央行公开市场操作同步加息 超量续作MLF呵护市场

（原标题：央行公开市场操作同步加息 超量续作MLF呵护市场）

12月14日凌晨，美联储12月份议息会议以7:2的投票结果决定加息25个基点，随后央行也跟随上调逆回购中标利率与1年期MLF(中期借贷便利)操作利率。当日央行发布公告称，进行300亿元7天期、200亿元28天期逆回购以及2880亿元MLF操作，各品种利率均较上次操作上调5个基点，分别为2.5%、2.8%、3.25%。

此前，央行也曾向市场释放过加息信号，从近期央行金融研究所所长孙国锋关于“不能给市场营造长期低利率水平的预期”等言论来看，市场普遍预期，央行会在明年上调公开市场操作利率，而在今年年底就跟随加息略超市场预期。分析人士称，央行本次加息5个基点与年内两次相比，较为温和，同时也提前超额释放了中长期资金，对市场呵护意图明显。

央行公开市场业务操作室负责人表示：“岁末年初银行体系流动性需求较强，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期，但客观上有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。”

对于跨年、跨春节的流动性，央行也表示：“10月底以来人民银行已通过28天期、2个月期逆回购提供了8700亿元跨年资金，随着年末临近将合理搭配7天期、14天期逆回购等品种继续提供跨年资金。此外，预计12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元，明年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。对于2018年春节前主要商业银行因现金大量投放而产生的流动性需求，人民银行也已作了安排。总的来看，银行体系跨年、跨春节流动性供应是有保障的。”

招商证券债券首席分析师徐寒飞认为，除了小幅加息之外，当天公开市场操作另外一个值得关注的点是央行超量投放了2880亿元的MLF，在对冲本月剩余的1870亿元后，净投放1010亿元，显著高于11月份的80亿元，同时也是9月份以来的最高值。整体感觉，大额超量续作MLF与“象征性”的加息5个基点，对市场影响偏温和。

当日，国债期货高开高走，在公开市场操作利率结果出炉后，涨幅收窄维持震荡，午盘收涨。其中，10年期国债期货主力合约T1803涨0.22%，5年期国债期货主力合约TF1803涨0.14%。银行间现券收益率小幅下行，10年期国开活跃券170215收益率下行2.24个基点报4.83%，10年国债活跃券170025收益率下行2个基点报3.91%。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示，本次上调逆回购和MLF利率仅5个基点，低于往次操作，也表明在年末流动性紧张之际，央行有呵护市场之意，不希望引起市场的过度紧张，但同时小幅上调利率亦希望与美国保持合理利差空间。

该分析师认为，当前时点来看，中国利率已经处于较高水平，继续追随美联储加息的空间有限，货币政策进入较为微妙的阶段，继续引导利率走高可能伤害实体经济，但在金融去杠杆、防风险和保持中美合理利差的背景下，也没有动力引导利率下行。在美元持续加息的背景下，预计明年中国央行还会小幅上调市场利率，但不会上调基准利率。不过，如果明年通胀超预期的话，上调基准利率的可能性也不能排除，但倾向于认为这是小概率事件。