皮海洲：IPO提速不再对市场构成冲击了？

（原标题：IPO提速不再对市场构成冲击了？）

上周末，也即7月7日，证监会核准了9家企业的首发IPO申请，募资金额不超过65亿元。而此前一周，证监会核发的IPO公司数量是6家，募资金额不超过28亿。二者分别增加了50%和132.14%。因此，从上周末核准的IPO企业数量来看，IPO再度提速明显。

IPO再度提速，对市场影响如何？这是投资者非常关注的。自今年以来，IPO进入高速发行状态，每周核准的IPO公司数量不低于10家。但从4月中旬以来，股指出现连续下行的走势，所以从5月26日开始，证监会又放缓了IPO节奏。而在IPO节奏放缓的情况下，股指又走出了稳步上行的走势，上证指数从3000点附近上涨到3200点附近。于是在上周末，证监会又将IPO公司的数量增加了50%。所以，市场担心IPO提速会不会再次对市场构成冲击。

7月10日星期一，也即IPO提速后的第一个交易日。从上证指数的走势来看，似乎波澜不兴，IPO提速对市场的冲击有限。虽然早盘上证指数低开了近10个点，但随后上证指数总体进入盘整状态，指数盘中甚至两度翻红，全天上证指数仅下跌5.33点，跌幅0.17%。如果说这就是IPO提速对市场的冲击的话，那么这个冲击确实是很小。如此一来，这是否意味着IPO提速真的对行情不构成影响，或者说影响有限呢？事实显然并非如此。

首先，对于IPO提速对市场的影响，我们不能仅通过一天的行情表现来下结论。因为从一天的行情来看，护盘资金完全可以做到让行情保护稳定这样一种表象出来。实际上，在A股市场上，一些主力资金将利空当利好来做的情况并不少见。而从7月10日的行情来看，主力资金通过权重股来护盘的迹象较为明显。如钢铁股、工程机械、建筑类股票以及“漂亮50”股票，再度成为护盘的主力。

其次，正是由于主力护盘的原因，在很大程度上导致上证指数失真。这实际上也是今年行情的一个重要特点。一方面是“漂亮50”，另一方面是“要命3000”。实际上，撇开上证指数表面上的稳定，从市场的具体情况来看，IPO提速对行情的冲击还是不小的。比如在四大指数中，除了上证指数的跌幅只有0.17%，深成指下跌了0.55%，中小板下跌了0.57%，创业板更是下跌了1.75%。而受IPO提速影响最大的次新股出现跌停潮。两市跌幅在5%以上的个股达到130只。两市个股涨跌比为1007：2006，其中创业板的涨跌比仅为95：491。因此，在上证指数平稳的背后，IPO提速对市场的冲击，还是不容小视的。

此外，IPO提速对市场最大的冲击不是体现在眼前，而是体现在以后，这种冲击有一定的滞后性，这也是导致一些人认为IPO提速对行情冲击不大的原因所在。因为从目前的新股发行来看，目前IPO的融资额度是受到严格限制的。象上周末证监会核准的9家公司融资额度为不超过65亿元，这个额度虽然较前一周有很大的提高，但如果放在几年前，这仅仅只相当于一家公司的融资额。所以，仅从融资额度来看，其对市场的冲击确实是相对有限的。

但从长远来看，IPO提速的冲击就很大了。因为虽然说IPO的融资额度受到了控制，对市场影响不大，但IPO带来的大小非的套现额度却是IPO额度的几倍、十几倍甚至几十倍。毕竟任何一家企业上市都会带来不少于3倍于首发流通股规模的限售股，股本4亿以上的，限售股的规模甚至达到首发流通股规模的9倍。加上二级市场价远远高于IPO发行价的原因，这些限售股解禁后的套现才是真正的洪水猛兽。IPO加速发行，带来的是股市“限售股堰塞湖”的急剧增加。第一创业不久前因为限售股解禁而引发股价暴跌，这其实是A股市场的一个缩影而已。而这种限售股解禁带来的冲击只能在一年后或三年后体现出来。也正因如此，现在断言IPO对市场冲击不大，未免为时过早，难免有鼠目寸光之嫌。