老虎证券：瑞幸强势来袭，星巴克靠什么抵挡？

星巴克最近为万圣节推出多款南瓜口味饮品和蛋糕，除了南瓜丝绒拿铁外，还有南瓜丝绒冷萃等等，引起了一番“打卡”热潮。而就在万圣节当天，10月31日凌晨美股收盘，星巴克公布了截至2019年9月29日的2019财年第四季度财报。营收为67.47亿美元，同比增长7.1%，超出市场预期；调整后每股盈利0.7美元，同比增长13%。全年的收入达到了265亿美元，同比增长7.2%

店大不代表欺客，星巴克自去年年底涨价之后并没有再次加价，其保持收入稳定增长的最重要原因，是多样化的产品选择，比如，在全球范围内推广的“气致冷萃咖啡”，是咖啡行业的重大创新，也有望成为未来一段时间内的明星产品。

因此我们看到，星巴克第四季度全球同店销售增长5%，又一次高于消费品行业平均水平，其中 美国和美洲业务的同店销售增长5%，国际业务的同店销售增长3%。再细分一点，中国地区的增长回升至5%。

老虎证券投研团队认为，本季度在中国区推出的夏季特饮并没有获得诸多好评，也许是中国区增长没有美国高的原因吧。

当然，营收增长还有一个来源是星巴克出售在泰国的所有权权益，这个影响将持续到2020年。

老虎证券投研团队认为，星巴克中国地区面临最大的竞争来自外卖。在截止6月底的Q3财报后，公司高管对中国市场的增长表示出了一些不确定性。而在此后宣布下调全年预期，更是让今年屡创性高的股价回调了15%。毕竟，在中国“天下武功唯快不破”的竞争态势下，星巴克的第一时间树立起了危机感，并开始应对，面对瑞幸等新型咖啡企业，星巴克已经是传统餐饮行业中做得不错的。

此次，公司高管在电话会议中依然表示，“中国消费者些数字化场景中要比美国先进得多”，因此，在移动支付、会员奖励计划、外卖订购方面，星巴克在中国的动作颇多。截止Q4，星巴克中国已经有超过了1000万奖励会员。同比增长45%，同时在中国的注册会员总数达到3250万，同比增长了66%。星巴克奖励计划将成为提高客户忠诚度的关键因素。

另外，由于Q4新开的店达到了640家，门店总数达到了31256家，与去年同期相比增长7%，因此星巴克在运营效率上也花了更多的心思。比如，更新了Mastrena咖啡机，可以一键打出三倍量的意式浓缩咖啡，此前如果要打三倍装的必须先打一个两倍的，再加一个一杯。同时，这些机器内置了物联网 传感器，这样公司的支持中心就能获得遥测数据。

更多数字化的运作也是星巴克这一年来“求变”的结果，毕竟，竞争对手的全App覆盖就注定将客户数据运用到营销和销售中，未来，在市场增量稳定的情况下，对星巴克这样的大公司来说，运营效率将是关键。

本季度运营利润率为16.1%，高于去年同期的15.2%，但这并不一定值得惊喜。星巴克从税收减免方面获得不少的优势，从而在这一财年中降低有效税率，但这并不一定可持续。而另一方面，公司的股票回购也将从2020年提前至2019年。

不过好消息是，星爸爸依然会增加分红，每股股息从2019财年的0.36美元提升至0.41美元，至少，希望高分红的机构们还有盼头。

本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。