科创板呼之欲出 付立春：上市标准或不低于主板

科创板自11月被提出以来，管理层的相关筹备工作快速推进。刚刚过去的周末，上交所两度发声科创板。上交所表示，目前已完成设立科创板并试点注册制的方案草案。清华大学博士后、东北证券研究总监付立春昨日对大众证券报记者表示，综合来看，科创板的财务要求将不比主板低，财务标准普遍高于中小板、创业板、新三板等。

科创板高效推进

上交所上周末召集会员理事、监事召开座谈会，就设立科创板并试点注册制征求市场意见。与会人员围绕科创板发行上市标准、发行承销方案、交易制度、持续监管，以及注册制试点实施方案等议题逐一进行讨论。上交所表示，目前上交所已完成设立科创板并试点注册制的方案草案，将尽快综合此次座谈会及市场各方的意见建议，对草案进行修订完善。下一步，上交所将按照证监会的统一部署，以只争朝夕的精神加快各项准备工作，种好这块资本市场的“试验田”。

同日，上交所副总经理刘绍统在2018年第14届中国(深圳)国际期货大会上为科创板上市企业勾勒出一个基本轮廓,“设立科创板并试点注册制，应该结合科创企业的特点和需求，增强发行上市制度的包容性，支持拥有核心技术、市场认可度比较高、属于高新技术产业或者战略新兴产业，并且达到一定条件的科创企业上市。” 刘绍统透露，目前上交所正在证监会的指导下研究起草相关的方案、业务规则和配套的制度，开发相应的技术系统，抓紧推进各项工作，争取能够积极稳妥落实落地。

据接近科创板制度设计人士透露，登陆科创板指标初稿出炉，主要有5大类指标，行业属性和业绩是硬指标。对于行业属性定义非常明确：符合国家战略，掌握核心技术，市场认可度高。属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业。

业绩方面，符合下面三个条件之一：一、连续2年盈利且合计净利润超过5000万元，或最近一年盈利，收入超过2亿元；二、最近一年营收超过2亿元，且最近三年研发投入占收入比重超过10%；三、市值超过20亿元，最近一年营收超过3亿元。

科创板标准将会更高

付立春认为，此次报道的科创板上市标准初稿，基本印证了此前其对科创板的建议与预测：一是立足于科技、创新的定位，设立共同标准。对创新类的要求，可以立足战略及新兴，框定新经济的主要行业不论是战略新兴板，还是美国纳斯达克，都对创新类企业给予特别强调，对行业属性进行了一定的限制。

二是从净利润、研发占比、市值出发角度进行设定财务标准，并都将收入作为主要辅助参考。“这与我们参照战略新兴板与美国纳斯达克，从收入、权益、市值三个角度进行设定的建议方向上基本一致，具体指标数据更高一些。其中的权益指标，换为研发投入占比，也是与我们之前建议中参考‘研发投入比例’完全一致。我们之前报告中的财务标准建议：第一套收入标准，可以为净利润+收入组合，也可以是现金流+收入组合。第二套权益标准，可以为总资产+净资产组合。第三套市值标准，可以为收入+市值组合，也可以是收入+权益组合。”

付立春认为，科创板的标准更高。除了财务指标更多样，综合来看科创板的财务要求不比主板低：科创板初稿中的现金流等标准低于A股主板，收入、研发投入等标准高于主板。科创板财务标准普遍高于中小板、创业板、新三板等。

“长期来看，作为中国资本市场的重大增量改革，预计科创板对现有市场会产生竞争性作用。增量企业融资需求，需要增量的资金与机构投资供给，也需要金融服务加速开放来配合。中期来看，创业板、新三板等的优质企业多了新的资本市场方向，融资、交易更有利，部分估值中枢将上升。短期来看，一些创投概念的炒作会逐渐回归理性，领先的创投公司有望兑现收益。”付立春说。