最长牛市助推QDII“称王” 美股后市走向预判存分歧

伴随着美股的一路高歌猛进，主投于美国股市的QDII基金也交上了一份漂亮的成绩单。据统计，截至8月23日，全市场37只美股QDII今年以来的平均净值增长率达到15.4%，遥遥领先于偏股型、债券型和货币型基金。

    在美股迎来史上最长牛市之际，基金经理针对美股后市的投资价值也展开了热烈讨论。部分机构认为，美国经济在全球市场中的一枝独秀，将支撑美股继续走牛。但也有观点认为，以“巴菲特指标”来衡量，美股可能已处于历史大顶的位置，后市风险值得警惕。

    美国当地时间8月22日，标准普尔500指数迎来了本轮牛市的第3453天，刷新了美股史上最长牛市纪录。与此同时，主投美股市场的QDII基金也展现出强劲的赚钱能力，成为今年市场中一抹亮色。

    数据显示，截至8月23日，全市场37只美股QDII今年以来的平均净值增长率达到15.4%。其中，广发纳斯达克100指数、国泰纳斯达克100和嘉实美国成长股票基金年初至今的涨幅分别为22.3%、20.76%、19.7%。

    拉长时间来看，美股QDII的业绩表现依然出色。据统计，全部美股QDII成立以来仅有2只收益为负，其余均获得正回报。其中，成立于2010年的国泰纳斯达克100指数基金以272.8%的收益率高居榜首，广发纳斯达克100指数、华安纳斯达克100指数、大成标普500等权重指数等多只基金成立以来的收益率也超过100%。

    “国泰纳指100指数基金的主要成分股均为美国上市的高科技、医药等领域领先型和创新型股票。这些公司的盈利水平在过去几年增速持续保持在20%至30%。所以，基金业绩增长主要是由其成分股盈利所拉动。”国泰纳指100指数基金经理吴向军分析称。

    事实上，在本轮美股牛市的进程中，关于美股究竟何时见顶的争论就一直不绝于耳。乐观者认为，本轮美股上涨受到强劲的基本面支持，走势健康且能长期持续。

    “美股刚进入宏观增长周期的中后期，未来仍有望继续保持增长。因为从美国居民负债水平与美国名义GDP来看，美国经济状况整体健康。预计美国2018年、2019年GDP实际增速约为2.8%。历史数据显示，1个点的实际GDP增长率将带动指数盈利同比增长约5%。因此预计美股指数增长和指数盈利增长都会持续，投资机会远大于风险。”大成纳斯达克100指数基金经理冉凌浩表示。

    吴向军则认为，在过去几年中，美国股市每年都有10%至20%的增长，这并不是源于估值增长，而是由企业盈利增长拉动的，所以市场并没有明显的泡沫迹象。“在没有泡沫的情况下，就谈不上泡沫破裂和经济下滑，也谈不上牛市很快终结。我觉得，美国经济在今后几年中仍会在全球一枝独秀。”

    不过，前海开源基金首席经济学家杨德龙则用“巴菲特指标”来提醒投资者注意美股所蕴含的风险。他表示，当“巴菲特指标”上升到100%以上时，就可能会产生泡沫。而现在美股的“巴菲特指标”大约为140%，远远超过2000年美国互联网泡沫破裂时的水平，这意味着美股可能处于历史大顶的位置。

    招商基金国际业务部总监兼招商资产管理(香港)有限公司执行董事、总经理白海峰则预计，2019年后，市场将经历货币收紧的过渡期，期间美股市场泡沫大概率将被挤压出清，并将出现调整，但回撤幅度可能不会太深，时间也不会太长。