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央行公开市场操作同步加息 超量续作MLF呵护市场

来源:证券时报 作者:刘禹成 2017-12-14 13:14:18
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(原标题:央行公开市场操作同步加息 超量续作MLF呵护市场)

12月14日凌晨,美联储12月份议息会议以7:2的投票结果决定加息25个基点,随后央行也跟随上调逆回购中标利率与1年期MLF(中期借贷便利)操作利率。当日央行发布公告称,进行300亿元7天期、200亿元28天期逆回购以及2880亿元MLF操作,各品种利率均较上次操作上调5个基点,分别为2.5%、2.8%、3.25%。

此前,央行也曾向市场释放过加息信号,从近期央行金融研究所所长孙国锋关于“不能给市场营造长期低利率水平的预期”等言论来看,市场普遍预期,央行会在明年上调公开市场操作利率,而在今年年底就跟随加息略超市场预期。分析人士称,央行本次加息5个基点与年内两次相比,较为温和,同时也提前超额释放了中长期资金,对市场呵护意图明显。

央行公开市场业务操作室负责人表示:“岁末年初银行体系流动性需求较强,公开市场操作投标倍数较高,利率随行就市上行是反映市场供求的结果,同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期,但客观上有利于市场主体形成合理的利率预期,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷,对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。”

对于跨年、跨春节的流动性,央行也表示:“10月底以来人民银行已通过28天期、2个月期逆回购提供了8700亿元跨年资金,随着年末临近将合理搭配7天期、14天期逆回购等品种继续提供跨年资金。此外,预计12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元,明年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。对于2018年春节前主要商业银行因现金大量投放而产生的流动性需求,人民银行也已作了安排。总的来看,银行体系跨年、跨春节流动性供应是有保障的。”

招商证券债券首席分析师徐寒飞认为,除了小幅加息之外,当天公开市场操作另外一个值得关注的点是央行超量投放了2880亿元的MLF,在对冲本月剩余的1870亿元后,净投放1010亿元,显著高于11月份的80亿元,同时也是9月份以来的最高值。整体感觉,大额超量续作MLF与“象征性”的加息5个基点,对市场影响偏温和。

当日,国债期货高开高走,在公开市场操作利率结果出炉后,涨幅收窄维持震荡,午盘收涨。其中,10年期国债期货主力合约T1803涨0.22%,5年期国债期货主力合约TF1803涨0.14%。银行间现券收益率小幅下行,10年期国开活跃券170215收益率下行2.24个基点报4.83%,10年国债活跃券170025收益率下行2个基点报3.91%。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示,本次上调逆回购和MLF利率仅5个基点,低于往次操作,也表明在年末流动性紧张之际,央行有呵护市场之意,不希望引起市场的过度紧张,但同时小幅上调利率亦希望与美国保持合理利差空间。

该分析师认为,当前时点来看,中国利率已经处于较高水平,继续追随美联储加息的空间有限,货币政策进入较为微妙的阶段,继续引导利率走高可能伤害实体经济,但在金融去杠杆、防风险和保持中美合理利差的背景下,也没有动力引导利率下行。在美元持续加息的背景下,预计明年中国央行还会小幅上调市场利率,但不会上调基准利率。不过,如果明年通胀超预期的话,上调基准利率的可能性也不能排除,但倾向于认为这是小概率事件。

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