衰退指标狂闪！美债倒挂程度四十年未见

美债市场正在发出响亮的经济衰退警告。

周四，在美联储主席鲍威尔暗示利率峰值可能超过此前预期后，2年期美债收益率一度飙升12个基点，达到4.74%左右，是2007年以来的最高水平；2年期与10年期美债收益率的倒挂程度一度达到58.6个基点，触及自上世纪80年代初以来的最高水平，当时美联储也在积极地收紧政策。

曲线倒挂意味着投资者预计政策收紧将导致经济衰退，同时也会降低通胀，进而刺激对较长期限债券的需求。

8月10日，这两个期限的美债收益率也一度倒挂超过58个基点。上一次美债收益率出现这种程度的倒挂还是在约40年前，当时时任美联储主席的沃尔克为抑制通胀而大幅加息，此举使美国经济陷入困境。历史记录显示，在收益率曲线倒挂后的12到18个月内将出现经济衰退。

美联储主席鲍威尔周三表示，随着美联储寻求继续抗击通胀，政策利率的上升幅度可能超过此前预期，并将维持在高位，随后股市下跌，对政策敏感的2年期美债收益率持续走高。鲍威尔称，美联储要把利率控制在“限制性”水平还有很长的路要走。

道明证券全球利率策略主管 Priya Misra 领导的团队在一份报告中写道：

我们认为，目前收益率曲线可能继续倒挂，因为美联储可能会继续加息，并容忍经济出现一定程度的放缓。

这种比预期更激进的加息路径有一个不幸的后果。我们目前预计的实际紧缩力度，可能会导致经济在2023年下半年陷入衰退。

美联储考虑提高利率峰值预期，是由于劳动力市场的弹性和通胀持续到明年的前景。在12月的FOMC会议之前，还有两份CPI数据和两份非农就业报告将出炉，将分别显示通胀压力和劳动力市场的紧张状况。

分析师认为，后续的任何强劲数据，都将导致美债收益率上升和更多的曲线倒挂。

目前，3个月期和18个月期美债收益率之差也接近倒挂。鲍威尔曾表示，美联储倾向于将这一收益率之差作为达到降息条件的预测指标。