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映客7月中旬香港上市 用户增长乏力或成“致命伤”

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继虎牙在美上市成为中国第一家上市的直播平台后,映客也紧随其后。根据映客的招股说明书,按2017年主播人数统计,映客是国内最大的移动端直播平台,而按2017年收益计及按活跃付费用户人数计,映客是国内第二大的移动端直播平台。

(原标题:映客7月中旬香港上市 用户增长乏力或成“致命伤”)

继虎牙在美上市成为中国第一家上市的直播平台后,映客也紧随其后。

对于映客而言,上市或许是它的一个执念。注入A股公司宣亚国际失败,3个月后,映客于今年重启上市计划。3月26日晚间,映客正式向香港交易所递交招股书,根据招股书显示,较2016年,映客2017年收入、月活数量、付费用户数量均出现下滑。就在6月27日,映客在港开启路演,并且更新了招股说明书。

据相关媒 体报道,映客此次计划发售4.2832亿股股份,其中90%为国际发售,余下10%在香港公开发售。每股招股价介于3.85-5港元之间,不计超额配股,映客此次IPO募资额为16.5亿-21.4亿港元,所募资金将用于丰富产品内容、开展营销活动以及战略投资等方面。

7月12日,映客将在港交所正式上市。

用户增长乏力

与虎牙、斗鱼等游戏直播平台不同,映客是泛娱乐直播平台。而泛娱乐直播的门槛更低,直播内容更加丰富,用户互动更多元化,并且不依赖头部主播。

根据映客的招股说明书,按2017年主播人数统计,映客是国内最大的移动端直播平台,而按2017年收益计及按活跃付费用户人数计,映客是国内第二大的移动端直播平台。

那么,这个排名前列的直播平台业绩如何?

2015年3-12月以及2016年-2017年,映客的营业收入分别为0.29亿元、43.35亿元、39.42亿元,2017年的收入同比下降9.07%。

收入增长放缓背后,是映客用户增长乏力的现实。

招股说明书显示,2016年,映客的平均月活数量猛增,从第一季度的1537万攀升至第四季度的3000.6万。但在2017年,月活和每月付费用户数量均比2016年显著下滑。

在2018年第一季度,映客的月活同比和环比均有所回升,但每月付费用户数量同比下降显著。

同一时间段内,其净利润分别为-0.49亿元、-14.67亿元、-2.4亿元经调整后的净利润分别为146万元、5.68亿元、7.92亿元(调整前后净利润产生巨大差异,主要由于“可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损”)。

因为可转换可赎回优先股公允价值亏损导致公司亏损,这在香港上市的很多公司并不少见,包括美图、易鑫、小米等。值得注意的是,这一亏损在上市之后将不再计入利润表内。

可以看出,如果扣除这部分的影响,映客的净利润是持续增加的。

此外,映客此次IPO的保荐人之一德银在最新报告指出,映客2018年的盈利将近10.16亿元,2019年、2020年预计盈利达到12.16亿元、13.94亿元。

虎牙的招股说明书显示,2016年-2017年,虎牙的营业收入分别为7.97亿元、21.85亿元净利润分别为-6.26亿元、-0.81亿元。虽然虎牙的营收猛增,但其却并未实现盈利。

与虎牙相比,映客的收入规模更大,并且在不考虑“可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损”的情况下,已经率先实现盈利。

业务多元化

映客的主营业务有直播业务和广播业务,大部分的收益来自于直播业务。2015年-2017年直播业务收入占总收入的比重分别为94.6%、99.8%、99.4%

实际上,这是直播平台的常见现象。

虎牙的营业收入主要来自于直播收入。2016年-2017年,虎牙的直播收入分别为7.92亿元、20.7亿元,占当期营业收入的99.4%、94.7%。

按照产业时评人张书乐的说法,和其他直播平台在2016年疯狂的添加砸钱抢主播的路数不同,映客从一开始走的就是素人主播的路数,这使得其主播群体异常庞大,但和优秀主播之间的关系也颇为松散。彼时,映客打出的是全民直播的招牌,用一部手机,看到另一个陌生人的日常生活,比起走头部主播才艺路线的方式,似乎更容易挑起平台用户的兴趣。“然而,这种平台付出不多、进入门槛不高、主播参与者众多的方式,最终被证明依然是在‘演戏’,而素人主播们的演技和才艺,显然太生活、太市井,也太没技术含量。”

