曹中铭：股票配资死灰复燃 风险不可不防

（原标题：股票配资死灰复燃 风险不可不防）

进入下半年以来，随着沪深股市的走强，两融余额呈现出水涨船高的态势，目前已逼近万亿大关。除了券商两融业务因股市行情而火爆外，曾经遭到监管部门明令禁止的场外股票配资，又开始死灰复燃。笔者以为，对于股票场外配资行为，监管部门有必要保持高度关注，且其背后所隐藏的风险不可不防。

根据媒体的报道，如今的股票配资主要有两种形式，独立个人账户与分仓账户。前者是配资公司提供独立个人账户供投资者使用，一般起配资金较高；后者则为配资公司自身开发的分仓系统。而配资公司下的分仓系统分为实盘和虚拟盘。实盘为子账户的交易可以直接对接母账户，在券商的交易系统体现。这种模式与此前HOMS类似，是监管层禁止的，但仍有一些券商在暗自操作；另一种为虚拟盘，子账户的交易没有直接到交易所，本质上是投资者和配资公司的对赌。

股票配资所存在的风险是不言而喻的。一是杠杆比例高，有的甚至达到10倍。这意味着一个跌停板，投资者将血本无归。高杠杆对应的则是高风险。二是融资成本高。比如像独立个人账户起配资金较高，一般为5万。月息在2%左右。投资者为了摊平融资成本，不排除急进操作的可能。而下半年股市热点转换较快，操作难度较大，实现盈利较困难，这实际上会加重股票配资者的负担。三是某些股票配资行为，表面上是配资，却存在诈骗的嫌疑，投资者一旦上钩，就可能被骗。四是如果是虚拟盘，投资者与配资公司对赌，遭血洗的可能大增。近几年国内出现的贵金属交易中，为数众多的投资人在不知情的情况下与相关公司对赌，遭遇巨亏的案例比比皆是。

因场外配资，A股市场曾经为之付出惨重的代价。2015年上半年牛市如火如荼之时，监管部门祭起清理场外股票配资的法宝。结果导致沪深股市全面下挫，短期内股市下跌的幅度之快、影响之大、对整个市场与投资者损害之大，是此前任何一轮暴跌都没有过的，即使是2008年的金融危机，也达不到如此的“高度”。而且，因场外股票配资引发的股市低迷，对投资者信心所形成的严重打击，一直持续至现在。今年上证指数多次上攻3300点，目前在3400点徘徊不前，其实都有当年股市暴跌所形成的阴影在作怪，这其实也从另一个方面诠释了股票配资的危害性。

因为场外股票配资，当年的三主角杭州恒生网络、浙江核新同花顺以及上海铭创等都遭到证监会的严厉处罚。三家公司均被证监会没一罚三，累计罚没金额达到4.86亿元。可以说，在当年的场外股票配资闹剧中，没有任何赢家，全部都是输家。

不过，无论是2015年场外配资的兴起，还是如今的股票配资的死灰复燃，其实都有一定的市场环境，也说明投资者对融资炒股有一定的需求，这才是股票配资能够再次出现于市场的根本原因。笔者以为，防范股票配资所带来的风险，可考虑从三个方面进行着手。

一是加强投资者风险教育。长期以来，投资者教育都是我们的弱项，更多的是流于形式，笔者当年开立创业板帐户时就有切身的感受。对于股票配资的危害性，或者其他方式的投资者风险教育，并非像沪深交易所在网站上挂一篇相关文章这么简单，而是要落到实处。而作为与投资者打交道的券商营业部，必须承担起责任。比如券商营业部可通过举办培训班、打电话、发短信等多种方式警示股票配资的风险。特别是，对于没有经历场股市异常波动的投资者而言，风险教育就尤为必要。

其次，强化券商的监管。虽然像恒生网络等当年遭到监管部门的重罚，但如今的股票配资，亦有某些打擦边球的券商参与其中，而背后则是为了利益。显然，券商这种打擦边球的行为，同样是应该禁止的。对此，监管部门可对券商开展专项检查，以防患于未然。而且，对于股票配资的监管，切不可等其规模坐大以后再进行，若此，酿成市场不可承受的后果并非没有可能。

此外，建议降低投资者参与两融业务的门槛。券商两融业务的门槛，从20万元提升至50万元，实际上等于将绝大多数投资者挡在了两融业务的大门之外，这对这些投资者显然是不公平的。笔者以为，降低券商两融业务的门槛，不仅有利于投资者参与两融业务，也有利于投资者回避股票配资行为。与此同时，也有利于投资者控制风险，有利于整个市场的风险控制。