养老金投资运营启动在即 部分省份已制定委托投资计划

养老金入市渐近

人社部关于养老金投资运营启动在即的消息，再度点燃了很多投资者的兴奋热情。然而，由于受到低风险倾向的影响，养老金的大范围入市恐怕不会如很多人期待的那样快速。最终，如何保证收益率和安全稳定两者兼得，将是养老金运营的关键。

养老金投资运营已箭在弦上。

10月25日，人社部召开第三季度新闻发布会。新闻发言人李忠在谈及社会保障的下一步工作时称，要“启动养老保险基金投资运营，组织第一批委托省份和社保基金会签订合同，公告第一批养老基金管理机构”。

这里的养老保险基金(下称“养老金”)，根据国务院去年8月印发的《基本养老保险基金投资管理办法》(下称《办法》)，包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。

李忠介绍说，目前，人社部会同财政部、全国社会保障基金理事会(下称“全国社保基金理事会”)一起制定并印发了委托投资合同。并将加快制定一些配套政策，比如抓紧研究制定托管机构、投资管理机构评审办法等相关的配套文件。研究制定基金资产配置、设计投资产品、管理投资风险相关预案。

在中央财经大学保险学院教授郝演苏看来，养老金投资运营应当选择资本市场、经济环境相对好的时期，当前“真正做起来很难”。相关决策部门要在有效防范风险的前提下把“老百姓的养命钱”保值增值，压力大。

统筹层次较低

在当天的新闻发布会上，李忠表示，将在年内组织第一批委托省份与全国社保基金理事会签订合同。在此之前，已有广东省和山东省将部分养老金结余委托全国社保基金理事会进行投资运营。

根据《全国社会保障基金理事会基金年度报告(2015年度)》，2015年，广东委托资金权益1196.49亿元，其中，委托资金1000亿元，累计投资收益314.27亿元，扣除按合同约定返还首个委托期2年期应得收益117.78亿元后，首个委托期满至2015年末的投资收益累计196.49亿元。山东委托资金权益536.95亿元，其中，委托资金500亿元，投资收益36.95亿元。

对于第一批委托省份，业内人士猜测，很大可能将从养老金累计结余超过1000亿元的江苏、浙江、北京等9个省份中诞生。

根据《办法》规定，省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金委托投资的委托人，应当制定养老基金归集办法，将投资运营的养老基金归集到省级社会保障基金财政专户。委托人与养老基金投资受托机构(以下简称受托机构)签订委托投资合同。

但实际上，10月25日，据中国社会科学院世界社会保障中心主任郑秉文介绍，我国养老金统筹层次低，完成省级统筹的地区很少。这将不利于地方签订长期合同，资产配置、风险收益都要受到影响。

目前仅有全国社保基金理事会一家受托机构。根据人社部副部长游钧此前的说法，全国社保基金理事会已经有较长的基金运作经验和成熟的工作团队，并且近几年来也取得了较好业绩，年均收益率达到8.36%，先由该理事会作为受托机构有利于尽快启动这项工作。待社保基金理事会经营养老保险基金一段时间以后，几个部门再进一步地研究论证是否成立其他受托机构。

今年5月，全国社保基金理事会已开始筹建“养老金管理部”和“养老金会计部”两个部门，并开始相关招聘工作。9月，招聘工作结束。

另外，根据李忠的介绍，除组织签订委托合同外，人社部还开展了与地方的对接工作，指导地方根据自己的实际做好资金测算，确定投资额度。目前，部分省份已经制定了具体方案，形成了委托投资的计划。

投资建议稳健为主

在组织第一批委托省份与全国社保基金理事会签订合同的同时，由全国社保基金理事会牵头组织的评审委员会，将优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营工作。

虽然目前养老金管理机构的资格“选秀”还未开始，不过，据21世纪经济报道了解，社保基金组合管理人早就开始为此准备了。全国社保基金理事会官网显示，目前有社保基金投资管理资格的机构共计有华夏基金、工银瑞信等16家公募基金和中信证券、中金两家券商。

管理机构名单公布在即，专家们担忧，在基本市场环境和整体经济环境不好的当下，该怎么防范风险。“怎样在有效防范风险的前提下把老百姓的养命钱保值增值，相关决策部门要有科学理性的认识。”10月25日，郝演苏说。

他表示，保值增值对任何管理机构都是很大的压力，但和追求利益最大化的保险公司等商业机构不同，养老金的一举一动都影响千家万户，只许成功不许失败。

对此，人社部也曾多次强调，养老保险基金是老百姓的养命钱，确保基金的安全始终是首先考虑的问题，其市场化投资运营的根本目的也是为了实现基金的保值增值。李忠称，人社部正研究制定基金资产配置、设计投资产品、管理投资风险相关预案。

那么，该如何投资？10月25日，中央财经大学保险学院教授褚福灵建议，养老金投资风险大，省级政府应当本着安全、稳健的原则和各方谈判，详细沟通风险、收益等问题。

郝演苏则认为，养老金资产当合理配置，不要局限于一个市场。此前，养老金只能存银行、买国债。现在，《办法》规定，养老金投资可以有银行存款、债券、股票、基金、养老金产品、重大工程、重大项目、企业改制上市等20多种产品和渠道。

但是，也有学者开始质疑养老金入市的合理性。国家发改委社会发展研究所所长杨宜勇和中国人民大学公共管理学院社会保障研究所博士生张强在今年6月合作发表的论文《关于我国新<基本养老保险基金投资管理办法>的思考与展望》中称，未来一段时间内基本养老保险基金的投资管理不会将重心放在股市上，期待基本养老保险基金救市的想法是不现实不理智的。

文章建议，在当前的经济发展新常态的宏观经济背景下，出于保证收益率和安全稳定的考虑， 各省可以将养老保险基金投入到有发展前景和稳定投资回报的国家大型基础设施或新能源产业， 切不可盲目跟进将大比例资金投入到资本市场特别是制度不完善的股票市场。