祝义财回归 “雨润帝国”能否重振雄风？

（原标题：祝义财回归 “雨润帝国”能否重振雄风？）

失联近4年，约1400天后，祝义财回来了。

这位江苏前首富，一手缔造了“雨润系”帝国，横跨食品、商业、地产等多重领域，坐拥雨润食品(01068.HK)和中央商场(600280)两家上市公司。顶峰时期，雨润系位列中国民营企业500强第八位、中国肉食品加工业第一位，祝义财也成为徽籍苏商的代表人物之一。

然而2015年3月份，祝义财突然被检察机关宣布指定居所监视居住的强制措施。自此，祝义财进入失联状态，雨润系迅速衰微，尤以雨润食品表现更为明显，市值及净利润急剧萎缩，且几度面临兑付危机。

2019年1月22日晚间，中央商场发布公告称，祝义财已回到家中，未在公司担任职务。实际上，近两日有关祝义财被解除强制措施的消息已在流传，1月22日，证券时报·e公司记者在雨润集团总部探访时，有工作人员表示，“祝总还没到公司来。”

随着祝义财的回归，雨润系会否中兴？

发迹传奇

祝义财回来的消息，突然就在南京传开了。他有三个名字，祝义财、祝义才和祝义材，一度令对雨润系不了解的人士以为这是祝家三兄弟。

1月22日中午，证券时报·e公司记者拨打知情人士提供的祝义财手机号码，一名女子接听电话，她表示自己只是雨润的员工，建议与公司前台联系对接采访事宜。

此后，记者来到位于南京市建邺区雨润大街旁的雨润集团探访。一位工作人员向记者表示，自己也听说祝义财回到南京的消息了，“但他还没来公司。”直到1月22日晚间，大家终于迎来“实锤”。

祝义财是在27岁多时到南京的。

出生于安徽桐城的祝义财，1989年毕业于合肥工业大学。毕业之后没多久，祝义财辞职下海，用200元积蓄买了一辆三轮车，跟一家对日水产品贸易公司做虾蟹生意从而收获人生第一桶金。1991年3月，祝义财在安徽合肥投资450万元成立雨润肉食品加工厂，自行研制的低温火腿系列肉食品迅速打开局面。

祝义财事业上真正的起点在江苏南京，1993年1月8日，南京市雨润肉食品公司正式成立，此即为雨润集团最初的主体。当时，祝义财提出“食品工业是道德工业”的理念，开启了食品帝国的打造之路。

雨润成立4年之后干了一件大事。1997年4月，雨润出资2500多万元收购南京罐头食品厂。要知道，当时南京罐头食品厂的体量远远大于雨润，前者总资产超过7000万，后者不足千万。即便放在今天，祝义财这次收购也堪称大手笔，是标准的“蛇吞象”。并且，此次收购首开全国民营企业收购国有企业先河，雨润在之后的扩张中又收购了众多食品类国营工厂。

公开资料显示，在祝义财的带领下，雨润运用收购、兼并、重组等资本运营手段，又先后收购、盘活了原安徽阜阳肉联厂、原四川内江肉联厂等倒闭或濒临倒闭的国企25家，盘活闲置国有资产6亿多。

2003年，祝义财在“福布斯中国富豪榜”中排名27位，成为江苏首富，而也正是在祝义财成为江苏首富前后，雨润正式进军房地产，并在此后10年内形成横跨物流、地产、文化、食品、旅游、商贸、保险等领域的综合性集团。

如鱼得水的祝义财，在资本市场上同样风生水起。2005年10月，雨润食品成功在香港上市；2009年，祝义财成功入主中央商场，成为实际控制人。2012年，雨润销售收入突破千亿，综合实力位列中国企业500强第118位、中国民营企业500强第八位、中国肉食品加工业第一位。

