AMC扩容到底有哪些看头？

（原标题：AMC扩容到底有哪些看头？）

今年地方AMC牌照热持续升温，算上省级和地市级AMC，已经超过30家。11月7日，银监会新批复5家地方AMC成立，其中浙江和上海都已不止一家。

和不良处置业内人士交流，一种观点给笔者留下了深刻的印象：其实真正活跃在业务一线的省级AMC仍是少数，且主要从事代持通道业务，并没有给行业带来太多变化。

“省级AMC成立之后，先买一栋楼，车子配一配，职务安排一下，半年过去了，接下来全国其他地方AMC学习一下，每个月一家，一整年过去了，业务基本没动。”或为真实写照。

那么，监管批复这么多地方AMC成立，难道仅仅是让更多机构来分四大AMC(华融、信达、东方、长城)的通道蛋糕？

今年获批不良ABS试点的六家银行中，最迟发行首单的交通银行，11月8日正式发行了交诚2016年第一期不良资产支持证券。了解到背后的相关信息后，笔者似乎看到了地方AMC扩容的意义：市场参与主体多元化，才能为ABS的交易市场提供充足流动性，继而为定价提供基础。

都说银行不良ABS是玩虚的，表面看起来，确实首批试点的底层基础不良回收情况都很不错。“交诚一期”不良资产支持证券发行总额为15.8亿元，其实在ABS正式交割之前，过度期间，已有近1亿元清收回款在专项账户上等待分配。

招行的首单更为厉害，“和萃一期”发行总额2.33亿元，优先级占比81%。截至5月末(即发行当月)，已经实际回收1.85亿元，占全部优先级证券发行金额的98%。

更有意思的，要看次级都是谁在买。

不良处置业某资深人士透露了这样一个信息，监管其实是要求银行要在四大AMC里面选一家作为领投，然后再选一家类似AMC的机构作为跟投，主要是地方AMC，还要剩出部分留给民间投资者，比如一些私募机构，达到“培育次级投资人”的目的。以“交诚一期”为例，这个比例大概为6：3：1。

由于目前几家银行推出的不良资产包质量都比较好，收益上也较为可观。“交诚一期”的次级档固定收益在12%左右，同时投资人可享受扣除费用、成本所得净利润20%的超额收益。

虽然目前来看，银行不良ABS更像是为了首单而首单，但整个市场培育确实需要时间。正如很多市场人士提出的，不良资产包“定价难”的问题怎么解决？扩大市场参与主体肯定是一个有效方向。

试想，四大AMC和银行协商价格，和10家包括地方AMC和民间投资机构在内的意向机构同时进行询价，定价是否更可能贴近资产的真实价值？

不良资产行业是一个周期性十分明显的行业。对于专业处置机构，会有大小年；对于投资人而言，则是一个资产配置(另类投资)的概念。不管是去讨论不良处置处于“春天”还是“秋天”，可以确定的是，倒计时进行，基础建设迫在眉睫。