还能涨70%？中信建投给予比亚迪1.5万亿市值目标，有何硬逻辑

（原标题：还能涨70%？中信建投给予比亚迪1.5万亿市值目标，有何硬逻辑）

又有券商看好比亚迪，这次直接给出了1.5万亿市值目标。

8月11日，中信建投发布了一篇关于比亚迪的深度研究报告《拥抱蓝海，从区域市占率看未来需求》，在这篇报告中，中信建投看高比亚迪目标市值至1.5万亿，估值计算方法如下：

估值：目标市值1.5万亿(新能源车9900+动力电池4000+半导体1000+消费电子500)

1.新能源车业务：强势自主品牌估值已突破原有估值框架和区间，市场对于国内顶尖新能源车和燃油车自主品牌已给到5倍左右的PS估值(比如公司、长城汽车)。去年公司5.5倍PS峰值反应市场对新能源车业务的溢价(去年市场未考虑电池外供溢价)。当前DM-i需求旺盛，销量预期持续向上，参考历史给5.5倍PS，对应9900亿元的估值。

2.其他：动力电池业务约4000亿元，消费电子业务约500亿元，半导体业务约1000亿元。

在这篇报告中，中信建投提到，比亚迪DM-i在部分地区显现强劲销量弹性，随着产能瓶颈突破，DM-i销量弹性将在全国范围释放，带动公司新能源车销量继续走高。同时公司加速供应链对外开放，动力电池外供持续推进，将打开收入与业绩增长空间。

行业空间发展空间方面，二线及以下城市新能源车增长潜力最大。据中信建投测算，到2025年二线及以下城市为8倍增长空间，一线城市为5.5倍。

比亚迪选择重庆、天津、湖南、江苏、广西作为“区域战役市场”进行营销尝试，DM-i供给相对充沛。在区域战役市场试点营销是公司对DM-i需求的真正反馈，其销量情况可以说明在供给充裕之下DM-i能带来怎样的增长幅度。从7月区域战役市场终端销售数据看到：

1.DM-i带动公司份额大幅提升。7月公司在区域战役市场市占率从2月(DM-i交付前)1.34%提升到4.88%，五个月公司市占率提升3倍以上。其中，7月公司在天津市占率跃居第1，重庆排名第2，南京排名第3，南宁排名第4。

2.DM-i在非一线城市也展示出强劲需求。7月DM-i在二线及以下城市销量远超插混竞品，对标燃油车。

3.DM-i开启自主直面合资竞争的格局，同级别销量排名靠前。在战役地区，7月秦DM-i在A级轿车市场份额排名进入前五，宋DM-i在A级SUV市场排第三。

值得注意的是，截至昨日收盘，比亚迪A股总市值为8440亿元，这意味着，相较于中信建投给予的1.5万亿目标市值，比亚迪后续上涨空间将超过70%。

事实上，看高比亚迪市值破万亿的机构并非中信建投一家，此前华创证券的一份研报中，大幅看高比亚迪至万亿市值也引发市场广泛关注。8月3日华创证券发布研给予比亚迪“强推”评级，并将其A股目标价格上调至360.7元/股，华创证券认为比亚迪市值有望迈向万亿台阶。

值得注意的是，昨日财联社从中国汽车动力电池产业创新联盟获取的数据显示，比亚迪动力电池装车量市场占比紧随宁德时代，为16.8%。7月份国内动力电池企业装车量前5名有：宁德时代(50.1%)、比亚迪(16.8%)、中航锂电(6.8%)、国轩高科(5.5%)、亿纬锂能(2.5%)。