姜韧：如何识别“地雷股”

（原标题：姜韧：如何识别“地雷股”）

如何从源头上识别“地雷股”特征，对于主动型投资者而言，显得尤为重要。

“地雷股”可分为显性和隐性两类。显性“地雷股”，在A股市场被称作庄股，在港股市场被称作老千股，其基本特征就是业绩不尽如人意，但股票市值却长期居高不下。去年港股市场仙股“火烧连营”事件，今年A股市场股权质押股因斩仓急挫，就具有典型的显性“地雷股”特征。

由于显性“地雷股”特征明显，因此规避该类“地雷股”风险，关键在于投资者自身意志，即无论如何要克制住各种股价趋势诱惑，对于估值偏高或市销率比例悬殊的题材股和次新股，投资者应该坚决避而远之，以免成为庄家的猎物。

与显性“地雷股”不同，隐性“地雷股”往往具有极大的迷惑性，这就需要主动型投资者认真识别。隐性“地雷股”的诱惑性在于其可能包裹着绩优成长股的外衣，而且时间长久到足以令投资者丧失警觉，历史上美股市场安然事件可谓典型。

从1985年至2000年这15年中，安然公司在美股市场上市后，始终是绩优成长股的典范，其经营范围从单一的天然气销售商，逐步拓展为综合能源和电力销售商，最终还发展成为年交易额高达2000亿美元的全球最大的电子商务交易平台，公司净利润增长也与销售额增长比肩。与此同时，安然公司还十分迎合投资者的偏好，不断推出大比例送股分配方案，其股票成为主流券商研究机构评级推荐和众多投资者的追捧对象。2000年8月安然公司股价达到历史最高价90.56美元/股，股价较其1985年上市时增长数百倍，与微软一起被称作纳斯达克双子星。

安然事件爆发极其突然，2001年10月16日安然公司突然爆出6.18亿美元亏损，追根溯源是与其交易的两家企业资金链断裂，这两家企业最终实际控制人就是安然公司。安然公司从1997年开始造假，业绩造假最初的诱因是为了维持股本扩大后的绩优股形象，没料到一失足成千古恨。

审视安然公司的前车之鉴，虽然隐性“地雷股”迷雾重重，但还是可以寻找到一些蛛丝马迹，例如现金回报率是绩优成长股真正的试金石。安然事件极大改变了投资者偏好，微软就是从那时候开始改变分红模式的。另外，市占率指标也开始被人关注，因为业绩造假往往与虚假销售有关，知名企业的产品如果踪迹难寻，投资者就应该对其打个问号。