祝义财的商业传奇故事，在2015年突然按下“暂停键”。

这一年的3月27日，中央商场发布公告称，3月26日祝义财家属接到通知，检察机关于2015年3月23日起，对祝义财执行指定居所监视居住的强制措施。

在这份监视居住公告里，祝义财的名字也引发各方关注。证券时报·e公司记者梳理公告发现，祝义财多次更名：祝义才、祝义材、祝义财都是其本人。

2006年4月，在中央商场发布的2005年年报中，“祝义才”的名字首次出现，彼时其为江苏雨润食品产业集团有限公司法人代表；2013年4月，中央商场发布的2012年年报中中，显示董事长“祝义材”；2013年8月，中央商场发布的半年报中注明，“公司实际控制人祝义材现更名为祝义财，公司营业执照已于2013年5月22日办理变更，其股东账号更名尚在办理中。”

据了解，祝义财平时为人低调，处事也非常稳妥，属于务实派。

事实上，在雨润集团内部，不少人都期望祝义财能回来重整旗鼓。当年正是白手起家的他，一度带领雨润集团成为肉食品加工业的“冠军”。也正是在他被监视居住后，雨润集团遭遇经营困境，雨润食品和中央商场陷入债务危机。

2018年10月份中国裁判文书网披露的一份民事裁定书中，曾提及祝义财。

上诉人南京雨润食品有限公司表示，“实际控制人祝义财被执行指定居所监视居住的强制措施，对整个雨润集团产生了重大影响，也引起了社会和各大金融机构的高度关注，整个雨润集团的融资环境急剧恶化。”

失联的1400天

雨润以食品加工起家，但或许在祝义财看来，雨润当时已在食品行业做到了极致，遂将目光转向了多元化。2002年5月，雨润成立江苏地华房地产发展有限公司(现名：江苏地华实业集团有限公司，下称“地华实业”)，正式进军房地产，拉开了多元化发展序幕。

从2004年开始，祝义财携同地华实业在二级市场连续买入南京中商(即“中央商场”)，最终通过10余次举牌，在2009年成功控股上市公司。纯粹以二级市场买入收购上市公司，这种方式可谓罕见。2005年10月，雨润食品在港交所上市。如今，祝义财及雨润拥有两家上市公司平台，即中央商场和雨润食品。

雨润集团官网这样介绍自己，集食品、地产、商业、物流、旅游、金融和建筑等七大产业于一体的民营企业集团，总部位于江苏南京，员工总数近13万人，下属子(分)公司300多家，遍布全国30个省直辖市和自治区。2012年，雨润实现销售收入1061亿元，同比增长17%。企业综合实力位列中国企业500强第112位，中国制造业500强第39位，中国民营企业500强第八位，中国肉食品加工业第一位。

食品仍是雨润最为重要的主导产业。雨润食品是中国最大的肉制品生产企业之一，产品包括冷鲜肉、冷冻肉，以及以猪肉为主要原材料的低温肉制品和高温肉制品，有“雨润”、“旺润”、“福润”、“大众肉联”等4个品牌。截至2018年6月底，总资产156亿元，总负债94亿元，净资产61亿元。

仅从业绩变化上来看，祝义财2015年被监视居住之后，雨润食品出现了明显的滑坡。2015年，雨润食品营业收入203亿港元，此后连续两年大幅下滑，2017年度为121亿港元。净利润方面，雨润食品2015年度巨亏30亿港元，至今连年亏损，不过数额有所减少。而在上市之后至2015年之前，雨润食品仅在2012年亏损过6亿港元，其他年份均为盈利状态。巅峰时期的2010年，雨润食品净利润达到了27亿港元。

受祝义财被监视居住影响，债权人信心受到影响，雨润食品融资也受到明显波及。由此带来的后果是，雨润食品出现大额债务逾期。2016年3月，“15雨润CP001”债务违约；2016年5月，“13雨润MTN1”到期本息兑付存在不确定性。后经多方努力，这两笔债务最终得以兑付，但恶劣影响已经产生，再融资难上加难。

截至2018年6月底，雨润食品仍存在未偿还的银行贷款共57亿港元，又有72亿港元债务在2018年底到期。雨润食品在2018年中期报告中表示，一直与银行保持紧密沟通，商讨重续到期的贷款，在沟通过程中了解到银行方面不会对公司采取极端措施，各方也希望公司保持正常运营。

雨润食品还有一个最大的特点，就是遍布全国的生产加工基地，公司也借此与众多农户拉近距离，并得到地方政府的大力支持。也正因如此，雨润食品巅峰时期的市值达到680亿港元。然而，受多重因素影响，雨润食品当前市值仅剩15亿港元。这还是在近期有所反弹的情况下，祝义财回归的消息明显刺激到了股价。

