曹中铭：分众跌逾9% 投资者为何怕减持

（原标题：分众跌逾9%，投资者为何怕减持）

减持新规发布后的最大减持计划“高调”出炉。根据分众传媒6月16日晚发布的公告，其第二大股东Power Star(HK)和五大股东Gio2(HK)计划自公告之日起3个交易日后6个月内，分别减持所持有的分众传媒股份不超过6.48亿股和5.91亿股，即不超过分众传媒总股本的7.41%和6.77%。按当天收盘价测算，减持市值近180亿元。

此前，因上市公司重要股东(包括控股股东、持股5%以上股东及董监高)频频发生清仓式减持、断崖式减持、过桥减持等闹剧，并受到投资者的强烈质疑与诟病，中国证监会于5月28日出台《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(下称《若干规定》)，沪深交易所亦分别出台配套的《实施细则》，以对上市公司股东减持行为进行规范。

此次分众传媒第二与第五大股东如果减持数量分别达到6.48亿股与5.91亿股，意味着两大股东都实现了清仓式减持。显然，从这个角度上讲，减持新规并不能从根本上起到“规范”重要股东清仓式减持的作用。尽管如此，两大股东均能通过运作，以避免出现违规的减持行为发生。

根据《若干规定》与《实施细则》的规定，两大股东均可通过协议转让5%，集合竞价套现不超过1%，大宗交易不超过2%的方式在3个月内就完成清仓式减持，而无须6个月的时间。由于公告声称减持股份为6个月内分别不超过7.41%与6.77%，其也可分别在6个月时间内集合竞价套现2%，大宗交易套现4%的方式减持，在分别减持了6%的股份后，剩下的再慢慢通过集合竞价减持。

无论两大股东采取上述哪种方法最大限度地减持股份，其所减持的股份数量均不是小数目，套现的金额同样如此。毕竟，一家上市公司，6个月时间内两大股东套现占总股本14.18%的股份，即使是在此前清仓式减持盛行的时期，亦是非常罕见的。

分众传媒发布的两大股东巨量减持公告，立即在二级市场产生“化学反应”。本周一，分众传媒即以跌停价开盘，成交亦放出该股上市以来的天量，显示众多投资者因恐慌巨量减持选择低位出逃。该股尾盘报跌9.81%，也与当天中小板指数上涨0.30%形成鲜明的对比。

减持股份是作为上市公司股东的一项基本权利，监管部门出台规范股东减持的规章制度，则说明该权利不可被滥用。而且，上市公司股价维持在一定的价位，二级市场投资者功不可没。上市公司相关股东减持股份，最终的接盘侠还是二级市场投资者。因此，上市公司相关股东的减持行为，不能只顾自己的利益，而忽视了其他投资者的利益，更不能将自身的利益，建立在其他投资者的亏损与套牢上。

具体到分众传媒而言，一纸两大股东巨量减持的公告，就已导致股价伴随巨量出现大幅下跌，前期在高位买入的投资者的损失是不言而喻的。而且，如果该股继续下跌的话，将无形中进一步放大投资者的风险。因此，分众传媒已出现两大股东套现，二级市场投资者埋单的局面，但这显然是不公平的。

笔者以为，作为上市公司的股东，特别是像分众传媒两大持股5%以上的股东，即使其有减持的权利，但在减持时也不可忘却自身的社会责任，否则，就可能像目前一样造成其他投资者出现损失。事实上，这两大股东大可以花较长时间多批次小批量减持的方式套现，既可完成减持，也可防止对股价造成较大的冲击，损害其他投资者的利益。而对于上市公司控股股东的减持行为，在其不可忘却自身的社会责任的同时，也不可启动身上所承担的信托责任。如果上市公司重要股东的减持都能把责任置于重要位置，投资者还会对其减持心存恐惧吗？