郭施亮：养老目标基金获批 为何造成了股市的大涨大跌？

（原标题：郭施亮：养老目标基金获批，为何造成了股市的大涨大跌？）

从2017年11月3日《养老目标证券投资基金指引(试行)》向社会公开征求意见，到今年的8月6日首批养老目标基金的获准发行，A股市场又一次迎来了源头活水。与此同时，养老目标基金获批速度之快，也足以体现出国内资本市场加快引导长线资金的真实需求。

首批养老目标基金的获批，对于国内资本市场来说，长远看来的确是一件好事。受此影响，股票市场应声上涨，市场对养老目标基金的期待值也水涨船高。但是，在市场投资热情略有回暖之际，8月8日的股票市场再度出现单边下行的走势，而深证成指以及中小创业板指数甚至把大部分涨幅吞掉，市场重新步入至弱势筑底的局面之中。

前几年，养老金的入市往往给市场带来了不少的预期。但，遗憾的是，当养老金正式入市之后，A股市场并未如愿走出超预期的走势，反而在内外部环境持续恶化的背景下，却演变成股市的持续下跌，甚至进一步逼近2016年1月下旬的2638低点。与养老金相比，养老目标基金同样具有长期性、战略性以及稳定性的特征，但从实际操作中，养老目标基金反而更注重长期持有，以实现资产的长期稳健增值。与此同时，因初期阶段养老目标基金主要采用FOF的运作模式，而与以往模式相似，FOF的运作模式可以把投资优势进一步发挥，同时也可以有效降低不必要的波动风险，增加基金的投资灵活性。

如果说养老目标基金可以引导A股市场走出一轮上涨行情，这或许对养老目标基金的初期表现有所高估。在具体情况下，虽然首批养老目标基金已经得到获批，且发行的时间也不会遥远，但因基金公司申报养老目标基金的意愿非常高涨，一旦未来有更多养老目标基金得以获批，这可能会加剧了养老目标基金的同质化问题，而数量过多的养老目标基金，终究还是会影响到它的实际表现，同时对投资者的长期投资回报率构成或多或少的影响。

站在当前的市场环境分析，养老目标基金的战略影响、长期影响仍然远大于短期实际影响。至于其对股票市场的影响，心理层面影响可能更加明显。或许，对于之前股市的大幅上涨，多来自于市场强烈的超跌反弹需求，而养老目标基金的获批，也成为了股市超跌反弹的导火索。至于8月8日的股市下跌，则更可能属于市场超跌反抽后的获利回吐，而市场借助利好冲高派发，现阶段的市场资金仍沉迷于捞一把就跑的投资心态。

不可否认的是，随着越来越多的养老目标基金得以开展运作，未来将会加快引导市场的长期价值投资理念。从长远性的角度来看，养老目标基金在推动股市长期走势方面，会起到比较积极的影响，而一旦在政策层面上对参与养老目标基金的投资者有所优惠，那么其对股市长期表现的积极推动影响也将会更加明显。

站在投资者的角度思考，投资养老目标基金的直接意图还是在于赚钱，只是需要逐步适应长期投资的过程，并逐步摆脱以往短期投机的思维模式。站在养老目标基金的角度出发，一方面要看准时机，而大跌后的股票市场反而更利于基金的建仓，降低中长期投资的风险性；另一方面则需要看投资者的参与积极性以及政策层面上会否有更多的配套优惠刺激养老目标基金的发展壮大。

在市场不景气末端的环境下，股票市场往往处于反复筑底的过程，而底部区域内中阳线频率的显著增多，实际上也意味着股市距离绝对低点或许已经并不遥远了。在股市临近历史底部区域，作为颇具战略影响意义的养老目标基金得以获批，无论是对基金本身，还是对市场来说，还是具有一定的积极影响意义。但，作为养老目标基金，其亮点所在还是在于长期投资、灵活有效的资产配置，而随着未来越来越多的养老目标基金获批，其对股票市场的长期投资推动还是具有非常明显的刺激影响，对A股市场的长远性发展还是构成比较重要的积极影响。