上市是企业最好的转型？地方科技类“小巨人”融资变革

（原标题：上市是企业最好的转型？地方科技类“小巨人”融资变革）

从资本市场的发展历程看，国有企业已基本完成上市，传统产业企业上市也已基本覆盖，现阶段正是推动国家之前鼓励的战略性新兴产业上市的最佳机遇，多地将“加速企业上市”作为一项重要工作。

“当你曾经支持的客户现在规模和资金比你还强大的时候，你就必须要转变，要变得更大”，对于选择上市，江阴农商行董秘陆建屾这样对21世纪经济报道记者解释。中国纺织业龙头海澜集团当年就是靠农信社(江阴农商行前身)的30万贷款起步的，而现在总资产达到500亿。。

陆建屾认为，农商行在地方上拥有“根基深、人头熟”的优势，且99%的服务对象是区域内的中小微企业，实现上市之后，在做大规模本身的同时，还可以更好服务地方社会经济发展，尤其是实体经济。

经过8年IPO长跑，江阴银行成为国内首家A股上市的农村商业银行，这也标志着农商行A股上市实现零的突破。

江阴金融办(上市办)主任顾平则认为，国家恢复IPO对地方政府来说是一件大事。

11月14日，神宇通信科技在深交所创业板挂牌，成为江苏江阴市2016年第6家上市的企业，也是这个中国第一工业大县的第41家上市公司。

事实上，不仅是工业基础强、优质企业数量多的江阴，21世纪经济报道记者了解到，很多城市以及各种类型的开发区，都成立了上市办，将“加速企业上市”作为一项重要工作。有的地方党政主要负责人甚至带队赴上交所、深交所拜访，并分别签订诸如“资本市场服务合作、上市公司培育”等合作协议。

21世纪经济报道记者近1年多来走访的多家上市公司高管表示，长远看还是想领先行业，进入资本市场后可以在发展中吸收更多的高端市场要素。

11月14日，工业和信息化部部长苗圩会见上海证券交易所理事长吴清、副理事长张冬科一行，就发挥上海证券交易所的作用，推动企业利用资本市场融资进行了会谈。苗圩强调，促进实体经济发展、实施《中国制造2025》，建设制造强国，要充分发挥资本市场作用。

鼓励更多的企业利用资本市场，被认为是当下促进产业转型升级的最重要手段之一，也是对实体经济的重要支撑，受到中央和地方的力推。有地方官员和记者交流时甚至认为，“上市是企业最好的转型”。

利用资本市场降成本

选择上市，融资和发展需求排在第一位。在经济下行压力不减的当下，利用境内外资本市场融资去杠杆，显然更符合实体经济和制造业的融资需求，更顺应了未来融资体系的转变。

无锡市委常委、江阴市委书记陈金虎在神宇通信上市仪式上表示，企业上市后，要进一步弘扬工匠精神，加快创新步伐，提升管理水平，深化资本运作，不断做优做强，以一流的产品质量巩固扩大市场，以优异的经营业绩回报股东和社会，为地方经济社会作出新的更大贡献。

目前实体经济的困难显而易见，各行业过剩的产能难以消化。民生证券副总裁管清友11月16日在苏州参加长三角开发区评选峰会演讲时表示，“制造业80%的利润被金融机构拿走”。南京财经大学中国区域金融研究中心首席研究员陆岷峰也认为，中国金融市场的融资结构长期失衡，直接融资比例仅在20%-25%左右，与世界第二大经济体的身份不匹配。

事实上，以商业银行间接融资为主的金融体系，是中国地方政府、企业高负债、高杠杆、高风险的主要来源。虽说中国企业负债率较高，但这不意味着企业借钱最多，而是因为直接融资体系不够发达，企业发展全靠商业银行贷款，因此中国企业发展不够稳定，普遍缺乏长期发展资本。

诸多上市企业高管对21世纪经济报道记者表示，在具体的企业运营中，上市则是更多解决了融资需求，为未来发展奠定了扎实的资金基础。

比如，在上证主板上市的江南水务，今年上半年就向社会公开发行了7.6亿元可转换公司债，其利率按时间期限为0.3%-2%之间，筹集的资金成本远远低于非资本市场。

而在深圳主板上市的华西股份，也于今年向合格投资者公开发行票面利率为5.3%和5.38%共计9亿元的公司债，用于补充流动资金，匹配其庞大的产业集群。

另一在深证中小板上市的中南文化，则公开发行6亿元公司债，用于两大并购重组项目，完成了业务转型，其票面利率为7.5%。另有诸多制造业企业也通过配股、增发等方式，或买地或购进设备，实现了新的项目和新产品的开发。

南京财经大学会计学院教授宋文阁认为，企业上市后的“公众”属性，对其提升管理水平亦有帮助，比如，“制造业中的生产设备带来的固定资产折旧时间，对成本和纳税的影响就很大，需要科学设立一个符合企业发展的年限。”

经历过赴台湾上市“折翼”的碳谷科技投资人戴加龙就对21世纪经济报道记者表示，充分意识到不同地区资本市场的不同，意识到各地区发展产业思路的不同，意识到各个地方的经济成长期不同。

