外资控股合资券商 竞争力不容小觑

外资在合资券商中持股比例可提升至51%，证券业开放步子不断迈进。证监会近日发布的允许外资控股合资券商等新政一落地，瑞士银行有限公司拟将持有的瑞银证券有限责任公司的股权比例从24.99%增至51%，实现对瑞银证券的绝对控股。有人担忧，“蛋糕”就那么大，马上又要多一批“抢食者”；也有人期盼，开放对投资者来说利大于弊，可倒逼国内券商提供更好的服务。

笔者认为，金融业务对外开放、市场化是大势所趋，提高直接融资比重仍有巨大空间。外资控股合资券商政策，短期内对国内证券行业竞争格局影响有限；从长远来看，内资券商需“苦练内功”，证券业方能“百花齐放”。

外资对控股合资券商是有明确意愿的，但有意愿并不代表进入中国市场就能立刻大展拳脚。从短期看，国内证券行业竞争激烈，行业集中度明显提升，外资控股合资券商能否从这场角逐中分得一杯羹尚未可知。

券商外资股东资源、业务优势在于海外市场、衍生品等创新业务，而在目前国内市场环境下，大力发展这些业务尚需时日。就传统业务看，经纪、投行等都需一定时间积淀才能有所建树。如果没有好的想法、前瞻性战略布局、适应中国“水土”等各方面努力，外资这位“外来和尚”要念出“好经”还真不容易。

不过，从长远看，外资控股合资券商竞争力不容小觑。《外商投资证券公司管理办法》允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务，初始业务范围需与控股股东或者第一大股东的证券业务经验相匹配。

笔者认为，从外资业务经验和专业能力看，外资控股合资券商可能在经纪、财富管理、投行等业务率先发力。例如，率先登场的瑞银证券，其财富管理就是特色业务，而这项业务也是其他外资券商容易上手的。

国内券商多年来的发展主要依靠牌照红利，虽然竞争激烈，但从各项业务看，利润率依旧较高。仔细观察当前国内证券行业，激烈竞争的主因是业务同质化严重，拼的主要是价格，而非专业能力。

作为行业一股新力量，外资的加入，一方面，意味着国内证券行业牌照红利将逐步消退；另一方面，外资控股合资券商凭借股东在专业业务能力、优秀管理经验等方面优势，在拿到控股权、业务范围放开背景下，可能逐步给国内券商带来竞争压力。在与外资“共舞”过程中，相信国内券商会进一步思考什么是证券行业本质，券商如何将自身发展进一步绑定到服务客户、服务实体经济中。最终，我们会看到有想法、有思路、真正服务到实体经济的国内券商脱颖而出。经过竞争淬炼，国内券商有望摆脱靠天吃饭、受市场周期影响大的发展方式，拓展多元业务，加快走出去步伐。