明年股市或延续低迷 结构性机会可增加

经济低增长、资产低收益已经被市场参与者广为接受，更多的人试图在“在不确定性中寻求确定性”。这种局面将是更长期的常态呢，还是只是目前过渡阶段的短期状况？近日矽亚投资在上海虹桥举办第六届财经年会，多数宏观经济专家以及投资界人士认为，目前的局面短期会继续，明年股市可能与今年一样波澜不惊，但是结构性机会会增加。

长期来看，博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，如果目前政府推出的比如债转股、去杠杆、调控房地产等这些措施能够生效，传统的旧产业能够稳住，不影响中国金融稳定，那么未来十年可能出现新的周期。

上海证券交易所发行上市部执行经理顾斌透露，经济下滑、资产荒的大环境下，上交所的上市公司财务数据发生了明显的变化——收入在下降，成本在上升。2016年上半年，上交所上市的1100家上市公司总营业收入11.18万亿，其中非金融行业的公司收入是8.24万亿，同比2015年上半年下降1.3%左右。利润方面，1100家公司总利润是1.3万亿，其中非金融公司为3300亿，同比下降了5.7%。营业成本方面，非金融企业同比去年上半年上升了1.3%。这意味着，企业已经很难从业务增量上增加收入，必须通过增值提高毛利率的方式。

对于目前政府正在推进的这些诸如债转股、刺激消费等措施，顾斌认为，这并不能从根本上解决问题，“这些都只是在以‘以时间换取空间’，最根本的问题还是产业本身要完成升级转型。”他同时指出，上市公司是最有希望的一个群体，已经意识到并购转型的重要性。

Upright Capital董事长刘陈杰认为，今后来看金融稳定应该作为GDP、通胀等以外的新的宏观目标。“中国的资本市场基本面目前主要是资金而不是实体经济推动的，包括各类资产的价格等，波动率会加大，各类资产轮动频率比较快，要迅速地观察。”作为证据，他指出，2014年以前房地产和股市之间存在微弱的正相关关系，2014年之后两者则是显著的替代关系。

对于在接下来一年中相对较有价值的资产，这些市场人士的看法也大多一致。多数人认为，明年股市可能大概率还是会延续今年的波澜不惊的行情，但是结构性的机会可能会出现更多。刘陈杰认为，一些“干柴烈火”的机会可能明年下半年会出出现；对于债市，利率债的风险在加大。大宗商品，年中到下半年可能有一波周期性的机会。

瑞士宝盛银行董事总经理董雯惠则表示，比较看好美国的生物制药，今年由于大选的因素导致其已经回调30%。大宗商品中黄金、石油都会有一波反弹。如果投资英国的话，商业地产会有一个很好的抄底时机，如果有一定的资本能力到英国买商业地产，前景非常好。