杜坤维：恶炒养老金持股不如借鉴学习养老金选股逻辑

（原标题：恶炒养老金持股不如借鉴学习养老金选股逻辑）

中国股市最大特点就是瞎炒，碰到一个新概念不炒作一番那是真的对不起这一新概念。

养老金入市虽然是一个老新闻，但是买进股票却是一个新闻，是一个新事件，新概念，周末两家公司中报显示有养老金802组合买进，养老金成为正海磁材和九阳股份的前十大流通股东，位列第九和第十大股东，分别持股392.92万股和286.7万股，虽然养老金首次出手并不大方，每家持股市值大概在5000万元左右。

市场立即开始狂欢，大呼养老金进场，牛市已经开启，因为养老金是老百姓的保命钱，是亏本不得的，是必须盈利的，是价值投资的典范，被养老金看中的股票也一定是具有非凡的投资价值，所以今天正海磁材和九阳股份均以涨停开盘。

一个股票被养老金看中，就以涨停开盘，是投资价值被重新挖掘，还是某些资金借助养老金持股这一概念恶炒一把，让我们先来看看两家公司的中报情况。

正海磁材8月14日晚间披露2017年半年报。报告显示，公司上半年实现营业收入4.03亿元，同比下降44.30%;净利润为-1496.94万元，上年同期为7289万元。这样的业绩与近期两个月股价的大幅上涨有些不匹配。 面对营收与净利润双降的业绩表现，正海磁材在半年报中解释称，公司自2015年3月完成对上海大郡的收购后，形成了“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主业发展模式，而在2017年上半年，公司两大主业的发展双双受困。

按照券商预测19年每股收益中位数是0.31元，对应今天收盘价市盈率是38.1倍，估值水平要说很低是算不上的。

九阳股份公司2017年上半年实现营业收入3,268,813,950.45元，同比下降1.24%；实现归属于上市公司股东的净利润361,232,430.78元，同比下降0.69%；基本每股收益0.47元/股。公司业绩下滑主要是原材料上涨所致，据券商报告，原材料价格上涨压抑盈利。2017年初至今，原材料价格上涨明显：铜价同比上涨30%+，铝价同比上涨20%+，钢材价格同比上涨50%+，塑料价格同比上涨10%+。原材料价格上涨导致九阳股份毛利率二季度下滑0.3个百分点，出现了增收不增利的窘境。

就目前两家公司而言，基本面都不是十分的好，估值水平正海磁材中报预亏而九阳股份市盈率21.39倍在家电行业不算低，据证券时报，正海磁材由于钕铁硼永磁材料行业产能过剩的局面仍未明显改观，稀土原材料价格的上涨向下游应用领域的传导能力不足，钕铁硼永磁材料行业的整体盈利能力短期承受一定压力，成长性方面存在很多变数。而九阳股份属于传统的竞争性行业，对于原材料价格上涨的转嫁能力不足，所以未来的发展会面临很多不确定性。

所以笔者认为养老金选择这两家公司作为重仓持有，要说价值投资有点勉为其难，但是要说选股的逻辑和实际掌握得还是不错的。前者是炒作涨价概念，后者是炒作家电的大消费。这样的选股逻辑遭遇市场质疑就十分正常，皮海洲就认为：“养老金现身于九阳股份与正海磁材，这未免有些冒失，同时也让关心养老金命运的投资者不能不为养老金的安全担心。虽然与蓝筹股高高在上的股价相比，中小创股票的价格处于相对低位，包括证金公司、汇金公司、社保基金等也在二季度开始把目光转向中小创股票，但证金公司、汇金公司买进的中小创股票基本上以“创蓝筹”为主，不仅买进的股票业绩相对较好，而且业绩还表现出一定的成长性。但养老金买进的这两只股票却不敢令人恭维。”

但是就是这样令人不敢恭维的投资标的依然遭遇市场疯狂炒作，两家个股均以涨停开盘，九阳股份虽然被巨大抛单很快砸开涨停板，但是依然放出天量成交多次封上涨停，直到收盘。这样的市场只能说不成熟，见风就是雨。

实际上养老金并不是自己在投资选股，而是委托2016年底社保基金理事会评出21家基本养老保险基金证券投资管理机构在投资管理养老基金，这两家公司就是大成基金公司的802养老金组合的杰作。因此选股不是养老金自己决定的，而是大成基金的基金经理为代表的管理团队，与养老金根本毫无瓜葛，只与大成基金的投研能力有关。

按照这一逻辑的话，只要是大成基金的持股具备投资价值，就可以被市场挖掘炒作了，但是市场仅仅炒作大成基金与养老金802组合的共同的持股，而不炒作大成基金其他持股，因此看中的不是大成基金的选股能力，可见市场就是借助养老金持股这一新概念炒作一把而已，与投资价值无关，至于市场认可的热点概念有关。

实际上两家公司公布的持股情况是6月30日前的持股，经过两个余月的发展，养老金是不是依然持有，市场谁敢拍着胸脯保证，因此炒作也就是一种事后诸葛亮式的马后炮，或者说难听一点，就是给养老金抬轿，让潜伏资金可以逢高离场。九阳股份盘后数据显示，有三家机构资金选择离场。

这样的悲剧不是不可能发生，前不久证金公司现身苏交科和昆仑万维，市场也是一度爆炒，结果如何，闹了一个乌龙，据金融界转引中国证券网资料，昆仑万维7月24日晚间发布2017年半年报，证金公司直接晋升为第一大流通股东，持股数量2312.54万股，占公司流通股本5.20%。一家机构席位在26日至28日期间累计卖出昆仑万维5.6816亿元。 上述机构席位在27日同样现身昆仑万维卖出榜单，单日卖出金额3.3333亿元。结合个股股价表现以及盘中成交数据，这家机构席位有可能为证金公司所用席位，根据计算结果，截至目前，证金公司或已全部清仓昆仑万维股份。此后走势陷入了震荡，追高投资者不是那么轻松获利不说，还较为迷茫。

实际上任何的炒作最后留下的总是一地鸡毛，今年的无人零售、新零售、雄安新区概念中的很多个股，炒作以后无不留下一地狼藉，中国股市炒作十分疯狂，总是涨跌过度，笔者不知道九阳股份和正海磁材会炒到何种价格，但是九阳股份天量成交已经在昭示风险，前期资金已经开始大规模出逃，新加盟资金有没有能力继续炒作是一个未知数，笔者不认可一般投资者参与其中，因为我们谁也无法知道游资会把股价炒到多高何时砸盘出逃。

中国股市只要一天不改这种见风就是雨的恶炒，中国股市就称不上成熟，称不上健康，就谈不上有效保护投资者利益，毕竟炒作就是庄家在剪羊毛，剪谁的羊毛，就是中小投资者的羊毛，羊毛出在羊身上。

笔者一直反对投资者参与一些热点的过度炒作，虽然遭遇市场很多的责骂，但笔者依然不改初衷，依然在今天文章中建议投资者不要参与养老金概念的炒作，中小投资者炒来炒去是难以逃脱七亏二平一盈利的窘境的。

按照笔者理解，事后去追逐炒作养老金持股，还不如我们去下一点苦功，探寻养老金的选股之道，借别人的选股逻辑为自己所用更好。