邓海清：7月制造业PMI低于预期 央行大概率维持不松不紧

（原标题：邓海清：7月制造业PMI低于预期 央行大概率维持“不松不紧”）

31日，统计局公布7月官方制造业PMI 为51.4，官方非制造业PMI 54.5。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，7月PMI数据低于市场预期，重申2017年既没有“二次探底”，也没有“经济过热”。7月制造业PMI 51.4，较6月出现一定幅度下滑，且略低于市场预期，主要原因在于6月GDP同比、工业增加值、工业企业利润等大幅超预期，使得市场对未来经济走向过于乐观，推高了市场对7月PMI的预期值。

他表示，2017年中国经济既没有“经济强复苏、经济过热”的可能，也没有“二次探底”的可能。2017年上半年，市场普遍认为经济将可能“二次探底”，但6月经济数据大幅超预期使得市场开始从“二次探底”的看法直接转向“经济强复苏、经济过热”。邓海清认为，2017年全年经济温和复苏，过度乐观和过度悲观都有失偏颇。

7月制造业PMI 51.4，较6月出现一定幅度下滑，且略低于市场预期，主要原因在于6月GDP同比、工业增加值、工业企业利润等大幅超预期，使得市场对未来经济走向过于乐观，推高了市场对7月PMI的预期值。但总体上，7月PMI制造业仍处于2016年10月至今51.2-51.7的窄幅区间震荡。邓海清认为经济仍为温和复苏，既没有经济过热，也没有二次探底。

分项来看，7月制造业PMI数据的走低，主要在于生产和新订单指数的走低，而生产和新订单指数的走低主要在于新出口订单的走弱，这与近期日、欧经济复苏的高位回落有关。数据上看，7月新出口订单从6月52.0下降至50.9，欧元区制造业PMI从7月57.4下降至56.8，日本制造业从52.4下降至52.2。同时，7月制造业PMI中进口指标处于51.1较高水平，以及生产经营活动预期再次回升至59.1的高位，反映出了中国经济内需动力充足。

对于央行货币政策，邓海清不认为央行需要进一步紧缩，而是应当维持“不松不紧”。一方面，此次7月制造业PMI数据出现一定回落，这意味着央行不存在由于经济强复苏而收紧货币政策的可能性，另一方面，制造业PMI已连续10个月超过51，经济动力依然充足，因此，从经济的角度来看，央行将大概率维持“不松不紧”。

同时，从中国CPI通胀数据上看，2017年大概率将维持1-2%的水平，因此，2017年CPI通胀数据的区间波动也将意味着货币政策“不松不紧”。