香港科技股“闪腰” 舜宇光学科技跌逾两成

（原标题：香港科技股“闪腰” 舜宇光学科技跌逾两成）

继香港市场教育板块暴跌之后，科技股也开始大幅走低。

8月14日，恒生指数下跌0.66%，大牛股舜宇光学科技开盘后迅速下跌，一度重挫24.73%，盘中多次击穿90港元/股。截至收盘，舜宇光学科技下跌24.11%，报收于91.9港元/股，创下上市以来单日最大跌幅；当日成交金额高达63亿港元，环比放大约10倍。另外，瑞声科技、丘钛科技等港股科技股股价均下跌，前者跌7.15%，后者跌4.81%。

毛利率同比下滑

从最新公告的中期业绩来看，受益于智能手机相关业务进一步发展及车载成像领域的快速发展，舜宇光学科技今年上半年未经审核的综合收入约120亿元，较去年同期增长约19%。期间，公司毛利率约19.4%，相较去年同期下降1.2个百分点，净利润同比增长2.5%至11.9亿元，而净利率从去年同期约11.6%下降至9.9%。

对于毛利率、净利率双下滑，公司表示主要受到手机摄像模组拖累，这项业务毛利率同比下降。具体来看，今年上半年公司处于流程优化、产线布局调整和制造人员结构调整等过程中，导致成本增加和效率有所降低；新基地开始投入使用，使用率尚有待提高。

另外，由于人民币兑美元贬值，年初发行美元债，导致外汇亏损净额约2亿元。

目前在集团三大业务结构中，光电产品事业收入占比最高，其中千万像素以上产品的出货量占比由去年上半年约64.1%提升至约78.1%，但报告期该业务毛利率下滑至9.4%，光学零件和光学仪器等业务毛利率也较去年同期下滑。

最新的出货数据显示，7月份公司光电产品中手机摄像模组出货2648万件，同比增长约10%；手机镜头和车载镜头分别同比增长近70%和25%。

投资电子行业的私募人士向证券时报·e公司记者表示，舜宇光学科技镜头大量出货对增厚盈利作用不大，市场担忧公司模组业务也可能到一定瓶颈了。

对于舜宇光学科技业绩，集邦咨询拓墣分析师黄敬哲向记者表示，影响毛利有诸多因素，舜宇在内部调整期间获利受到影响是难免的。长期来说，双摄、三摄所能带来的不仅仅只是镜头量上的提升。因为这种镜头都属高规格，本身价格就不算低，且三颗镜头在封装与校正上的挑战也更大，更高的技术门槛下也将带来更高的ASP与毛利。目前三摄供应仍相当有限，舜宇在良率上应该也面临一定程度的挑战，在逐渐将资源与产能往三摄转移时，毛利与净利受到影响仍属合理。

机构下调评级

舜宇光学科技这一业绩也低于机构预期。野村将公司评级降至“中性”，目标价下调。在发表的报告中，野村称，集团手机摄像模组的毛利率及产品均价在今年上半年也同比下跌，估计手机摄像模组的产品均价低于50元，这是2015年上半年以来首次下跌。同时预期更多三镜头及3D感应产品推出，和汇率的负面影响减少，下半年手机摄像模组的毛利率及产品均价或可逐渐恢复。

摩根士丹利也将公司目标价下调，评级由增持调整至持平。而摩根大通认为公司所谈的毛利率下降因素，有望在半年内消除。公司已完成对5倍光学变焦三镜头产品研发，将于下半年开始向主要客户的旗舰机付运，维持“增持”评级。

7月舜宇光学科技遭遇一波做空机构抨击，Asia Watch发布署名为GMT Research的舜宇光学科技的财务评估简图，以颜色区分评级，重点从利润、应付账款、负债、审计费用率等方面，质疑上市公司存在财务造假，包括虚报内部销售、夸大收入和利润等。

舜宇光学科技7月17日回应，董事会郑重澄清网上帖文内的指控为不准确、不真实及没有根据。东英金融7月18日下调了公司目标价，主要原因并非做空，而是担忧竞争激烈后续手机镜头模组净利润率下降。

不过，自上次做空回应后，舜宇光学科技股价逐渐走低，截至本次暴跌前已经累计下跌20%。另外，通过港股通南下资金也小幅减持公司股票，持股比例从做空前4.7%降至最新4.12%。8月14日，港股通净卖出舜宇光学科技3548万港元。

行业放量增长

除了舜宇光学科技，丘钛科技股价昨日下跌4.81%。但丘钛科技公布的经营数据显示，公司摄像头模块产品销售向好，7月份同比增加约32.3%，其中1000万像素及以上摄像头模块产品的销售数量同比增加约50.9%。公司表示，这主要是客户产品项目周期，以及3D结构光模块进入大批量生产等因素所致。另外，指纹识别模组产品销售数量同比增长近7成。

不过，丘钛科技尚未公布上半年业绩情况。

同日，A股同行欧菲科技股价也走低，不过，相关业务毛利率并未受损。半年报显示，今年上半年欧菲科技实现净利润7.44亿元，同比增长近2成，扣非净利润同比增长近7成，基本每股收益0.28元/股。其中，光学产品收入同比增加54.3%，整体毛利率同比增至15.16%。

在接受机构调研时，欧菲科技对上半年光学业务增长归因于双摄模组出货量占比迅速提升，在客户中高端热销机型的供货份额持续提高。成本控制方面，公司通过自制设备提升自动化水平，自动化率超过90%，处于行业领先地位；另外通过收购的华南索尼电子厂，持续提高制程自动化和管理信息化程度，在软件、算法领域进一步强化了产业链优势。

对于手机摄像模块行业后期盈利状况，黃敬哲向记者表示，今年手机摄像模块行业可能出现“增收不增利”的情况，但预计到2019年后将有所改变，营收与毛利的增长将会较趋同步。具体来看，三摄带来量的增加是毋庸置疑的，明年甚至有机会出现三摄中有7P镜头的组合，将会带来数量和利润的增长。另一方面，中阶以下机种的双摄渗透率将会持续提升，进而影响摄像模块的毛利。

黃敬哲预计，2018年“量”的成长速度应该会比“利”要来得快。2019至2020年预估的三摄手机渗透率分别约为6.8%、10.7%，出货量要有明显增长得等到2019年下半年甚至2020年上半年之后。