十年期国债收益率三年来首次“破4”

（原标题：十年期国债收益率三年来首次“破4”）

11月14日早间，国家统计局公布了10月份宏观经济数据，工业、消费、固定投资和房地产数据全线回落。数据公布后，国债期货再度跳水，10年期国债收益率盘中升破“4”，最高曾触及4.01%，为2014年10月份以来首次。

银行间现券收益率自上周开始，一直保持高位震荡，当日低迷的经济数据也没有有效提振持续下跌的债市。研究人士称，今年以来每季度经济数据“前低后高”规律显著，10月经济数据全面回落整体符合市场预期，非超预期事件对债市利好程度有限。在监管忧虑下，交易情绪依然偏脆弱，使得债市走势脱离基本面。

当日国债期货尾盘翻红，5年期国债期货主力合约TF1712涨0.20%，盘中一度下行0.15%；10年期国债期货主力合约T1712涨0.15%，盘中一度下行0.40%，刷新91.83元的历史新低。银行间现券收益率上行幅度也小幅收窄，10年期国开活跃券170215收益率上行2.51个基点报4.7050%，盘中一度上行10.01个基点触及4.78%；10年期国债活跃券170018收益率上行0.91个基点报3.97%，盘中最高至4.01%。

中信证券研究报告称，监管加强、海外加息、通胀预期成为利率突破平台期、快速上行的主要原因。在各因素未出清的情况下，预期提前兑现是当前债市大幅下跌的主要原因。当前国债收益率的高位是预期与交易主导下的超调，虽然与基本面情况存在一定偏离，但也存在一定合理性。总的来看，目前市场的关注点是各不确定性因素是否会成为确定性因素。从目前看，“没有消息就是坏消息”的市场环境会放大市场波动，在监管、基本面韧性等因素落地前，债市仍存风险，利率水平易上难下。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖认为，投资者对基本面的反应在短期内已经钝化。这两天公布的金融数据与经济数据，无一不在回落。但对于基本面的这种边际弱化，市场仅在当日有所反应，并没有产生持续的影响。可见基本面的变化在短期内对市场的影响已经出现了钝化的迹象。甚至在某种程度上讲，不超预期便是利空。情绪悲观，对基本面利好反应钝化，但稍有利空就会被放大，连续触发止损线，连续抛售，弱的配置盘难以托底，利率连续快速上行。

该分析师称，3年后国债收益率再次站在破4的关口，很难确定利率的顶在哪个点位。因为这是在扭曲的市场结构下，交易盘情绪宣泄止损引发的调整。单看基本面，现有的利率中枢是偏高的，市场的调整幅度有被情绪放大的嫌疑。未来要扭转悲观情绪与利率上行的方向，需要强有力的利好消息提振，或是潜在利空落地或被证伪，形成新的预期差。