郭施亮：去杠杆延续会加速A股“市场底”到来吗？

（原标题：货币收紧，去杠杆延续，会加速A股“市场底”到来吗？）

“跟跌不涨”成为了近期A股市场的真实写照。不过，对于近期A股持续疲软的走势，很大程度上还是来自于市场自身的问题，而“去杠杆化”、“去泡沫化”的持续加快，却恰恰体现出此前“抑制资产泡沫”的定调环境，而这也似乎为A股市场的运行趋势定了调。

美联储加息乃至缩表的预期，似乎成为国内金融市场比较重要的外部冲击因素。然而，自今年以来，央行的态度也有所转变，从春节前对MLF操作的首次利率上调，到近期3个月期的国库现金定存中标利率的上调等，或多或少暗示出央行变相加息的态度，而货币也有持续收紧的预期。

值得一提的是，在货币收紧延续的大背景下，系列金融市场“去杠杆化”的举措，也引起了市场的不安，而近期的“去杠杆”频率以及力度，也出乎了市场的预期，对股市、债市冲击有所体现。

就在近日，监管收紧通道业务却进一步升级，而近期证监会也首提全面禁止通道业务，并强调不得让渡管理责任。

实际上，这也是金融市场“去通道”、“去杠杆”加速的真实写照。而对于此前游离于监管之外的资金，乃至频繁违规套利的资金，将会受到实质性的打击，而这系列举措，也有针对性排除金融市场的系统性风险爆发危机，确保金融市场的健康发展。或许，这也是短期阵痛，中长期健康发展的应对举措。

监管过严，股市承压，这是近期A股投资者印象最深的写照。从高送转问询、到热门概念股的承压，再到次新股的大幅调整等，这与系列监管举措，有着或多或少的联系。但，对于近期的A股市场，却往往产生出个股明显分化的迹象，即强者愈强，弱者愈弱，而对部分缺乏实质性基本面支撑的中小市值股票，其短期累计最大跌幅更是达到40%以上，市场“去泡沫化”的力度明显加快。

需要注意的是，在股市“去杠杆化”、“去泡沫化”持续上演的环境下，股市IPO发行节奏依旧延续高居不下的状态，且基本上维持一周一批次的发行速度。就在5月19日，又有10家企业获得IPO核准批文，筹资总额不超过63亿元。

时下，A股市场正呈现出明显分化的运行格局。其中，沪市依旧围绕年线展开激烈争夺，并与3000点政策底相距不远。但，另一方面，创业板已经一度创出股灾调整以来的新低水平，不少个股的“去泡沫化”力度远远超出市场的预期。

剔除了一些护盘的因素影响，实际上A股市场基本上处于熊市的运行格局之中。对于熊市行情来说，基本上处于“放大利空，缩小利好”的状态，而当市场利空消息来袭之际，却容易得到空方的无限放大，加剧市场的调整压力。

不过，对于当前的A股市场，市场指数的失真现象还是非常明显，而市场指数的参考意义已经大打折扣。虽然目前市场正处于政策底附近的区域，但仍需警惕政策底下还有“市场底”的出现，而股市最终会选择以急跌释放恐慌盘的形式，还是选择以时间换空间的形式来完成政策底向市场底的探索，这还是比较关键的，也会影响中长期资金的布局意愿。

“抑制资产泡沫”基本上对金融市场的表现定了调，而利率上行，流动性收紧等因素，也会影响到股市的价值运行中枢，中短期压制股市翻身的机会。

时下，虽然场外资金参与意愿并不高，股市投资信心降至冰点，但经过近期的持续调整，中国股市已接近政策底部，而根据以往的情况，政策底距离市场底也不会很遥远，但熊市环境下，最难熬的还是相对漫长的筑底过程，而在充满煎熬的熊市筑底期内，往往也是市场投资心态的比拼过程，而股市依旧难逃“七亏二平一赢”的定律。