传媒行业掘金三条投资主线

（原标题：传媒行业掘金三条投资主线）

截至1月29日记者发稿时，在139家申万传媒公司中，70家发布了2017年业绩预告，预喜公司54家，占比为77%，9家公司预计净利润同比增长1倍以上；预降公司12家，占比17%；4家公司不确定。资产重组、资产并表等成为业绩大幅增长的重要驱动力。

分析人士表示，从目前情况看，投资传媒公司可关注三条主线，游戏、影视、营销等行业龙头成长确定性高；数字阅读、图片版权等细分领中长期成长潜力大。此外，估值处于低位的公司值得关注。

9家公司业绩预增逾一倍

数据显示，在上述发布了2017年业绩预告的70家公司中，预增20家、续盈7家、扭亏1家、略增26家，总体情况向好；此外，预减公司4家，首亏2家，略减6家。另有4家公司为不确定。

以预计净利润增幅上限为标准，9家公司增幅在1倍(含)以上，分别为浙数文化、恺英网络、昆仑万维、凯撒文化、中南文化、艾格拉斯等。

其中，浙数文化预计2017净利润同比增长165%-176%；恺英网络预计净利润为16.07亿元-18.57亿元，同比增长135.76%-172.43%；昆仑万维预计实现净利润10.4亿元-11.95亿元，同比增长95.67%-124.84%。

13家公司预计净利润增长幅度在50%-100%之间，包括思美传媒、世纪华通、中广天择、深大通、慈文传媒、新经典等。其中，思美传媒预计2017年净利润变动区间在1.98亿元-2.69亿元之间，同比增长40%-90%；深大通预计实现净利润3.2亿元-3.8亿元，同比增长37.19%-62.91%；慈文传媒预计实现净利润3.8亿元-4.7亿元，同比增长30.99%-62.01%。

19家公司预计净利润增长幅度在15%-50%之间。分众传媒近日上调了预计业绩，预计实现净利润59.5亿元-60.5亿元，同比增长33.67%-35.92%；万达电影预计实现净利润13.66亿元-16.4亿元，同比增长0-20%；巨人网络预计净利润为12.01亿元-12.51亿元，同比增长12.35%-17.03%。

业绩预降的公司中，净利润降幅超过50%的公司4家，包括省广股份、麦达数字、粤传媒、蓝色光标。对于业绩下降的主要原因，蓝色光标表示，本期确认投资收益减少导致非经常性利润较上年大幅下降；本报告期内汇率波动带来汇兑损益，使得财务费用较上期扩大。

多因素致业绩增长

根据相关公告，除主营业务发展良好外，资产重组、资产并表成为上市公司业绩大幅增长的重要驱动力。

浙数文化表示，本次业绩预增主要系出售新闻传媒类资产共21家一级子公司股权及其他股权等非经常性损益事项所致，总计影响本期业绩约为14.52亿元。其中，出售新闻传媒类资产共计21家一级子公司股权确认非经常性损益约为11.7亿元；转让唐人影视7.59%股权、杭州游卡网络技术有限公司40%股权、百融金融信息服务股份有限公司3.4%股权等，合计确认非经常性损益约为2.1亿元；其他非经常性损益事项影响金额约为7150万元。

深大通则表示，2015年公司实施重大资产重组，发行股份及支付现金购买广告传媒业务资产，将浙江视科文化传播有限公司和冉十科技(北京)有限公司的资产负债纳入合并范围。报告期内，视科传媒与冉十科技两家公司经营业绩持续增长。

昆仑万维 稳步推进“社交媒体与内容平台”的发展战略，主营业务保持稳定增长；同时，公司收购的北京闲徕互娱网络科技有限公司棋牌业务市场规模不断扩大，与公司丰富的网络游戏发行资源协同效应凸显，促使2017年净利润大幅增长等。思美传媒提升整合营销能力，业务结构进一步优化调整；同时，报表合并范围增加。

对于游戏、影视公司而言，爆款产品助力业绩增长作用明显。以恺英网络为例，公司表示，2017年公司多款新游戏表现强劲，收入和利润大幅增长；此外，浙江盛和网络科技有限公司纳入公司合并报表范围，通过与浙江盛和网络科技有限公司的优势整合，公司的研发实力和核心竞争力大幅提升，带来新的利润增长点。

慈文传媒围绕IP全产业链，主打网台联动头部剧，拓展付费模式网生内容，协同开展游戏业务，深化推进IP泛娱乐开发，总体进展情况良好。万达电影影城数量增加，非票房收入提升，创新经营等保持稳定增长。

关注三条投资主线

中信证券指出，传媒互联网行业仍是朝阳行业，优质核心资产具有显著投资价值，可以关注三大主线。

首先，游戏、影视、营销等行业龙头公司成长确定性高，三七互娱、完美世界、快乐购、分众传媒、光线传媒等公司值得关注。

公告显示，快乐购拟收购同一实控人下的快乐阳光(芒果TV的主体公司)、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐5家公司100%股权，将搭建新媒体全产业链。相关数据显示，除BAT控制的在线视频平台外，芒果TV的活跃用户等多个指标在二线梯队排名靠前。

2017年以来电影市场回暖。猫眼数据显示，2017年实现票房558亿元，2018年以来票房已达到47亿元。财通证券人士表示，光线传媒内容端片源稳定，同时影视宣发能力具备优势。通过持股猫眼微影，对院线议价能力强。

其次，在数字阅读、图片版权等高成长细分领域，不少公司中长期成长潜力大，包括掌阅科技、新经典、视觉中国、平治信息等。此外，部分公司目前估值处于低位。

目前，蓝色光标已发布2018年一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润1.3亿元-1.5亿元，同比增长61%至85.77%。蓝色光标表示，2017年采取的运营优化调整措施效果显现，主要客户的市场投入预算逐步增长，公司各主营业务单元收入及营业利润实现大幅增长；同时，投资收益预期较去年同期有所增加，财务费用将得到有效控制。