中央商场近期的股价也出现了明显的回升，今年以来的涨幅达到26%，市值回升至45亿元，约为祝义财离开之时的60%。相较于雨润食品，祝义财事件对中央商场的财务影响不算太大，公司营业收入基本保持了稳定，净利润虽不及巅峰时期，但2015～2017年还处于上升状态。然而，2018年中央商场业绩不太好看。去年前三季度，中央商场营业收入59.76亿元，同比下降7.7%；净利润7364.42万元，同比大幅下滑逾七成。

祝义财被监视居住后不久便辞去了在中央商场一切职务，其对上市公司最大的影响便是所持股份轮番被冻结。公告显示，2015年12月，因债权转让合同纠纷一案，中国华融河南分公司申请财产保全，轮候冻结地华实业持有的中央商场股份，冻结期限三年。到期后，中国华融河南分公司申请了继续冻结。除此之外，中海信托、中国华融北京分公司、长城国兴金融租赁有限公司、国家开发银行、中国工商银行安庆分行等机构也申请了对地华实业所持股份进行冻结或轮候冻结。

祝义财直接持有的股份情况类似，因各种纠纷，被中国进出口银行、华润深国投信托、中航信托、中国华融、西部信托、信达资产等多家机构申请了司法冻结，冻结数量约占中央商场总股份的41.51%。

据不完全统计，在祝义财被采取措施的约1400天，雨润食品、中央商场两家上市公司及雨润地产等雨润系未上市板块均遭遇多重“剿杀”，最困难时期，曾经市值千亿、销售千亿的雨润系，甚至险些陷入几亿元的兑付危机。

其他产业中，雨润地产的项目分布较为广泛，以大本营南京为核心辐射周边多个三四线城市，包括南通、常州、扬州，东三省也有多个项目，其他项目覆盖的重点城市还有青岛、西安、徐州等，旅游热门地黄山、九华山亦有度假项目存在。雨润地产称，公司已形成城市精品住宅、旅游地产和商业地产三大产品体系。

雨润地产的项目曾起到重要的输血作用。2015年11月，在雨润集团错失与融创及其他投资者的战略合作之际，佳源国际以24.5亿元收购了扬州雨润房地产开发有限公司全部股权。这对于当时的雨润来说，相当于久旱甘霖。融创与雨润的故事是，在2015年9月8日，双方签署战略合作协议，融创将与雨润债权人商讨债务问题的解决方案，努力确保雨润各项业务正常运转，为雨润提供全面支持。然而仅仅在10天之后的2015年9月18日，融创却以“冗长且费时审批程序”、“准备复杂文件将花费公司大量时间”、“不能在雨润可接受的时间内完成”等理由宣布终止战略合作。随后，孙宏斌名下其他公司宣布介入雨润债务重组，但数月后同样以失败告终。

雨润的旅游产业布局黄山和九华山，在当地建设酒店、高尔夫球场等。雨润物流，主要以建设物流基地、运送农副产品业务为主，提出了一个略显宏伟的目标，目前进展不明。雨润参与发起设立了利安人寿，且为第一大股东，还在香港成立雨润国鼎金融控股公司。至于雨润建筑集团，除了官网简短的介绍，尚未见其他信息。

中兴迷局

祝义财归来，与之紧密相连的雨润品牌，能否重振旗鼓？

“早年间，国内猪肉制品行业龙头品牌莫过于双汇、雨润和金锣。彼时雨润占领了华南地区市场，金锣也抢占了一定的市场份额。而在2013年大手笔并购美国史密斯菲尔德，获得成本优势后，双汇在这几年不断稳步发展，早已坐稳了市场头把交椅，雨润目前的规模无法与双汇媲美。”

中原证券食品饮料行业分析师刘冉接受证券时报·e公司记者采访时认为，虽然祝义财是雨润早期的核心人物，但他归来与否，对于企业并不会带来过大影响，对行业和市场更不会形成震动。

