蔚来汽车赴美上市融资18亿美元 未来还得看中国市场

（原标题：蔚来汽车赴美上市融资18亿美元 未来还得看中国市场）

近日，流传了数个月之久的蔚来汽车前往美国上市一事终于尘埃落定，蔚来汽车公开的招股书显示，公司拟在纽约证券交易所上市，股票代码“NIO”，计划通过IPO募集最多不超过18亿美元。

招股书披露，公司创始人李斌持股17.2%，腾讯持股15.2%，高瓴资本持股7.5%，蔚来北美CEO Padmasree Warrior持股1.4%，车和家创始人李想持股1.7%。

值得注意的是，蔚来汽车董事长李斌称，自己经过长时间考虑，决定拿出自己持有的蔚来汽车股份的1/3(约5000万股)转入信托机构，在自己保持股票持有权的同时，股票所产生的经济收益将通过蔚来车主来讨论和决定如何使用。

对于蔚来汽车在美IPO一事，汽车分析师万春雷向《国际金融报》表示，蔚来汽车在美国上市并不令人惊讶，但是其股价的前景取决于国内市场的表现。

交付压力不小

蔚来的招股书显示，公司2018年上半年营收695.1万美元(约合人民币4600万元)，其中汽车销售营收671万美元(约合人民币4440万元)。与此同时，蔚来表示目前共交付481辆ES8汽车，另外还有1.7万辆ES8订单，其中1.2万辆已交5000元/辆的意向金。

按照蔚来汽车的计划，在9月底之前要交付单价54.8万元的1万辆ES8创世版，随后再交付基准版。《国际金融报》记者计算发现，如果目前交付的均为创世版，则蔚来汽车在7月份之前共计交付了81辆创世版ES8,7月份交付400辆。

也就是说，蔚来必须要在8月份和9月份交付9519辆创世版，压力不小。万春雷向《国际金融报》表示，蔚来汽车目前的交付速度并不快，能否按时交车也值得怀疑，而且除了交车速度以外，蔚来汽车的售后服务体系和换电系统的效率也需要关注。

蔚来汽车的招股书显示，截至今年7月31日，蔚来已经在全国投入了7家运营中心，53个营业网点。预计到2018年底，将有60家-80家换电站投入使用，400辆-500辆充电车投入使用，在169个城市实现交付。

另外一方面，招股书显示上半年“其他销售收入”是24.1万美元(约合人民币159万元)，也就是说，平均每辆ES8搭配了价值1.96万元的电池和其他附加服务。

从亏损上来看，蔚来汽车今年上半年亏损5.02亿美元(约合人民币33.25亿元)，上年同期净亏损为20.2亿元人民币。

在过去两年中，蔚来汽车的净亏损分别为25.7亿元和50.2亿元，两年半(2016年-2018年上半年)总计亏损超过100亿元，而且数目正逐年增大。

蔚来汽车表示，目前的亏损主要是因为一直处于投入阶段，直到今年第二季度才因为首款ES8量产车的交付产生营收。随着量产车的交付和新车型投放市场，未来几年的营收将大幅提升，亏损状况也有望大幅改善。

相比之下，特斯拉半年报显示，2018上半年共计亏损15亿美元，但是特斯拉营收高达40亿美元，相较去年同期的27.9亿美元大增43.4%。从亏损上来说，蔚来汽车相当于特斯拉2016年的数据(6.75亿美元)，但是营收方面还有较大的差距。

最后，蔚来汽车的股权结构也采用互联网企业常用的“A、B”股形式，A股对应每股1票投票权，B股为4票，C股为8票，其中李斌和其关联公司将实际拥有所有已发行的C类股票，腾讯将拥有所有已发行的B类普通股。

快速扩张，资金承压

实际上，早在去年年底，蔚来赴美上市的声音就开始在业内流传，但是蔚来官方对于此一向是“不予置评”。

直到今年2月，李斌难得对公开回应了一次IPO传闻。李斌称：“我觉得这些东西都是水到渠成的。当然，我们想把一个公司IPO没什么不得了的，我们三年(时间)不就从成立到市值几百亿港元了，我觉得这肯定不是一个公司的目标。”

在此次IPO之前，蔚来汽车从公开渠道进行过5轮融资，在去年11月8日的D轮10亿美元融资之后，蔚来从公开渠道的融资已经达24亿美元(折合人民币约165亿元)。

虽然蔚来汽车的融资数额并不小，但是公司烧钱的速度可能也不慢。

李斌曾经说过，200亿元是新势力造车的“入门”，按照蔚来汽车目前公布的数据，李斌所言不虚。招股书显示，蔚来汽车在过去的两年半中总计亏损了109.15亿元，而且该数额还在持续扩大，先前的24亿美元融资已“烧掉”了大半。

数位了解蔚来汽车的业内人士均向《国际金融报》记者表示，蔚来汽车目前的资金压力不小，尤其是人工成本支出有2亿/月之多，而且蔚来在店面和人员招募上还在急速扩张，压力只会进一步扩大。

对此，记者也在蔚来汽车招股书上进行了交叉验证。招股书显示，蔚来汽车支出的“大头”是人力。今年上半年，蔚来汽车工资消耗高达7.4亿元，平均每月1.2亿元，首次超过了研发支出(6亿元)。从支出总额上来看，蔚来汽车半年支出达到了14.59亿元，几乎和2016年全年支出持平。

对于蔚来汽车上市一事，万春雷称，蔚来是一个互联网造车企业，需要大量的资金，现在赴美上市也并不让人惊讶。

但是值得注意的是，近期赴美上市的中国企业近况都并不乐观。优信二手车(NASDAQ:UXIN)上市当天即跌破9美元的发行价。拼多多(NASDAQ:PDD)在IPO首日暴涨40%之后，随后便在一片质疑声中连续下跌，甚至被传出美国6家律所打算联合起诉的消息。

对此，万春雷表示，国内资本市场对于蔚来汽车非常了解，所以李斌想在国内融资较为困难。但李斌能否博取美国方面的信任，这取决于国内业务的开展状况，“拼多多就是因为国内连续出事导致股价下跌，蔚来在美国的股价同样也取决于中国市场”。