“市场化法治化”减轻债转股顾虑　银行展开先期探索找寻机遇

近日，国务院出台市场化银行债权转股权的指导意见，支持有较好发展前景但遇到暂时困难的优质企业渡过难关。其中，市场化、法治化的原则在一定程度上消除了银行开展债转股的顾虑，部分银行已经展开先期探索，帮助困难企业的优质资产“靓女先嫁”，也为自身转型发展找寻机遇。

10月19日云南锡业集团即将拿到来自建设银行的一笔23．5亿元投资，用于置换企业部分高息负债，这让这家资产负债率一度高达82．8%的大型国企松了一口气。

尽管控制着全球10%以上的锡资源、锡产品在国内市场占有率超过45%，云南锡业集团还是在行业下行的大潮中举步维艰。产品结构单一、连年亏损等问题，令这家行业翘楚不断通过举债维持生产经营，资产负债率高出行业平均水平近30个百分点。

“云锡集团目前面临行业周期，只是遇到暂时性困难，建行看好其发展前景，但目前的关键是要帮助企业降低资产负债率和财务负担，改善公司治理，让企业的潜力可以得到有效挖掘和发挥。”建行授信审批部副总经理张明合表示。

日前，建行和云锡集团签订近百亿元的合作框架协议，帮助企业降低资产负债率和财务成本。首期23．5亿元投资到位后，能帮助云锡集团降低负债率4．57%，节约财务成本近亿元；资金全部到位后，预计将总共降低企业资产负债率15个百分点。

“尽管债转股可以降低企业过高的杠杆率，避免债务人因过度负债而出现违约风险，但不能将债转股视为国企脱贫解困、银行化解不良资产的法宝。”建行首席经济学家黄志凌表示，本轮债转股摒弃了指定具体企业、政府筹集资金等政策性债转股的做法，而是强调市场化运作、遵循法治原则，这在一定程度上消除了市场疑虑。

张明合介绍，在与云锡集团的合作中，建行特别注重股权投资标的的选择，通过投资云锡集团中有较好盈利前景的板块、优质矿产的采矿权等，以积极股东身份给予云锡集团资金支持，也为自身投行业务发展拓展机遇。

中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，债转股不是一锤子买卖，而是在市场周期下行阶段，帮助市场资源重新配资的好工具，更方便地连接起资本市场中供给端和需求端，深挖潜在机会。“商业银行一直都希望扮演产能整合者的角色，发挥自身信息优势、资金优势、客户优势，成为企业兼并重组、资源整合的‘红娘’。”

此次意见强调，将保障各项股东权利，在规定范围内参与公司治理和企业重大经营决策，进行股权管理。

“当身份转换为股权人后，银行将更加竭力地牵线搭桥，找到与困难企业相匹配的产业资本，帮助产能过剩企业‘嫁出去’，以资产重组为契机，完成企业财务重组、股权重组、治理重组。”张明合说。

除了市场化选择对象、市场化定价，此次债转股的指导意见还特别强调，市场化筹集债转股资金。专家表示，债转股绝不是让银行自掏腰包把不良债务买下来，银行不会完全依靠自有资本解决资金来源，主要是考虑募集社会资金参与，以降低资本消耗。

郭田勇表示，目前中国市场存在大量资本却缺乏好的投资标的，通过优选债转股对象和设计好的交易结构，社会资本“淘金”的机遇近在眼前。