皮海洲：MSCI入或者不入 A股还是A股

（原标题：MSCI：入或者不入 A股还是A股）

北京时间21日凌晨，全球最大指数提供商之一的美国明晟公司(MSCI)将决定是否将中国A股纳入MSCI指数，后者支持着一些全球最大的 ETF，包括iShares MSCI 新兴市场 ETF(EEM)和MSCI ACWI指数ETF(ACWI)。

这已经是美国明晟公司连续第四年就A股纳入MSCI一事进行表决。而在此前的三次表决中，A股纳入MSCI一事均遭否决。那么，这一次的表决结果如何呢？笔者以为，这一次A股纳入MSCI的可能性较大。

之所以作出这样的判断，一方面是因为MSCI确实也需要中国市场，正如证监会官员所言，

任何新兴市场股票指数没有中国都不完整。尽管有了A股市场的加入，MSCI同样难言完美，但毕竟A股市场是全球股市不可或缺的一个组成部分。明晟公司在三次否决了A股纳入MSCI之后，仍然坚持就A股纳入MSCI一事进行表决，这本身就表明明晟公司并不想放下A股市场。

另一方面，这次A股纳入MSCI的方案是一个珍袖版方案，根据此前MSCI在其官网公布的新方案，有可能被纳入MSCI新兴市场指数的A股数量从逾400只减少到了169只。其在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的权重将分别为1.7%和0.5%，原先则为3.7%和1%。因此，这个方案既兼顾了A股市场的面子，也考虑到了MSCI成员的利益。所以，这个方案在21日凌晨获得批准的可能性很大。

当然，也不排除A股第四次败走麦城的可能性。虽然这种可能性相对较小，但较小的可能也是一种可能。

不过，对于A股市场来说，是否纳入MSCI，这其实并不是一件很重要的事情。尽管对于A股纳入MSCI这件事情，证监会的态度是“乐见其成”，但证监会方面也明确表示，A股是否纳入MSCI取决MSCI，这是商业行为。所以，证监会新闻发言人张晓军指出，不管A股是否纳入MSCI，中国资本市场的市场化、法治化改革方向是不会变的，改革开放的节奏也不会因为A股是否纳入MSCI而有所改变。换一句话来说，A股还是A股，A股还会走自己的路。

而从市场的角度来说，A股是否纳入MSCI，A股同样还是A股。投资者不应该幼稚到把A股市场的希望寄托到MSCI头上去的地步。

A股纳入MSCI，这固然是一件好事。但这件好事的利好作用其实是有限的。毕竟A股市场的QFII制度推出已经有近15年的历史了。15年来，QFII并没有改变中国股市，所以，投资者也很难相信，A股纳入MSCI后，A股市场很快就会发生重大改变，这几乎是不可能的。

当然，A股纳入MSCI可能会给A股市场带来一定的增量资金。但在A股纳入MSCI初期，这个增量资金其实是非常有限的，前期大约也就100亿美元而已，这对A股的影响几乎可以忽略不计。实际上，A股市场并非真正缺少资金，缺少的只是投资者对股市的信心。而投资者信心的缺失，是由于A股市场各种问题的存在所导致的，包括A股圈钱市定位问题，对违法违规行为查处不严的问题以及对投资者保护不力的问题等。而这些问题显然不会随着A股纳入MSCI而解决。所以，尽管A股纳入MSCI是一件喜事，但这份喜悦的心情仍然带着几份沉重感。

当然，A股万一没有纳入MSCI也未必就是一件坏事。这可以让我们更好地来正视A股市场所存在的问题。毕竟A股市场是一个发展并不成熟的市场，甚至是一个以牺牲投资者利益为代价来发展的畸形市场。这个市场存在着很多的问题需要监管者来解决。而在一些根本性的问题没有解决之前，A股市场为老外不待见，这也是很正常的事情。

所以，对于MSCI，入或者不入，对于A股市场来说都不是一个重要的问题。A股还是A股，A股还得走自己的路。尤其是需要正视与解决A股市场所面临的一些重要的根本性的问题。