货币基金收益率攀升 高收益与负收益一线之隔

（原标题：货币基金收益率攀升 高收益与负收益一线之隔）

近期货币基金收益率节节攀升，在前海开源尊享货币A单日净值涨幅飙升16.59%后，27日另一只货币基金净值涨幅冲破9%。一时间，货币基金成为“高收益”的代名词。对此，业内人士指出，流动性才是货币基金的“生命”，高收益与负收益“仅一线之隔”，对于不可持续的超高收益，切莫追高申购。

净值飙升原因何在？

26日，前海开源尊享货币A(004473)单日净值涨幅飙升16.59%。据公司相关负责人介绍，该货币基金净值暴涨的原因是由于该基金A份额上周五大额赎回，周末两天利息滞留导致，并没有征收强制赎回费。该基金持有的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计高于5%，现金头寸比例达标合规，也没有发生负偏离度现象。

除了前海开源尊享货币A，还有一只货币基金7日年化收益率27日已经达到9.413%。据天天基金网数据，7日年化收益率超过6%的基金有6只。理财专家对记者表示，目前情况下，超过6%以上的收益率，或多或少存在“赎回因素”，但这些都是公司较为回避的话题，尤其是机构资金的大规模赎回。

经历去年股债双双下挫后，风险较低的货币基金成为银行等机构资金大力追捧的品种。然而，通常来说，6月是年中资金的敏感月份，叠加银行MPA考核，流动性现季节性紧张。机构资金对市场利率变动很敏感，投资行为具有较强的同质性，增大了货币市场基金的流动性管理压力。这也是公募基金对赎回讳莫如深的原因之一。

警惕“互相伤害”模式

在业内看来，高收益与负收益之间的“相爱相杀”仅一线之隔。去年年末的一场货币基金流动性风险戏码令不少投资者记忆犹新。

2016年底债券市场大幅调整，货币市场利率随之快速上行，机构投资者短期集中大额赎回，个别货币市场基金面临投资者赎回与市场流动性缺失的双重挤压。去年12月底市场紧张时，货基遭到短期大额赎回，更是开启了银行和非银机构风险外溢的模式。在此期间，有部分基金管理人风险意识薄弱，对市场风险研判不足，盲目扩张规模，通过拉长久期等激进方式追求高收益，风险应对能力和经验不足，当市场逆转时风险会加速暴露。一旦操作不当，就会出现负收益。

从监管角度来看，这类风险已经被列入管理清单。2017年3月31日，证监会就《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式对外公开征求意见。《征求意见稿》在机构类货币基金加强流动性管理方面提出明确要求。

值得庆幸的是，近期资金价格连续下跌，短期内流动性风险得到有效缓解。周三，Shibor悉数下行，隔夜继续领跌。目前来看，随着资金价格下行，机构资金与货币基金不会大面积开启“互相伤害”的模式。

流动性是“货基的生命”

不过，天相投 顾分析师依然指出，流动性是货币基金的“生命”，挑选货币基金首先要看流动性，建议最好选择规模较大且稳定的货币基金。

目前来看，机构客户在货币基金中的占比仍然较高，而机构行为往往与散户行为是相反的。每逢季度末机构资金撤走后，散户大部分选择持有基金。基金经理就会拿着散户的钱做资产配置，但当季度初机构资金再度大额申购份额时，势必稀释基金收益，一定程度上损害了散户持有人的利益。

对此，济安金信基金评价中心主任王群航对记者表示：“对中小投资者而言，在不太理解高收益成因的情况下，切莫追高申购。”投资者在购买货基时，要观察货币基金规模和机构持有比例，选择规模较大、业绩稳定的货基，减小资金面、季节性特征的影响。此外，优选“老货基”，成立时间较长、经过市场考验的货币基金，管理人经验更为丰富，值得投资者长期持有。