杰克逊霍尔年会来袭，但美联储举动或与预期大相径庭

杰克逊霍尔全球央行年会将于8月25-27日举行，美联储主席耶伦将于北京时间26日在年会上发表讲话。作为美联储重要的发声窗口，部分分析师担心：届时美联储可能将宣布与市场预期大相径庭的政策。

某种程度上，美联储与市场的关系可以归结为一个简单的规则：美联储很乐意推出新宽松举措使市场震惊，但这宽松举措从不是加息。

不过此次央行年会上，美联储可能准备结束这种关系，尤其是考虑到低利率环境下近期金融市场的反应。

尽管一些迹象明确显示，9月会议上很有可能加息。但据芝加哥商业交易所(CME)美联储观察工具：联邦基金利率期货显示，9月加息概率仅为24%。

纽约联储主席杜德利(William Dudley)、旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)、亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)均暗示9月可能加息。鸽派代表美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)近日甚至也发表了鹰派言论。

这种背景下，芝加哥北方信托公司首席经济学家Carl Tannenbaum表示，他无法理解为什么美联储9月加息的概率仍如此低。不清楚短期期货市场看重的是什么。

安联首席经济顾问埃利安(Mohamed El-Erian)表示，虽然美国经济因劳工生产率下降而受压，但美联储需要考虑维持低利率的代价，这可能导致未来金融不稳定和过度冒险。

埃利安警告称，低利率可能令金融市场扭曲，损害储户，而促使债券交易员为寻求更高收益率而进行鲁莽的交易。

巴克莱银行首席经济学家盖本(Michael Gapen)认为，美联储将在9月加息，他认同埃利安的观点并表示，这一加息预期是基于劳动力市场数据、通胀预期和金融稳定问题得出的。

美联储7月会议记录显示，数位委员担心太长时间保持如此低的利率会引发潜在危机。

纪要中指出，商业地产潜在估值过高，股票价值高于预期收益，持续低利率的环境将导致投资者一味地寻求收益。

Tannenbaum称，纪要公布后，9月和12月加息概率却下降，对此感到很惊讶。具体来看，美联储9月加息概率为12%，FOMC会议纪要披露前为24%；12月加息概率为47%，纪要公布前为58%。

本周五耶伦将再次测试美联储与市场的关系。盖本称，如果耶伦承认短期内加息，市场却忽略它。那么美联储就得再发表一次演讲了。若美联储觉得自己传达的意图很明显，但市场未消化，美联储还是会加息并处理加息后给金融市场带来的后果，因为不管加息与否，金融市场都将面临动荡。