升值驱动因素开始逆转 欧元恐将“大幅跳水”

（原标题：升值驱动因素开始逆转 欧元恐将“大幅跳水”）

一些人最近对欧元的看法相当悲观，不难理解其中的原因。

在2017年的前9个月，欧元/美元强势上涨，因政策分歧意外演变成政策趋同。

这导致了一个非常滑稽的仓位转变。你可以从下图的浅蓝色中看到：

现在，尽管欧洲央行预计会宣布削减购债规模，但看起来形势可能会再次逆转。随着美国的税收改革取得“进步”，美联储决意再次加息，意大利和西班牙的政治动荡也加剧了欧元解体的可能性，人们明显感觉到，欧洲美元可能正走向衰落。

彭 博 Mark Cranfield撰文指出：“外汇市场可能看起来相对平静，但这只是掩盖了欧元/美元大幅跳水的潜力。受加泰罗尼亚和意大利的局势拖累，欧洲政治焦虑重燃，这与华盛顿日益增长的乐观情绪形成了鲜明对比，市场认为税收协议有达成可能。”

“这意味着欧元可能不需要等更长的时间就会跌向1.16关口。欧洲央行本周的会议将宣布逐步缩减债券购买规模，但可能会以最温和的措辞包装。这并不是为了给欧元带来更多的支撑。10月低点1.1670为下一关注水平，中期多头可能会被迫放弃。”

正如我们早些时候所指出，欧洲股市的外围不安情绪正在显现。以下为本月迄今欧洲股市的不同路径(DAX指数、CAC、欧洲斯托克指数、MIB和IBEX指数)：

在这样的背景下，德拉基似乎不太可能冒过度鹰派的风险，而且，在今年的上涨之后，欧元略微走软并不是坏事(对欧洲股市来说).

高盛周一在一份报告中指出，欧洲央行10月26日的会议吸引了大量投资者的注意力，因为欧洲央行可能会宣布量化宽松的开始，但也会对利率给出更多的前瞻性指引。自从上次欧洲央行会议以来，欧元/美元贬值了2%，根据我们的外汇团队的看法，欧元升值的一些驱动因素已经开始逆转。加泰罗尼亚最近的紧张局势，加上德国的选举结果和意大利的选举担忧，也导致欧洲政治风险加剧，并进一步拖累欧元。通胀也远低于目标，支持欧洲央行维持温和的基调，而利率模型公允价值的错误估值很可能在这一点结束。自上次欧洲央行会议以来，欧洲股市的交叉资产反应已使欧洲股市受益于欧元走弱且欧洲债券表现优于美国国债，这也得益于美国强劲的经济数据。

但外围国家的债券和股票表现不如核心国家债券，反映了政治风险。针对本周的欧洲央行会议，我们的经济学家预计，欧洲央行将宣布12个月的缩减计划(到2018年年底)，将每月的购买量减少到300亿欧元，并维持其前瞻性指引，即政策利率将“保持在目前水平，远高于资产购买的水平”。在欧洲央行会议召开之前，交叉资产波动并未大幅调整，尽管这是年底前的关键事件。外汇和利率波动实际上已经下降。我们的外汇团队预测，欧元/美元将在年底回落至1.15，我们喜欢通过外汇波动进行仓位调整，在这种波动中，期限结构是平的，而政治风险似乎定价过低。欧元走弱还能进一步缓解欧洲股市的波动，我们也看到了非美短期看涨期权的机会，比如欧洲斯托克50指数，与美国相比，现在的价格已经便宜了。