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货币政策“量价”调控助力降成本

2020-01-03 09:06:55 作者:孙璐璐 来源:证券时报
新年伊始,央行用一次全面降准给金融市场送“红包”,虽然这次降准完全符合市场预期,但选择在元旦假期当天宣布消息,还是多少出乎市场预料。降准不仅可以向市场提供流动性,而且由于是向银行体系释放低成本长期资金,其本身也有“降息”的效果。

新年伊始,央行用一次全面降准给金融市场送“红包”,虽然这次降准完全符合市场预期,但选择在元旦假期当天宣布消息,还是多少出乎市场预料。受利好消息影响,2020年股市首个交易日迎来“开门红”。

2020年的首场降准选择在1月落地,有着多重因素的考量。巨额流动性的释放既可以为春节资金需求高峰护航,也可以为即将到来的地方债集中发行、银行信贷集中投放和缴税提供充裕流动性。不过,根据市场估算,今年1月资金缺口近3万亿元,全面降准所释放的8000亿元流动性并不能完全满足当前的流动性需求,预计央行近期还会加大公开市场操作为市场提供充裕流动性。

降准不仅可以向市场提供流动性,而且由于是向银行体系释放低成本长期资金,其本身也有“降息”的效果。前不久召开的国务院常务会议明确,2020年要实现普惠小微贷款综合融资成本再降0.5个百分点。降低实体经济融资成本是今年宏观政策的重要目标。在我国以银行信贷为主导的融资体系中,要实现实体经济融资成本的进一步降低,一个很重要的落脚点,就是从“量”和“价”两方面给银行负债端“减负”。

从“量”方面看,降准是给银行体系注入长期流动性最直接有效的方式。银行在获得大规模流动性的同时,也会降低银行的综合负债成本,从而带动银行资产端定价调低,让利实体经济。

从“价”方面看,近期央行最大的动作,便是宣布自今年3月起推动存量浮动利率贷款定价基准转换,这是贷款市场报价利率(LPR)改革的进一步深化。截至目前,1年期LPR已较改革前下调16个基点,此次全面降准后,预计1月新一次LPR报价有望继续下行。近百万亿规模的存量浮动利率贷款“换锚”LPR后,存量贷款利率下行通道将被“激活”,使得LPR改革能够惠及覆盖面更广的实体企业,带动全社会综合融资成本走低。不过,若想通过给银行负债端减负的方式带动LPR进一步走低,中期借贷便利(MLF)利率下调仍有空间和必要,为推动3月启动的存量浮动利率贷款“换锚”稳妥推进,预计近两个月MLF“降息”有望落地。

1月全面降准开启了货币政策新一年的序章,在稳增长和降成本的政策诉求下,央行都有继续通过降准降息为银行负债端减负的需要,为金融体系更好地支持实体经济提供有力支撑。

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