宏观数据冷热不足为奇 财政货币政策仍需发力

（原标题：宏观数据冷热不足为奇 财政货币政策仍需发力）

3月金融和物价数据同日公布，一个是信贷社融投放超预期，另一个则是消费者物价指数(CPI)、生产者出厂价格指数(PPI)同比增速均下行，两方数据一热一冷，让不少讨论之声聚焦在钱去哪儿了、经济是否存在通缩压力等问题上。这些问题背后，本质上其实都指向对经济复苏动能强弱的关注。

一季度新增人民币贷款规模首次单季突破10万亿元的巨额体量，广义货币(M_[2])增速连续三个月维持在12%以上，社会融资存量规模增速攀升至10%……金融总量数据看起来非常“给力”，货币信贷政策对经济修复的托举作用有目共睹。但亮眼数据对市场仍是“众口难调”，当天10年期国债收益率在数据公布后下行，各路分析又将矛头指向资金空转，以及居民超额储蓄继续累积显示企业居民的投资消费意愿不足等问题上。

宏观数据内部冷热不均，以及宏观数据与微观主体感受存在差异，这些都是经济复苏初期会出现的正常现象，毕竟经济不同领域的修复速度有快有慢。一季度经济尚处疫后修复性增长阶段，供给端修复节奏快于需求端；消费修复同样呈现结构性进度不一，餐饮、出游等娱乐休闲领域恢复速度较快，汽车、家电等大宗消费则仍显疲软，带动3月CPI同比增速下行至0.7%。

消费恢复性发展的速度和持续性受居民预期、收入等多重因素影响，今年宜观察相关数据的环比边际变化，而非看重同比变动。从央行公布的一季度城镇储户问卷调查结果、五一假期出游预定数据等先行指标看，二季度消费尤其是服务类消费有望迎来明显增长。不过，这仍是疫后经济修复性增长的延续，要持续激发经济内生性增长动能，实现扩内需促消费向民间投资、大宗消费的提质扩量，离不开财政货币总量政策的持续发力，包括继续保持充裕合理的流动性环境、加大财政资金对民生领域的兜底保障力度等。

放眼全球，疫情三年的“疤痕效应”叠加经济发展动能处于转型变革深水区，不少国家的疫后经济复苏之路走得跌跌撞撞。我国经济发展前景虽同样面临诸多挑战，但宏观总量政策的腾挪余地仍大、政策工具箱丰富。例如，近年来我国政策利率波动较小且留有余地，中央政府部门杠杆率较低，这些都为逆周期调控提供了政策储备空间。为持续巩固经济恢复基础，预计今年宏观政策会着力保持连续性稳定性针对性，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。