郭施亮：停牌超50天将踢出指数

（原标题：停牌超50天将踢出指数，给任性停牌股敲响警钟！）

几经波折，A股市场终于获得了MSCI的纳入。按照计划，从2018年6月份开始，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数，计划初始纳入222只大盘股。然而，对于A股市场来说，纳入至MSCI的过程也显得并不轻松，即使被宣布成功纳入，也对被纳入的A股上市公司来说，充满了考验。

就在近日，有观点报道，“如果我们发现一家公司停牌了很长的时间，超过50天，我们将会把它从指数中移除，而且我们至少未来12个月内，都不会把它重新纳入指数之中。”同时，还表示，在全球市场中，中国是一个例外。而12个月的移除规定，仅针对中国的上市公司。

不可否认，在中国股市中，停牌股票不少，而任性停牌股票更是并不少见。

实际上，早在去年5月27日，沪深交易所就发布了停复牌新规，并对上市公司各类停牌时限作出了严格的规定。其中，例如上市公司筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，而连续筹划重组的，则不同交易所有不一样的时间限制，试图更好地打击上市公司任性停牌的行为。

然而，在实际情况下，虽然有停复牌新规的执行，但目前停牌多时的上市公司仍然不在少数，更有甚者停牌时间还超过了规定的最大时限，而停复牌新规似乎对部分上市公司来说，并没有起到实质性的震慑影响。

如今，A股被成功纳入至MSCI，但这毕竟还是一把双刃剑。对于被纳入的222家大盘股来说，即使被成功纳入，也并不意味着它们就可以长期保留在名单之中，一旦发生停牌时间超过50天的情况，那么仍有可能遭到移除的风险。或许，通过最近MSCI的表态，也会对那些任性停牌的上市公司敲响了警钟。

上市公司任性停牌现象，这并非偶尔发生的事情。对于一些上市公司来说，更是频繁采取任性停牌的策略，试图减缓股价的波动风险，以至于降低股票股权质押强行平仓等系统性风险。但，若停牌时间过长，且停牌期间并未有实质性的动作出现，那么任性停牌所导致的后果，则是加剧股票的抛压风险，得不偿失。对于投资者来说，一旦上市公司长时间停牌，那么投资者也是处于一种束手无策的状态，更可能是听天由命了。

A股成功纳入至MSCI，这意味着A股市场将会逐渐走出国际大舞台，而未来市场的开放程度也会逐渐提升，甚至逐渐实现与国外成熟市场的对接。但，A股“走出去”终究还是一把双刃剑，而外资“引进来”更担心A股市场特殊的市场制度环境、资金进出灵活度以及上市公司任性停牌等问题。其中，对于上市公司任性停牌的现象，若处理不妥，甚至还可能会影响到A股市场的国际形象，不利于未来A股市场向国际成熟市场的对接过程。

当下，虽有停复牌新规约束与规范，但这依旧是远远不够的。实际上，要对上市公司任性停牌现象起到本质上的打击，不仅需要政策法律给予规范，而且更需要有力的惩罚手段以及较高的违规成本给予配合，甚至还可能需要让频繁任性停牌的上市公司制定出投资者补偿方案，尽可能减少投资者的持股损失，让上市公司为自己频繁任性停牌的行为买单。