江苏省证监局副局长凌峰对21世纪经济报道记者表示，2016年以来江苏上市公司通过定向增发，包括资产证券化等各种手段，融资金额达到1200亿，通过两个交易所发行的债券超过2700多亿，直接融资水平的提高为江苏制造业提供了资金支持。

同时，通过资本市场的运作，使得江苏300多家上市公司的负债水平一直保持在54%左右，低于全国三千家上市公司60%的资产负债率。

凌峰透露，2015年以来江苏上市公司实施重大资产重组有将近70家，涉及金额超过800亿，80%并购重组将主业的传统低端制造行业聚焦到生物医药、计算机通讯等新领域，提升了上市公司产业的集中度，拓宽了制造业的投资覆盖面。

刘志彪对此进一步解释，从长远看，推动企业上市，实际上就是顺应了中国逐步改变商业银行为主导的融资体系，“很多公司利用资本市场重点发展债券，这也是发达国家金融经济发展的主要的规律性现象。”

科技“小巨人”抢占非主板

此外，从实践看，地方政府致力于高新技术企业的培育也显示出效果，不同于此前国有企业、规模较大企业上市高峰，诸多细分行业的科技“小巨人”成为了新一轮上市的主体。

作为中国资本市场创新产品的新三板，成为了企业上市的重要阵地。这不仅符合地方产业的现实，尤其是债权、股权的直接融资，也为面广量大的中小企业解决了资金难题。

据了解，江苏累计3年来新三板公司总数达到了1107家。那么，从产业角度看，究竟什么样的企业更容易上市？

江阴地方官员对21世纪经济报道记者表示，从资本市场的发展历程看，国有企业已基本完成上市，传统产业企业上市也已基本覆盖，现阶段正是推动国家之前鼓励的战略性新兴产业上市的最佳机遇，其基本共性是“数量多、体量小、成长性好、持续盈利强”，适合利用资本市场“做强”。

在经过了近10年的沉默后，广信感光仅用了不到2年就完成了深交所创业板的IPO，其研发的光固化材料产品打破了日本企业对中国电子油墨市场的垄断，广泛用于环保节能、电子信息等领域，更是苹果公司的合作伙伴。

“没有任何历史遗留问题、有核心技术、市场占有率第一，所以上市就很快，每一个环节都是一次过”，广信感光副总裁兼董秘周亚松对21世纪经济报道记者分析。

同样，神宇通信专业从事射频同轴电缆的研发、生产和销售，参与国家标准制定，产品在民用以及航空航天等军工领域市场大，成为了全球RF系列细微射频同轴电缆极具影响力的生产基地。

根据江阴确定的2016年度“双百”后备企业名单(100家上市后备企业、100家新三板后备企业)，现有100多家在细分行业中名列前茅的科技“小巨人”企业成为了进军资本市场的主力军，代表了战略性新兴产业发展方向的新材料、计算机通讯等高端制造业。

地方政府主动出击

顾平表示，地方政府将企业上市作为一个转型和发展的重要抓手。一是在区域内形成上市合力、齐抓共管的局面；二是从“娃娃抓起”，引进券商等为有需求的企业“量身定做上市规划”，并规范上市公司的健康发展；三是强化服务协调，帮助企业扫清有关历史问题，特别是在产权关系、工商登记、项目申批、土地房产、环境评估、人事社保、纳税交费等方面开辟绿色通道。

江阴经信委副主任那叶青告诉21世纪经济报道记者，从产业整合的角度出发，则积极推动上市公司通过资本市场寻求并购重组的机遇，帮助上市公司在辖区内寻找关联产业，促进并购，壮大原有产业集群、形成新的产业集聚。

从实践看，大多上市的高新技术企业差不多在成立10年左右开始涉猎资本市场，这其实符合了创新驱动的要求，也是平衡了“做技术赚钱、为了赚钱做技术”这两个不同的问题。

江苏省金融办副主任聂振平告诉记者，对重点行业制造业企业转型升级的支持，则是利用省政府投资母基金的规模等优势，引导和鼓励地方政府各类投资基金重点支持传统产业重大技术改造以及战略性新兴产业培育发展项目。

事实上，不仅仅是江苏，全国各级政府在本次IPO开闸期间都出台了支持企业上市和资本市场融资的政策。

比如，上海市通过实施专项转移支付支持中小企业上市；山东省德州市等则采用了“一次性奖励”，拟上市公司在境内外首次发行股票上市，按照募集资金全部进入公司指定账户数额(扣除发行费用)的1.5‰给予奖励；山西太原市则重点奖励企业上市保荐人或主承销商；贵州在2016年10月底出台“八大政策”，对在境内成功上市的企业奖励350万元至400万元；中部湖南省则全额补贴上市的“交易成本”。

南京财经大学教授闫海峰认为，尽管中国多层次资本市场正在建设完善中，但中国企业上市还带有计划经济色彩，因此地方政府都很积极去抢占这种资源。

此外，由于现阶段重点推动科技型企业上市，必定遇到“做技术赚钱和为了赚钱做技术”的矛盾。顾平的解释是，地方政府在政策的取向上是有考虑的，更多引导企业通过努力做好技术来实现在资本市场赚钱的目的，比如江苏上市公司阳光集团的发展历程就从粗纺转向精纺，从面料转向服装，实现了内涵“质”的变化。“最终目的，是在‘十三五’末推动新三板上较为成熟的企业转向主板，”顾平表示。