皮海洲：股市下跌 都是监管惹的祸？

（原标题：股市下跌 都是监管惹的祸？）

最近，A股市场出现一波下跌的走势，继上周五上证指数下跌29.89点之后，本周一上证指数再次下跌23.90点，本轮攻击3300点的行情再度无功而返。

股市为何下跌？有人将下跌的原因归结到监管的身上。比如，近日“高送转”概念股的下跌、雄安概念股的下跌、以及次新股的下跌，都与管理层的监管有关。也就是说，股市的下跌是由于监管引发的，都是由监管惹的祸。

应该说，这种说法还是有一定道理的。从目前的市场来看，自从刘士余主席上任以来，管理层对市场的监管明显加强。市场炒作什么，管理层就监管什么。比如去年，管理层加强了对并购重组的监管，从而使得市场对并购重组题材的炒作受到抑制。而每年的年报披露季节，高送转是一个可以凝聚市场人士的炒作题材，但在近日召开的上市公司协会第二届会员代表大会上，刘士余主席向上市公司“高送转”行为开炮，称有的上市公司用“高送转”帮助股价投机，什么10送10、10转10、还有10送30，全世界都没有。为此，刘士余表示，凡是“高送转”的，必须列为重点检查和监测范围，对从事“高送转”企业年报审计的会计师事务所也要纳入监管范围。由于刘士余的炮轰，结果导致高送转题材股在上周出现大跌的走势。而在上周末，证监会又将监管的枪口对准了次新股的炒作。

为什么管理层常常做出一些打压股市的事情？在这件事情上，或多或少也有“屁股决定脑袋”的成份。在这个问题上，监管者与投资者是有分歧的。因为从监管者的角度来说，IPO是监管者的政绩，但指数涨跌则与监管者的政绩无关。如果把指数涨跌作为监管者考虑指标的话，相信监管者目标与投资者会一致。所以很多时候，投资者是希望股市火爆一些为好，而监管者则是希望股市稳定一些为好。特别是经过了2015~2016年的股灾之后，监管者更希望别再出现这种股灾。

当然，更重要的是，管理层对市场投机炒作行为的监管，也是为了股市健康发展的需要。毕竟这种投机炒作行为，是市场非理性的表现，它不利于股市走向成熟，同时也增加了市场的投资风险。虽然市场的各种炒作行为，短线可以活跃市场，但最终还是需要投资者来买单。因此，从股市健康发展的角度来说，证监会的这种做法是值得肯定的。虽然加强监管会对行情的发展构成短线的负面影响，但从长线的角度来说，却是有利于股市的健康发展的。而从股市长远发展的角度来说，股市的健康发展，远比股市的短线涨跌要重要得多。而股市的下跌，可以认为是市场为股市的健康发展所付出的代价。

实际上，股市发展的过程其实就是投资者付出代价的过程。我们说美国股市成熟，其投资者也很成熟，但实际上这也是付出了巨大的代价得来的。是那些疯狂的不理性的投资者一个又一个地跳楼跳出来的。我们不希望这样的故事在A股重现，但在股市走向健康发展的过程中，投资者有些代价的付出是不可缺少的。

当然，从管理层的角度来说，还是应该尽量地让投资者少为股市的健康发展来付出代价。这就要求管理层要尽量实施有效的监管、有针对性的监管。比如，近期对上市公司“高送转”行为的监管，如果管理层之前能够出台一个有关上市公司“高送转”行为的指导意见，那么上市公司“高送转”乱象就不会出现了，投资者也就不会因此而蒙受损失了。