指向，美联储将于年内或明年加息。

北京时间14:19，美元指数报94.40/42。