皮海洲：大跌过后 要不要抄底创业板

（原标题：大跌过后 要不要抄底创业板）

继上周创业板持续下跌之后，本周一(7月17日)，创业板再遭打击，重挫5.11%。为此，市场上传来抄底创业板的声音。不过，也有分析认为，玩资本游戏的投机资本正在大撤退，创业板还处于杀估值阶段。为此，投资者对待创业板是去还是留，也就成了一件令人纠结的事情。

不能不纠结。毕竟创业板指数已经从2015年的4037.96点下跌到了目前的1700点之下，大跌了近60%。而本周一，创业板公司的平均市盈率也降至45.96倍。实际上，作为成长股云集的创业板，市盈率降到46倍，这实际上已经是接近于相对合理的估值水平了。毕竟，对于成长股的估值水平是不宜用蓝筹股的市盈率标准来衡量的。用蓝筹股的市盈率标准来衡量成长股的市盈率水平，这无异于是对成长股削足适履，它表明的是衡量者的无知。

实际上，即便是在美国股市，成长股以及一些新兴产业公司股票的市盈率水平也是相对高企的。如亚马逊的市盈率达到了180倍，Facebook的市盈率达到了60倍左右，阿里巴巴的市盈率也超过了60倍。可见，就是在世界上最成熟的美国股市，对于成长股，对于新兴产业公司，其股票的投资价值也不是用蓝筹股的标准来衡量的。

那么，这是不是意味着投资者就可以抄底创业板股票了呢？本人以为，目前抄底创业板还为时尚早。虽然目前创业板的市盈率水平降到了46倍左右，已经接近于合理，但实际上还没有到达合理的水平。创业板合理的估值水平应该在40倍左右。因此，创业板的估值水平，还有一定的下跌空间。

实际上，就算创业板的估值水平降到了合理的估值区间，但这也并不表明创业板股票马上就会出现大幅上涨的走势。因为从行情的发展来说，筑底是有一个过程的。在底部没有构筑成功之前，投资者可以以观望为主，从稳妥的角度来说，投资者做右侧交易会相对安全一些。

而且从目前的现状来看，即便创业板估值降到40倍左右，但抄底仍然存在一定的风险。一是存在业绩变脸的问题，这种业绩地雷在中小创公司中令人防不胜防。而一旦出现业绩变脸，股价闪崩就会随时出现。投资者稍有不慎，就会被业绩“地雷”炸个人仰马翻。所以，投资者不能不小心翼翼。

二是即便创业板估值降到40倍左右，这个估值水平虽然相对合理，但一旦遇上限售股解禁，遇上公司重要股东大幅减持，这个估值水平就会受到较大的冲击。所以，在面对限售股解禁与减持的时候，创业板合理的估值水平到底在哪里，恐怕还很难有一个标准的答案。市场只能是走一步看一步。可以肯定的是，行情越低迷，限售股解禁的数量越多，对创业板估值的冲击就会越大。

三是目前市场主力资金都在蓝筹股身上抱团取暖，在中小投资者介入蓝筹股热情不高的情况下，这些抱团取暖的资金要从蓝筹股身上撤出来并不容易。而目前A股市场场外资金介入又不积极。在没有大量的新增资金进入股市的情况下，创业板股票出现小幅反弹是可能的，但很难出现持续性的走强趋势。

四是在近一年来的时间里，市场人士竭力鼓吹蓝筹股，竭力打压中小创股票。这本身也导致了投资者对中小创股票的信心不足。而要再度形成一种合力，这显然不是短时间内能够办到的事情。这也决定了创业板股票还很难形成上升的合力。

当然，这也并不意味着投资者对创业板股票可以一抛了之。实际上，创业板内部也会出现结构性行情。一些跌幅巨大，股价已经处于底部区域的股票，如果公司半年报的业绩表现出较好的成长性，而且公司现阶段没有重要股东减持计划的话，这类股票还是有可能走出反弹行情的。所以，创业板股票是去还是留，还需要看具体情况而定，不能一概而论。