畜禽链景气回升延续 机构看好三季度涨价行情

昨日农林牧渔板块逆市上涨，板块内冠农生物、大康农业、平潭发展等涨幅显著。从近期看，猪肉、禽链等子板块先于大盘企稳反弹，民和股份、圣农发展等龙头股累计涨幅较大。

对此，分析指出，从中长期角度看，养殖业仍然是农业中投资亮点最大的行业，养殖规模化进程标杆企业的投资回报率、ROE等高于其他企业的平均水平，成本端优势带来超额收益。

畜禽链景气回升延续

猪价自3月份后快速下跌，最低跌破10元/公斤，养殖户头均亏损最多超过300元/头，伴随持续近3个月的亏损，前期利空因素逐步消化，中大猪存栏占比、出栏体重等指标均逐步下降，猪价反弹开启。据饲料行业信息网慧通数据研究部数据统计，2018年7月26日全国各省外三元猪均价为12.82元/公斤，较上一日上涨0.11元/公斤，较上周同期猪价（7月19日）上涨0.59元/公斤。业内人士指出，根据季节性规律，三季度反弹仍有望延续。

另一方面，据券商研报显示，商品代毛鸡价格在2018年7月持续维持4.3元/斤左右的高位，商品代鸡苗价格持续上涨。截至7月20日，商品代毛鸡价格约4.18元/斤、鸡苗价格约3.4元/羽，对应的毛鸡养殖盈利约2.4元/羽。分析认为，考虑三季度饲料成本可能小幅上升的可能性后，预计4.8-4.9元/斤的毛鸡价格高点有望支撑5元/羽以上的商品代鸡苗价格。

白羽鸡养殖上市公司在2018年相继扭亏。2017年，4家白鸡养殖上市公司的盈利均呈同比下滑的趋势，其中民和股份和益生股份更出现连续3-4个季度的亏损。但是，随着鸡价的复苏，2018年一季度益生股份已实现扭亏、二季度民和股份也相继扭亏，圣农发展和仙坛股份的盈利均呈同比、环比上升态势。

优选业绩增长确定白马股

当下市场对业绩确定性越来越重视，产品价格上涨可直接体现到公司业绩上。近期可以看到，猪价、鸡苗价格都有明显上涨。那么，在中报窗口下，对于农林牧渔板块该如何配置？

广发证券(港股01776)表示，参与畜禽价格反弹，优选业绩增长确定白马股。毛鸡价格淡季不淡，凸显供需偏紧：受引种量低、种公鸡数量不足等因素影响，换羽难度加大，行业景气有持续性。伴随三季度旺季到来，禽链价格有望迎来主升浪。

中信证券(港股06030)分析师表示，白鸡板块公司的股价表现和鸡价走势较为一致，易受鸡价上涨催化而上行。2018年的白羽鸡行业将是供需两旺的格局，父母代在产存栏有望持续低位，同时流感低发和低位库存将提振需求强于历史平均水平，预计毛鸡价格有望上行至4.8-4.9元/斤、商品代鸡苗价格有望突破5元/羽，产业链景气有望持续至2019年上半年。白鸡板块的盈利有望逐季向上，股价也有望随鸡价上涨而保持上行。以价格高点来计算盈利的话，目前板块公司估值均不到10倍，可积极布局。

中泰证券认为，无论是从行业趋势、当前估值或者周期阶段角度，当前位置是非常好的中长期买入时间点。从行业角度看，生猪养殖行业到目前为止每轮周期平均ROE在20%-25%水平上，目前行业集中度仍旧较低，未来的几年内仍旧是一个高盈利的好行业。从公司角度看，当前几家养殖股在资金和养殖效率上具有天然优势，都处于出栏量快速扩张，成本持续降低的过程中。从估值角度看，当前受猪价低迷影响，养猪股估值已经跌破历史底部（甚至重置成本），而对于一个平均ROE20%+CAGR100%的企业而言，平均盈利10倍长期看低估的，后续会出现极值估值修复或者均值回归。最后，从上市公司名义报表变差的现状看，行业已经持续深度亏损，意味着去产能化后期必将加速，买入确定性提升。