汤森路 透2018人民币市场展望论坛16日在上海举行。敦和资产首席经济学家徐小庆在以“宏观经济展望及大类资产配置策略”为题的演讲中表示，债券违约增多导致信用利差分化，信用债到期量上升且中低评级占比进一步提高。今年工业品价格走势从供给驱动转向需求驱动。需要注意的是，土地购置是情绪指标而非领先指标。M1与M2增速差转负往往对应工业品由涨转跌。周期和消费类行业盈利短期可能受到地产下行周期的拖累。房地产销售增速回落已经持续了1年，对周期和消费类行业的收入和利润下滑风险很可能在去年4季报和今年1季报中逐渐显现。但本轮经济下滑企业盈利的韧性强于以往周期。融资需求放缓将带动资金利率回落，“宽货币、紧信用”格局将初步显现。汇率与利率的相关性从新兴市场货币属性转向储备货币属性。人民币加入SDR后带来刚性配置需求，避险情绪则将成为资金流入的推动力。
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