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全球央行观察|欧洲再成全球疫情“震中”,1.85万亿欧元PEPP何去何从?

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(原标题:全球央行观察|欧洲再成全球疫情“震中”,1.85万亿欧元PEPP何去何从?)

在新一波感染浪潮和新变种病毒风险的笼罩下,本就不明朗的欧洲经济更加阴云密布。

从市场表现来看,欧洲股市11月26日暴跌,法国CAC-40指数收盘重挫4.8%,德国DAX指数下跌4.2%,西班牙IBEX指数下跌5.0%,英国富时100指数收低3.6%。

“欧洲和美国北部的一些地区本就处于十分紧张的状态,新增病例和住院人数已经很高,新变种病毒可能出现在最糟糕的时机。股市的反应是负面的,因为目前还不清楚疫苗在多大程度上对新变种病毒有效,增加了实施新封锁措施的风险。”盛宝银行股市策略主管Peter Garnry警告称。

欧洲经济复苏面临多重挑战

从经济数据来看,本周公布的欧元区PMI颇为亮眼。IHS Markit公布的调查显示,欧元区11月综合PMI升至55.8,远好于市场预期的53.2,10月为54.2。

尽管欧元区商业活动意外加速,但未来经济仍将面临新一轮感染潮和高通胀等多重挑战。欧洲各地掀起新一轮疫情,势将在12月份再次给经济带来干扰。如果采取新的封锁措施,可能会冲击当前蓬勃发展的服务业,而制造业已经因为全球供应链紧张而承压。

IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson表示,“供应链的推迟仍然接近纪录最高水平,能源价格进一步飙升,与此同时,物价的上行压力也大大加强,远超先前调查所显示的水平。”

“鉴于供应推迟、成本飙升和疫情忧虑重燃的综合作用,企业乐观情绪降至了1月份以来的最低水平,给欧元区经济带来短线的下行风险。”Williamson进一步警告称。

需要注意的是,由于能源价格上涨、供应紧张、消费需求强劲,欧元区10月通胀率已经以2008年7月以来最快的速度加速增长。根据欧盟统计局公布的数据,10月份消费者价格同比上涨4.1%,而9月份仅同比上涨了3.4%。能源价格是实现同比增长的主要驱动力,同比增长23.5%,9月份的增幅为17.6%。

对于备受关注的通胀问题,欧洲央行25日公布的10月会议纪要显示,高通胀在很大程度上仍被视为暂时现象,但当前的物价“驼峰”将比人们原先认为的更持久,这增加了薪资将开始调整并使物价增长保持在较高水平的风险。

政策制定者得出结论,由于通胀可能如何发展的不确定性非常高,欧洲央行必须在12月关键会议后保留充足的政策选项。“管委会应保留足够多的选项,以便在未来采取货币政策行动,包括在12月会议之后采取行动,这一点很重要。”

从整体上来看,面对众多不确定性,欧洲央行整体上仍偏鸽派。会议纪要还显示,大多数管委认为,即使风险倾向于通胀上升,央行也需要保持耐心,不要过早收紧政策,特别是在薪资上涨没有明显加速的情况下。

复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯对21世纪经济报道记者表示,目前欧元区通胀比较严重,甚至达到了13年来的新高,这跟能源上涨、供应链等一系列问题相关。但欧洲央行目前认为通胀是暂时性的现象,更担心的是经济不能持续性复苏。此外,新一波疫情也是欧洲央行无法忽视的风险。

1.85万亿欧元PEPP何去何从?

在疫情和高通胀阴影笼罩之际,1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划(PEPP)何去何从成了市场关注的焦点。

欧洲央行将在12月16日的会议上决定两个债券购买计划的未来:一个是为应对新冠大流行而启动的1.85万亿欧元紧急抗疫购债计划,另一个是在2015年启动的常规资产购买计划(APP)。

尽管受到新变种病毒威胁,新增感染不断攀升,但欧洲央行仍计划在3月结束紧急购债计划,欧洲央行行长拉加德和副行长德金多斯11月26日都重申了他们的预期。

“PEPP将按计划在3月底以1.85万亿欧元的规模结束,”欧洲央行副行长德金多斯在西班牙的一场活动中表示,“我们将在12月讨论替代方案。”

与此同时,欧洲央行行长拉加德也表示,“鉴于目前的情况,我预计从明年初开始,我们将不会进行任何进一步的PEPP购债行动。”

在12月的会议上,欧洲央行几乎肯定会同意从3月开始逐步结束1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划,但同时也将考虑加大其他计划的购买力度来弥补缺口,市场目前猜测欧洲央行可能会加码紧急抗疫购债计划。

欧洲央行管理委员会委员暨意大利央行总裁维斯科表示,欧洲的新冠疫情再次引发“相当大的担忧”,其对经济的后果难以预测。未来政策方面,维斯科表示,“假设大流行时期的计划在3月结束,我们可以使用其他货币政策工具,例如常规计划、长期融资操作和利率,以可持续的方式实现2%的通胀目标。”

需要注意的是,相对于英国央行和美联储,欧洲央行已经是十足的“鸽派”,一直在否认市场对于明年加息的预期。相比之下,市场目前预期英国央行可能最快在下个月就会升息,美联储将从2022年中期开始加息。

这也意味着未来欧元或将继续处于弱势地位。伦敦Millennium Global Investments联合投资长Richard Benson押注美元兑欧元将继续升值,预计在美国经济增长和通货膨胀急剧上升的环境下,美联储明年收紧货币政策的速度将快于欧洲央行。“基本的观点是,美联储在未来12个月内会加息,而欧洲央行不会。”

展望未来,丁纯对记者表示,总体来说,欧洲央行一直比较担忧的是经济起不来,而不是经济过热。相对而言,欧洲央行一直比较鸽派,而这背后的原因是,和美国等经济体相比,欧元区经济恢复本身就比较差。

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