万达商业一波三折回A路 中概股回归非“一刀切”

大连万达商业地产股份有限公司(下称“万达商业”)登陆A股注定将一波三折。

11月21日晚间，绵石投资(000609.SZ)发布公告称，由于难以与交易对方万达集团就时间安排达成一致，此次重组收购万达商业全部股权的方案将选择终止。

这是自上半年万达商业进行私有化，9月20日从港交所正式除牌后，首次有A股上市公司明确披露其回归的消息。

但随后11月22日下午，万达集团即发声明称，绵石投资只与其进行了初步接触，后者的公告行为属于“单方面炒作”，与自身无关。

绵石投资有关人士则对21世纪经济报道记者表示，上述有关情况将与万达集团核实，到时候或还将发公告说明。

虽然终止的原因还未有直接指向监管层的有关政策限制，但随着万达商业回归的此次波折，有关中概股回归的话题再次提及。

一波三折回A路

自今年宣布私有化，并于9月20日正式从港交所除牌后，有关万达商业何时登陆A股的消息就一直被市场关注。

绵石投资于11月21日晚间的上述公告，给了市场这一事项的最新确切消息。

“时间如果太长的话，公司自身很多事情都没法做，且很可能两三年时间扔进去全等着它(万达商业重组)。眼前来看，还不知道如果真正启动这个事情，中间会遇到什么波折，如果时间拖得太长，恐怕对双方都没有好处。”11月22日上述绵石投资有关人士对21世纪经济报道记者表示，万达商业若进行重组，所需时间比较长，也正因此公司与万达集团未达成一致。

但11月22日下午，上述事项又风云突变。万达集团在其官网突然挂出一则声明，称绵石投资是通过中介机构主动推荐给万达集团的，双方只进行初步接触，但未就万达商业重组进行正式协议谈判，也未达成任何一致意向。而对于绵石投资前一晚发布的有关公告，万达集团更指其“完全属于单方面炒作行为”，并撇清与自身的关系。

对此，上述绵石投资有关人士表示，有关情况将与万达集团核实，具体还将根据需要进行公告说明。

一个值得注意的细节是，从万达商业正式除牌，到绵石投资发布停牌公告宣布拟进行重组，之间仅隔不到一周时间。

虽然绵石投资此次表示终止万达集团的有关重组，且万达集团方面也只承认双方只是初步接触，但从万达集团掌门人王健林近期接受媒体采访时的表态，其对万达商业方面回归A的时间表已经有所预期。王健林此前曾公开表示，万达商业将在沪市重新IPO或采取借壳上市，并且视形式不同将需要2至3年获得批准，因借壳上市需额外1年审核期。

而根据21世纪经济报道记者获得的一份万达商业私有化的文件显示，万达商业方面曾作出了退市满2年或2018年8月31日前(孰晚为准)回归A股主板上市的承诺，该文件显示，若未实现，万达集团将以每年10%的单利向境外投资人回购全部股权，以8%单利向境内投资人回购全部股权。

万达商业一位内部人士亦对21世纪经济报道记者表示，万达商业回归A股是肯定的，目前采取的策略也是IPO和重组上市一起操作：“IPO已经在排队了，排得还挺靠前，最后是哪个合适用哪个。”

“看到集团发的声明措辞挺严厉的，我也很意外，但万达商业的上市比较迫切，不会像他(绵石投资)所说的把时间拉得太长。”上述万达商业内部人士说。

中概股回归争议不明

尽管在前一晚发布与万达商业的重组失败消息，但11月22日，绵石投资早间开盘仍一字涨停，报收每股15.74元。

港股回归、重组上市、股价上涨，当这一切同时出现时，此前讨论颇多的中概股回归话题，也再次被市场所关注。

北京一家私募高管对21世纪经济报道记者表示，万达商业的案例与中概股回归虽有多处类似，但实际上仍有一定程度的不同。他表示，万达商业作为曾经的香港红筹股，想要回A股上市，需要先完成私有化和拆除红筹架构，而中概股则需要完成私有化和拆VIE结构。

而针对中概股回归一事，中国证监会最新的对外表态则是，有关中概股回归的工作正在继续推进，且在相关政策明确之前，证监会对于该类企业回归A股市场的相关规定及政策没有任何变化。

不过，接近监管层人士对21世纪经济报道记者表示，相比于中概股的回归，类似万达商业、恒大地产这类原港股的回归，有关政策并未有所影响，无论是采取借壳上市的方式还是IPO的方式，均有成功登陆A股的可能，但涉及到VIE以及非盈利性互联网企业则会比较麻烦。

与之佐证的是，在近期，包括南京新百(600682.SH)收购CO集团(CO.N)等重组宣布终止，且另一些香港红筹股的回归也并非一帆风顺，包括博通股份(600455.SH)收购中软国际(曾经代码00354.HK)旗下两子公司全部股权，以及扬子新材(002652.SZ)收购永达汽车(03669.HK)等重组案均无奈终止。

东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者称，实际上监管层对中概股回归的态度，目前也并非是“一刀切”式的态度，但为防止跨境套利等目的，对该类事项仍采取一种审慎的态度。

“对一些能够服务实体经济的企业，实际上也没说要叫停，但目前的态度多少有些负作用还是可能的。”邵宇说。

上述私募高管亦表示，如果一只中概股不存在问题，且符合有关要求，那么它应该可以和内地企业一样排队或借壳上市。