“拐点”未至 创业板类ETF份额大幅缩水

（原标题：“拐点”未至 创业板类ETF份额大幅缩水）

数据显示，自11月13日起，创业板类ETF份额在创下阶段性高点后就开始持续缩水，截至上周五收盘合计减少超50亿份。华安创业板50ETF等备受业内关注的ETF创今年以来最大幅度份额缩水。

接受中国证券报记者采访的多位人士表示，在之前的反弹行情中，部分前期通过ETF介入创业板的机构资金可能由于获利回吐或年底资金回笼需求等因素选择暂时卖出，但并非创业板行情和ETF大发展“拐点”来临，中长期看对创蓝筹依然坚定看好，等市场具备一定条件后会“再战明年”。

创业板类ETF大幅缩水

数据显示，华安创业板50ETF和易方达创业板ETF份额上周五收盘份额分别较13日收盘减少31.82亿份和22.84亿份，减幅分别为14.36%和14.26%，创今年以来最大幅度份额缩水。南方中证500ETF收盘份额减少5.96亿份，减幅为7.46%，同样创今年以来最大幅度份额缩水。以上周五净值计算，这三只ETF净流出金额达71.17亿元。中国证券报记者在详细比较创业板反弹和机构流出ETF具体时间点时发现，越是在创业板反弹高点时，资金流出速度越快。

两周前还备受市场追捧的“宠儿”突然严重缩水。究其原因，机构人士认为资金获利了结的可能性最大。

华安基金指数与量化投资部高级总监、华安创业板50ETF基金经理许之彦表示，市场自5月以来，外部环境影响叠加大股东质押爆仓等因素，市场跌幅较深。在10月18日市场跌破2500点后，多项政策出台支持民企，在市场竞争、融资、税收等方面给予帮助和重视。10月19日以来至本月13日，以创业板50为代表的创蓝筹上涨近17%，创业板指数上涨15%左右，中证500指数上涨约13%；沪深300指数、上证50指数仅分别上涨约6%和4%。因此，在中小创个股短期快速上涨背景下，部分前期申购资金可能由于获利回吐等因素选择暂时卖出，造成相关ETF份额减少。

某大型公募基金公司的产品总监表示，在趋势下跌的市场中，机构投资者行为其实非常有纪律性。数据显示，机构通常会选择上一个高点到此次反弹点之间的交易均线附近或上一个高点附近获利了结，逐渐摊低持仓成本。尤其快到年底，机构投资者通常还有资金回笼需求，趁反弹流出是情理之中的事，但并非创业板行情和ETF大发展的“拐点”来临。

“当然，只有解套的那一部分机构会选择比较明确的出来，其他‘套牢’的机构可能还会观望。”他提到，部分保险机构因明年要执行新的企业会计准则，在当前市场中也不希望带着今年的浮亏进入明年，因此会选择先变现。

盈米FOF研究院院长施静说，创业板从2015年6月高点下跌开始，到今年10月18日跌幅已近70%，同其他宽基指数相比跌幅最多。从过去市场经验看，宽基指数极端跌幅是70-75%，创业板跌幅接近极值，所以在10月中下旬开始的这波行情中反弹力度也最大。如机构投资者通过ETF提前买入，介入创业板资金的投资策略是基于反弹行情，那么，反弹幅度目前有可能达到一些资金的预期。

当前经济下行压力加大、全球流动性收缩，我国从宽货币到宽信用的传递还未实现，当前部分资金暂时减少投资也属正常，但并不代表市场基本面有很大变化。

“资金还会再回来”

虽然部分ETF份额缩水明显，但多位业内人士表示，流出资金在市场达到一定条件后大概率重新入场。

许之彦认为，短期流出的这类资金比较活跃，对市场短期趋势比较敏感，但对其他投资者未必有借鉴意义。在当前市场环境下，对创蓝筹的中长期依然坚定看好。

“在前期政策频繁利好推动下，不少资金入场博弈政策底，短期获利较多后选择离场并不意外。但必须看到，10月19日底部是得到市场认可的，在指数调整到位后这些资金有望重新入场布局。”深圳某私募基金人士称，“资金还会再回来。”

某公募研究员表示，中小创的核心问题还是业绩不够强，短期业绩增速较主板并无优势。一旦中小创业绩增速明显优于主板，将会吸引更多资金布局中小创相关ETF。不过，到时也有可能是另一个投资逻辑。

上述公募基金产品总监认为，这波机构资金对创业板ETF的追逐，主要还是觉得小股票“集体性杀跌的调整”已比较充分，只要估值不太贵，机会还是大于风险，“等市场机会出现，这波资金还会再战明年。”他提到，部分在这波行情中获利机构资金，也有可能明年会追求分红高、经营稳定的股票或相关ETF，对市值和弹性追求会减弱。

布局“新战场”

虽然近两周上述ETF份额明显减少，但与年初相比依旧实现爆发式增长。以上周五收盘份额计算，华安创业板50ETF份额较年初增加186.87亿份，增幅64.82倍；易方达创业板ETF较年初增加106.58亿份，增幅346.78%；南方中证500ETF份额较年初增加45.80亿份，增幅162.94%。此外，华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF份额分别较年初增加59.47亿份和55.60亿份，增幅分别为44.65%和111.57%。

从规模看，在ETF净值整体下行趋势下，相关ETF规模同样增长明显。以上周五规模计算，易方达创业板ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华安创业板50ETF规模分别较年初增加118.30亿元、112.82亿元、74.27亿元和73.26亿元。

业内人士认为，今年以来布局ETF的投资者从年初的以个人为主演变到机构和个人并举，资金来源广泛。成本低廉、交易便利、费率透明的ETF也正在成为公募基金重点发力布局的“新战场”。