星石投资袁广平：市场进入磨底阶段 看好价值成长股方向

（原标题：星石投资袁广平：市场进入磨底阶段 坚定看好价值成长股方向）

近期，A股市场震荡企稳，星石投资组合投资经理袁广平认为，今年影响市场的两大核心因素———贸易因素、去杠杆，边际效应已经弱化，货币政策放松、财政更为积极，市场进入磨底阶段，调整过后正是投资的好时机；坚定看好价值成长股。

影响A股的两大因素明显弱化

“5月底到6月初，市场出现了一波剧烈的调整，核心原因是贸易环境和去杠杆。现在这两大因素都有明显弱化的情况。”袁广平认为。首先，中国对美国的贸易依存度不高，再者，在产业链关系上中美更多的是互补性的，第三最关键的是，政策对冲了外部因素的影响，比如近期货币有所放松等。

对于去杠杆，袁广平表示，2017年以前是金融领域的去杠杆，今年是实体经济去杠杆，出现了一系列民企债券违约事件。目前看，去杠杆的政策不会变，但节奏会根据市场可承受的程度进行微调。袁广平判断，下半年政策压制因素有所弱化，市场慢慢底部企稳到反弹。“这波调整后市场底部几乎可以确认，现在上市公司的业绩已经比过去好很多，目前是磨底过程，不需要悲观。”

袁广平坦言，在负面因素弱化、底部能够确认的情况下，消费科技等价值成长股可以获取长期的投资价值。“经济进入L型底部长期趋势就是在消费科技；看估值和未来两三年预测的盈利增速是否匹配，以PEG指标测算，PEG在1附近比较合理，这些股票大多坐落在消费科技，比如TMT、医药等领域。”

袁广平说，当下投资要把握经济结构调整的方向，在存量经济中就是新老经济此消彼长的关系，龙头公司市场份额越来越多。比如制造业正在从底部缓慢往上走，传统制造业和高技术制造业，后者从2012年10%的增速到现在17%，成长很快。“投资要投两个阶段，一是成长、渗透率的阶段，二是成熟、市场份额提高的阶段。现在投资新经济就是投渗透率提高的阶段。”

看好医药消费等四大投资主线袁广平表示，有进步空间的就是价值成长的方向，看好制度变革的医药生物、技术领先的高端制造业、模式创新的新零售、品牌垄断的大众消费品等四大主线。

第一，制度变革给医药生物行业带来机会。袁广平认为，医药股这轮趋势还没有走完，尤其是高端仿制药和创新药。

第二，技术领先的互联网、高端制造、新能源汽车产业链等。中国高端制造业发展很快，比如工业机器人，这两年中国在核心零部件上进步很快，到2020年中国工业机器人的密度将达到150台每万人，有一倍的增长空间。另外，新能源汽车领域从过去的政策驱动、补贴阶段逐渐进入真实消费驱动阶段，汽车厂商生产出了很多好车型吸引消费者，未来能生产高续航里程汽车、高能量密度电池的企业，更受关注。

第三，模式创新，线上线下融合的新零售领域受关注。袁广平表示，未来中国商贸领域将从分散到集中，规模大、可整合资源多、具备全渠道运营能力的新零售龙头崛起将是中长期趋势。

第四，品牌垄断的大众消费品。一方面是消费升级逐步下沉，三四线城市消费者、低收入人群的消费弹性更大，具有品牌垄断地位的大众消费品号召力更强；同时关注细分领域，如食品饮料、纺织服装、家具等行业的投资机会。