过半评级公司评级高于中债市场隐含评级

建设银行联合万得信息日前在上海举办2019中国债券市场论坛暨“建行-万得银行间债券发行指数及曲线”发布两周年活动。中债金融估值中心有限公司高级总监王超群在论坛上发言时表示，中国债券市场能够受到境外投资者以及境外发行人的关注，主要有两方面原因。一是中国债券市场的体量已经成为世界第二大债券市场，发展速度超出预期。二是从债券市场内部来看，随着债券市场品种不断丰富，能够多层次满足境外投资者的需求。且中国境内市场在投资环境、制度建设、税收、信用评级等各个方面都进一步对标国际，使得中国债券市场进一步吸引境外投资者。

在评级方面，中债市场隐含评级作为有效补充，可为市场投资者提供多纬度的参考。据王超群介绍，中债市场隐含评级大致特征是，较多集中于AA区域，形成了一个比较明显的正态分布。

根据样本债券，将中债市场隐含评级与评级机构的评级进行对比发现，43%的评级公司评级与中债市场隐含评级是一致的，而评级公司评级高于中债市场隐含评级的占比达55.5%，主要集中在过剩产能行业。其中，有36%的评级公司评级比中债市场隐含评级高1级，有20%的评级公司评级会比中债市场隐含评级高出2-3级。

评级公司评级AAA的发行人中，中债市场隐含评级分布于AAA+到AA-，随评级下降财务状况逐渐变差，AA-企业财务恶化尤为明显。

王超群指出，尤其近两年，刚性兑付打破之后，市场隐含评级也受到了市场投资者普遍关注。“市场隐含评级也是一个国际惯例，标普、惠誉等评级机构也会提供市场隐含评级配套。这个评级能够真实的反映市场价格，反映市场投资者对于一个企业比较公允的评级看法，这些数据来源于中国市场，比如一级市场的承销数据等等。”

她表示，目前很多境外投资者也关注到相关产品，未来中债价格指标会在这方面进一步夯实基础工作，同时也需要与业内更加精细合作，进一步夯实数据源基础。