“这个市场太大了，即使是一个举足轻重的人物，也不会对行业运营带来明显改变。”她说。

采访中，多数行业分析师对于雨润是否能够重振的态度均不乐观。有分析师表示，雨润目前的市场影响力、生产规模、技术水平已落后双汇不是一点半点。如今想要与双汇齐名已几乎没有可能。

在行业内部人士看来，雨润如今的情况似乎比想象更加糟糕。

“不管祝义财是否归来，雨润都很难渡过难关。”一不具名行业资深人士与记者交流时表示，雨润内部人员也曾对外透露，企业内部内部管理较为混乱，如今雨润基本都是一些厂长在利用自己的职权各做各的生意，这家公司的屠宰业基本已是名存实亡。

据称，除财务问题外，雨润的产能也完全不具备市场竞争力。虽然企业号称有四五十家生产厂，但具备价值的厂只有一两家。一些雨润工厂生产条件甚至比私人小厂还要简陋，很多厂都是低价甚至无价收购而来，均为低端产能。因此，在祝义财被监视居住前，雨润也不具备市场竞争力。

“客观而言，雨润的低温肉制品做得不错。早期双汇主做高温产品，雨润为打差异化战专攻低温，所以这家企业只做超市渠道。不过雨润低温产品总量并不大，只有十几万吨，这几年由于内部管理混乱，产销量也在下滑。”

上述人士坦言，“祝义财的某些做法放在20年前可以，但现在这样做企业是活不下去的。同时，由于祝义财欠账太多，他回归后必然会有债主找上门。”

不过，对于雨润屠宰业已基本名存实亡的说法，证券时报·e公司记者也从相关方了解到不同声音。

据牧原股份人士介绍，2016年、2017年，雨润下属几个安徽生产厂一直是公司的主要客户，几个雨润厂的累计订货量能够达到前五名，在2017年甚至超过同在河南的双汇。不过在2018年非洲猪瘟发生后，由于生猪跨省调运受到限制，雨润的订单量出现了明显下滑。

就在雨润实控人归来引发市场关注的同时，其早期竞争对手双汇也展开了新一轮资本运作的大手笔。

1月21日双汇发展公告称，公司拟通过向控股股东河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司(下称“双汇集团”)的唯一股东罗特克斯有限公司(下称“罗特克斯”)发行股份的方式对双汇集团实施吸收合并。罗特克斯目前直接持有双汇发展13.98%股份，并通过全资子公司双汇集团间接持有双汇发展59.27%股份，故罗特克斯拥有双汇发展合计73.25%股份。

据接近双汇集团的人士称，本次交易对双汇来说最现实的意义是减少了一个管理层级，未来就是万洲国际和双汇发展，双汇集团将不存在，但资产的所有权并没有变化。

此外，江苏省及南京市有关方面并未坐视雨润走向衰微。上述中国裁判文书网披露的一份民事裁定书文书中同时显示，“江苏省政府和银监会多次召集金融机构召开协调会，强调必须稳定雨润集团对外融资环境。”

该民事裁定书中同时显示：“安徽省政府也就雨润集团的融资问题召开了专题协调会议，会议强调目前雨润集团资产状况仍然较好，战略重组正积极推进，企业融资风险可控，要求各金融机构将实际控制人祝义财个人涉嫌违法违规的行为与企业正常合法经营区别开来，对企业正常的融资需求在风险可控前提下予以支持。”

证券时报·e公司记者还注意到，2017年9月，中共中央、国务院发布了《关于营造企业家健康成长环境弘扬优秀企业家精神更好发挥企业家作用的意见》；2018年1月，最高人民法院发布了《关于充分发挥审判职能作用为企业家创新创业营造良好法治环境的通知》。

而且在祝义财回到江苏前，中央商场迎来好消息。

公开报道显示，2018年11月26日，南京市民营经济发展大会在南京人民大会堂隆重举行，中央商场集团荣获“南京市优秀民营企业”称号。会上南京市相关领导表示，针对民营企业在发展过程中遇到的共性问题和普遍诉求，南京市政府给政策、给资源、给平台，尤其在解决民营企业融资难题、减轻税费负担、培育成长性民企等方面，推出一系列务实有效的政策举措，为企业“解渴”、给企业“减负”、帮企业“克难”。

留给祝义财的，是一条并不平坦的道路，他能否带领雨润走向中兴，仍是迷局。