“钢铁侠”逆袭B面：价涨量跌盈利难为继 行业重组窗口开启

铁矿石进口创新高、钢价连续拉涨、吨钢利润大幅提升……与人们预想中的去产能不同，上半年钢铁行业反而是一片红火。

作为直接受益者，各家钢企上半年成功“逆袭”。按申万划分的35家钢铁行业公司中，净利润同比增长的达到26家，其中南钢股份(600282.SH)等14家公司净利润同比增幅超过100%。

21世纪经济报道记者注意到，钢企业绩好转主要来自于“价”的变化，即钢价上涨带动销售利润率的上升，而非“量”的增加。

“依靠提价，虽然短期内抬高了企业利润率，但宏观经济尚未出现好转，其销售规模难以出现大幅增长，所以钢铁盈利改善的空间相对有限”，华西证券首席分析师曹雪峰近期向记者表示。

不难看出，目前钢企业绩与钢价直接挂钩，若钢价重回跌势，相应行业公司下半年业绩也将再次承压。

西南期货钢铁研究员夏学钊8月30日对记者指出，今年“旺季不旺、淡季不淡”的特征明显，预计9月、10月需求难以超过市场预期，届时钢价亦可能重归跌势。

价涨量跌

自去年见底以来，钢价便开始连续反弹，今年4月中旬，螺纹钢期货更是出现连续涨停的走势。与此同时，现货价格也是一路水涨船高。以上海地区为例，今年1月4日马钢HRB400型螺纹钢报价1980元/吨，到4月22日时同等型号的螺纹钢已涨至3010元/吨。

钢价的突然飙涨，对于上游生产企业无疑算是雪中送炭，并再次将其重新拉到了盈亏平衡线的上方。

据西南期货估算，2015年12月,除了技术少特种钢生产企业外,钢铁行业处于整体亏损状态,部分钢企每吨钢材亏损幅度超过400元。“上半年钢价飙涨期间，吨钢利润可以到600元至700元”，夏学钊介绍称，即使近期钢价有所回落，吨钢利润也可以维持在300元左右。

钢价上涨的最直接影响，是钢企利润空间得到了极大提升。以方大特钢(600507.SH)为例，今年上半年公司毛利率达19.23%，去年同期毛利率则为14.38%。再如宝钢股份(600019.SH)，上半年产品毛利率为14%，达到了2010年6月以来的最好水平。

Wind数据显示，今年上半年，35家上市钢企中，26家公司净利润较去年同期实现增长，增幅超过100%的公司更是多达14家。以沙钢股份(002075.SZ)为例，公司上半年实现营收33.3亿元，较上年同期下降18.03%；归属于上市公司股东的净利润6573万元，实现扭亏为盈。

这意味着，上半年钢企业绩改善更多来自于“价”，而非“量”的提升。武钢股份(600005.SH)中报也显示，铁、钢、材产量分别完成768.74万吨、776.78万吨和718.06万吨，分别比去年同期下降0.53%、0.85%和1.76%。鞍钢集团(000898.SZ)的情况与之类似，铁、钢和钢材产量同比均出现小幅下滑。

不过，夏学钊表示，并不看好钢价四季度能够继续上涨，“从历史走势可以看出，在9月、10月消费旺季，钢材价格反而是跌多涨少，同时10月过后，钢材消费也将进入淡季。”

四川一大型钢贸企业负责人也表示，目前钢材消费量较大的主要以新疆、内蒙等地为主，进入四季度后，当地工程也开始陆续停工，届时钢材的需求支撑将随之减弱。

转型窗口开启

虽然业绩有所好转，但钢企也是“自家人知自家事”，各家钢企纷纷开启转型。

最受关注的无疑便是宝钢和武钢的合并。“宝钢集团与武钢集团的重大资产重组仍在进行中，将继续停牌”，武钢股份在半年报中表示。

此外，上半年业绩垫底的华菱钢铁(000932.SZ)和重庆钢铁(601005.SH)两家钢企，也不约而同地筹划将关联方盈利较强的金融资产置入到上市公司中。

与煤炭行业国企所占比例较高不同，钢铁行业集中度相对较低，大型钢企间的整合无疑有利于未来行业产能去化。

不过，从上半年的情况来看，国内钢铁去产能的速度并不理想，仅完成了全年任务量的30%。甚至，行业内的一些动向似乎也与去产能大趋势形成背离。如国内钢材不仅价格出现大幅上涨，其整体产量也维持在相对高位。数据显示，今年1-6月份，全国钢材产量55992万吨，增长1.1%。

“今年钢价上涨，有一部分需求刺激的因素，上半年地产行业有所回暖，同时国家投资的各项基建类工程对建材的需求也比较大”，前述钢贸企业负责人介绍称，不过从公司销售数据来看，今年销售量较去年出现了10%左右的降幅，

另一个比较直观的案例则是，虽然行业处于去产能阶段，但进口铁矿石数量却创下历史新高。“铁矿石进口量同比呈现爆发增长，几乎占据了吞吐量的一半体量。”连云港(601008.SH)半年报中如上描述。

“二者应分开来看，现阶段国内去产能主要以一些已停产产能为主，对相关企业经营影响不大”，夏学钊告诉记者，而钢材产量增长主要受到价格上涨，以及地产行业回暖的影响。

需指出的是，自公布上半年去产能进度数据后，今年7月单月便完成了全年任务量的17%。同时，随着国家去产能专项督查组启动巡查，各地钢铁去产能进程将相应提速。

截至今年8月底，江西、湖南两地的全年钢铁去产能任务已经全部完成。

对此夏学钊预计，今年完成4500万吨的去产能任务没有问题，明年完成难度也不大，同时各省也做了去产能的目标，比国家制定的目标也还高。未来去产能的难点将集中在“在产”产能，尤其是生产仍处于盈利阶段时，企业才会真的感到“肉疼”，相应的产能去化难度也将增加，届时将真正进入攻坚阶段。