绿地51.63亿元收购协信40%股权

值得关注的是，公告披露截至2016年6月30日，协信净资产为151.26亿元。那么，绿地以51.63亿元控股40%，相当于折让约15%。

11月10日晚间，绿地控股(简称“绿地”)宣布与重庆协信远创房地产开发有限公司(简称“协信”，协信集团在国内最大主体为协信远创)的母公司汉威重庆房地产开发(香港)有限公司(简称“汉威公司”)签署协议，绿地拟通过股权转让及增资的方式最终持有协信远创40%股权，交易价格初定为人民币 51.63 亿元(可能根据最终审计评估结果进行调整)。 股权转让、增资及重组完成后，绿地和汉威公司将并列为协信远创第一大股东。

值得关注的是，公告披露截至2016年6月30日，协信净资产为151.26亿元。那么，绿地以51.63亿元控股40%，相当于折让约15%。

业内分析认为，绿地与协信的合作具有较强的互补性、协同性，绿地作为行业龙头企业，其房地产业务体量、品牌优势、资源获取能力，以及其混合所有制的机制优势，均将对协信未来发展形成有力支撑。

抱团取暖

一名商业地产资深人士表示，重庆目前写字楼市场情况正常，商业部分其实也经营不错，不存在因为市场发生变化而加剧企业压力，而绿地在这方面有较强的运营经验。这从侧面印证了上述知情人士关于绿地、协信两家企业抱团取暖、相互借势的趋势。

“协信在房地产行业较早启动商业地产、产业地产的开发经营，在该细分领域专业能力突出、发展模式成熟。与协信启动合作，将有力推动绿地商业及产业地产开发运营能力的进一步提升，符合公司房地产板块中长期发展战略。交易及重组完成后，绿地拟将部分商业和产业地产运营业务委托协信远创进行管理。”绿地控股集团董事长、总裁张玉良表示，绿地对一二线城市商办市场前景依然看好，在重点核心城市，基于城市功能完善和产业发展的需求，商办及产业地产市场空间依然巨大。

控股旗下地产业务平台的协信，下辖启迪协信科技城集团、协信商业地产集团、天骄爱生活股份有限公司三大业务板块。协信在全国累计开发60余个项目，开发量逾1600万平方米，战略土地储备逾1000万平方米。总资产超过610亿元。

一名接近协信的知情人士对21世纪经济报道透露，绿地集团董事长张玉良前段时间曾找协信董事长吴旭沟通，想在商业地产运营上与协信有所合作，以协信的商管能力协助绿地做商业运营。但其时，协信的商业高管已经陆续离职了。而协信去年寻求与启迪的合作、今年卖股给绿地，“完全是基于协信作为民企融资方面阻力较大的考虑”，上述知情人士表示，吴旭的出发点可能就是：作为一家民企，如果能有国企加持，或许在资本市场上会走得更顺。

21世纪经济报道记者通过查询上交所公开信息发现，协信在2016年上半年发行过公司债48亿元，并有非经营性往来款超过30亿元。加上2015年的公司债，金额已经超过70亿元。

2015年对于协信而言，是充满变数的一年，先后经历了管理层大换血、企业转型产业地产。2015年初，协信启动业务重组和外拓合作，2016年4月，正式设立协信控股集团，管理资产规模超过800亿元。

21世纪经济报道记者梳理网上公开信息发现，今年年初，协信还以2.3亿元增持镇江协信太古城部分土地。协信成立于1994年，目前是重庆本土房企前三名，排名在龙湖、金科之后，在克而瑞公布的2016年第三季度房企销售排行榜中，协信集团正好排在100名。协信在重庆布局有住宅近10个、别墅3个、洋房1个、商业物业近15个，形成了从高层豪宅、别墅到城市商业综合体全线产品链。

资深业内人士李战洪分析认为，协信产品其实做得还不错，但公司非现金流的产品属性，决定了公司对财务运作、管理要求非常高，难以避免财务成本与负债会居高，因此要依托于资金密集型的运营模式。比如，协信旗下较多写字楼项目，财务成本较高。但当下的国内市场，由于商业地产资产证券化刚刚起步，市场需求规模总量极大，因此对于协信而言，如何以现金流为导向，将旗下写字楼、商业做成现金流产品，在目前市场条件下，存在较大难度。

绿地产业地产大局

绿地方面披露，收购协信欲将之打造成绿地的商业、产业地产平台，绿地加速产业经营与资本并购“双轮驱动”，通过收购优质资产和产业载体为企业转型发展与经营模式升级提供进一步支撑。

上述知情人士指出，收购协信，无疑对绿地自身商业地产运营有帮助。然而，自去年协信集团高级副总裁、协信商业董事总经理王裕强出走之后，今年11月10日，协信内部传出协信商业地产集团副总裁兼商管公司总经理吴镝已离职。而曾任万达集团副总裁兼北方项目管理中心总经理的王信琦则已经加入协信地产，任职协信控股集团副总裁、商业地产集团总裁，而他履历表中的“上一站”是国内首家登陆纽交所的房企鑫苑地产。

协信商业地产管理层更迭不断已是事实。关于下一步的发展，张玉良表示，双方将致力于将其打造成为中国商业与产业地产运营管理领域的标杆企业，同时积极探索实施轻资产战略，并积极推动其实现公众化。换言之，绿地对于协信的股权收购只是第一步，不排除将来还会在绿地系的运作下，再打造一个上市平台。