四季度货币政策料强化预调微调

（原标题：四季度货币政策料强化预调微调）

随着年内第四次降准的宣布，四季度货币政策走向备受市场关注。接受中国证券报记者采访的多位专家认为，尽管面临12月美联储可能再次加息影响，但我国货币政策重在优先解决国内经济所面临的挑战，将强化形势预判和预调微调。四季度货币政策将保持稳健中性基调，一方面保持流动性合理充裕，另一方面进一步畅通货币政策传导机制。

优先考量国内经济基本面

专家表示，国内经济金融运行是决定我国货币政策主要因素。

中信证券首席经济学家诸建芳表示，我国央行具备四大政策目标，即促进经济增长、稳定物价、充分就业和国际收支平衡。从7日央行宣布降准的时机和程度选择均说明央行目前对货币政策的态度，即将政策重心确定为对国内基本面优先，优先解决国内经济基本面所面临的挑战，其次才是应对外部环境变化。

在工银国际首席经济学家程实看来，面对外部风险压力，牺牲货币政策和汇率政策中的任何一方，将损害而非挽救另一方。相反，坚持货币政策独立性，通过定向降准等措施加速新旧动能转换，最终通过经济基本面改善，保持人民币的币值稳定。

货币政策的独立性意味着需根据国内宏观经济形势制定。从12月美联储预期加息看，民生银行首席研究员温彬认为，美联储加息对我国货币政策影响不大。目前，我国仍然要在进行结构调整的同时，持续扩大内需。作为大国经济体，货币政策要与国内经济形势相适应，而非受美联储影响。

“在当前内外部环境下，经济下行压力增加，经济增长牵扯到就业、民生等问题，货币政策以内为主、优先考虑稳增长也在情理之中。”新时代证券首席经济学家潘向东表示，从中长期看，待宏观数据好转，即经济下行压力减轻时，货币政策可能会回归内外均衡。

适时调整边际松紧

专家强调，货币政策仍将保持稳健中性基调不变。中国银行研究报告表示，四季度货币政策仍将保持稳健中性基调，不会“大水漫灌”，但也不会收紧，这有利于货币市场流动性保持合理充裕。四季度往往是财政支出高峰期，这也有利于增加货币供给，提高货币周转效率。

程实认为，稳健中性货币政策的根本内涵在于“货币匹配经济”，为了匹配不断变化的实体经济，货币政策需加强前瞻性的预调微调，适时调整边际松紧。

在流动性方面，温彬表示，预计四季度流动性总体仍会较为充裕。四季度财政支出力度会加大，会对流动性带来改善。定向降准实施可降低金融机构资金成本，降低实体经济融资成本。也可进一步改善市场流动性，引导金融机构加大对实体经济支持力度。

从基础货币角度看，东方证券首席经济学家邵宇认为，四季度流动性相对来说仍会宽松，当下最关键的是疏通问题。如何体现在广义货币(M2)的相应增长和信贷的增长上，这样才能给实体带来更多流动性支持。

中国银行国际金融研究所研究员高玉伟表示，可加大公开市场操作力度，引导市场流动性合理充裕。四季度，在地方债券发行提速背景下，资金需求上升推动利率走高，需要加大公开市场操作力度，保持流动性合理充裕。

至于四季度央行是否还会继续降准，程实认为，沿循“货币匹配经济”的思路，“调结构+补增量”的定向降准将成为当前至2019年中期的主要货币政策工具。