张书乐对《国际金融报》记者表示,2018年初,直播答题横空出世,给颓势中的映客注入一剂强心针。映客旗下《芝士超人》以直播撒钱的方式,迅速圈住了新的用户。然而这种缺少技术含量的撒钱模式,本质上和花钱买流量没有差别。一旦新鲜度过去,或花钱水准不敌竞品,这些买来的用户很快就会涌入别家。

显然,“演技偏弱”的映客主播,比起其他同行,被分流的情况也就越发显著。

另据互联网分析师唐欣的说法,直播业务占比较高确实具有较高风险。一方面,目前直播行业整体用户量趋于稳定,平台如果不能持续带来新内容吸引用户注意力,一旦付费用户出现下降,会对公司整体营收产生较大影响。另一方面,这种商业模式下平台应对潜在政策风险的能力也较弱。

而随着在线直播行业趋向稳定健康发展,增速逐步放缓,网络直播的风采逐渐被短视频掩盖。

艾媒咨询数据显示,2017年中国在线直播用户规模达到3.98亿,增长率28.4%,相比2016年增速明显放缓。而在2017年上半年,移动短视频用户规模年增长率达到58.2%

“不如去天价挖来的头部主播扎堆的直播平台看演技十足的表演,而且随着抖音、快手之类的短视频兴起,更多奇趣、质量上佳、场景繁多的内容,拖住了用户的观赏习惯,15秒一个的短视频,看上个把钟头不是事,这让本来困在狭小的直播间、展示的内容不是‘语言类节目’、就是‘歌舞’的直播,被拉走了大量‘好奇心强烈的客源’。”张书乐说。

在此情形下,业务多元化成为映客的必然选择。

唐欣表示,未来直播平台可能进一步优化商业模式,降低风险,如将直播的品类向综艺、教育等品类扩展,增加广告收入是一个顺理成章的选择。另外,直播平台还可以将触手往线下延伸,斗鱼的“直播+主题乐园”就是一个很好的范例。在此过程中,上市将成为平台多方面探索的资金基础。

映客也在招股说明书中指出,公司将进一步开发网络广告业务,并预计未来网络广告业务收入占总收入的比重会持续增加。

不过,张书乐认为“映客多元化自救总是遇挫的”。他说,映客其实很早就发现了自己的全民素人模式,在头部主播的压力下,很难有更多的发展空间。多元化成为了映客的救市之选。除了继续用“你丑你先睡,我美我直播”的洗脑式宣传口号,吸引更多有潜力的素人成为主播后备力量外,映客在头部名人的投入也在加大:2016年,傅园慧、刘涛、蒋欣、王凯等传统意义上名人,纷纷将自己的直播首秀交给了映客,同时直播+明星、直播+综艺等多种形式,直播答题、游戏联运等周边领域的试错,也陆续成为了2017年的映客“主题词”……

尽管打出了几波小高潮,但是用户黏度不高的痛点,依然无法解决。”张书乐进一步指出。

腾讯持股不足1%

股权关系上,上市前,客创始人团共计持有公司30.32%的股权和投票权。其中,奉佑生持股20.94%,廖洁明和侯广凌均持股4.69%。

另外,多米在线、昆仑万维、映客常青、紫辉聚鑫、厦门盛元、嘉兴光信、金沙江朝华、腾讯、宣亚国际分别持有不等股权。其中,多米在线持股比例为14.59%、昆仑万维为10.23%、紫辉持股为7.29%,腾讯、宣亚国际持股不足1%。

这近1%的股权来源于映客B轮融资时,腾讯曾以3600万元的数额对其进行了注资。

虽然映客获得了腾讯的青睐,但与虎牙、斗鱼相比,腾讯显然更加重视虎牙和斗鱼。

3月8日,斗鱼宣布获得腾讯6.3亿美元独 家投资。同一天,虎牙也宣布获得腾讯4.6亿美元独 家投资。

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