旅游业国庆黄金周撬起业绩

证券之星11月7日消息:据中国证券报报道,9月3日，经国务院批准我国在今年“十一”将继续实行长假制度。
　　在经历了非典时期惨淡的“五一”假期后，沪深两市的旅游类上市公司半年报业绩同比下降明显。但非典过后，我国旅游业恢复势头总体良好。目前的统计显示，许多省市7月份的国内旅游经营业绩已接近或达到去年同期的水平，而我国入境旅游的恢复形势，也是一个月比一个月好。比如，7月份我国入境旅游人数达776.9万人次，虽比去年同期下降8.5%，但比今年6月份增长19%。
　　从上述简单数据来分析，国内旅游行业已经初步摆脱了“非典”带来的负面作用，随着十一国庆假期的到来，压抑已久的旅游能量有望在十一期间出现集中释放，旅游行业上市公司的主营业务收入有望出现明显增长。
　　可以预计，第三季度我国旅游业收入比去年同期可能略有下降，而第四季度，由于人们的旅游消费在更大程度上可能表现为延后而不是取消，特别是“十一”黄金周，因此预计国内旅游市场在四季度有可能出现相当程度的反弹，预计幅度为20%。整体旅游收入有望恢复到去年同期水平，甚至略有增长。随着我国旅游业的持续高速发展，那些具备核心竞争能力的旅游企业的经营业绩将稳步提高。
　　除了“十一黄金周”的恢复外，“世界旅游大会”10月份在北京召开，也将对旅游业景气的恢复有一定的刺激作用。但需要注意的是，一些上市公司尤其是旅游服务为主要业务的公司将加大营销力度，这在一定程度上可能会降低利润率。旅游类上市公司恢复高增长可能还要到明年。由于今年的基数下降，随着非典“后遗症”的逐渐消失，2004年旅游业上市公司的收入将恢复高速增长。未来几年里，只要不出现大的变故，国内居民消费升级、国际间交往日益增多等因素将进一步拉动旅游业的需求，使上市公司的行业环境不断改善。
　　目前我国以旅游业务为主业的上市公司不到30家，公司规模普遍偏小，平均总股本及流通股本只有沪深上市公司平均水平的1/2左右。我们选取有3年可比经营数据的公司进行统计（共计19家），结果显示，旅游类公司经营状况有以下变化趋势：
　　一是平均业务规模以接近20%的比例扩张。2000年至2001年我国旅游上市公司平均主营收入以接近20%的增幅扩张，该增幅（分别为18.8%和18.6%）超过了我国旅游业总收入增幅。上市公司之所以有远超行业水平的营收增幅，其原因应归功于证券市场相对宽松的融资渠道与低廉的融资成本。
　　二是盈利水平逐年下降。令人遗憾的是，旅游上市公司平均净利润在主营收入增长的同时却逐年下滑，下降幅度分别为2000年6.9%和2001年4.5%。进一步的统计显示，旅游类公司平均销售毛利率、销售净利率、净资产收益率和每股收益，3年来均呈现下降趋势，盈利能力令人担忧。最新的统计数据显示，以上19家旅游类上市公司2003年中期平均每股收益为0.0019元，整体上处于微利和亏损的边缘。当然这是在上半年SARS严重肆虐时期的行业业绩，下半年随着行业的逐渐复苏，业绩有望得到改善。
　　由行业发展趋势分析上市公司，其中，较有投资价值的股票为：第一，入世受益类，中青旅、首旅股份；第二，资产重组类，京西旅游；第三，自然景点类：华侨城、黄山旅游。
　　中青旅（600138）
　　2002年，中青旅组织接待的各类游客人数超过69万人次，同比增长24%，这在竞争持续白热化的旅游业市场环境下实属不易，表明该公司提出的规模扩张战略已经初见成效，旅游主业综合实力得到切实提升。但由于SARS的原因，今年上半年整个旅游业出现了行业整体性亏损，该公司亦难以幸免。从半年报看，该公司主营业务收入和利润都出现了较大幅度的下滑，但由于目前非典已得到控制，国内旅游业已出现了积极的回暖势头，后期公司完全有能力逐步恢复良性运作格局。
　　华侨城（000069）
　　2003年一季度华侨城实现主营业务收入14040万元，同比增长40%，实现净利润3869万元，同比增长94%，主营业务利润率为46%，较上年同期下降了4个百分点；进入二季度，由于受非典影响，旅游收入下降较多,房地产业务正成为其更主要的利润来源。从目前看，该公司各项业务继续向好发展，其中世界之窗主题公园自1999年以来利润已经连续三年达到亿元水平，锦绣中华主题公园的年盈利水平一般在2500万元左右，欢乐谷主题公园二期开业后接待游客人数一路飚升，收入和利润都出现了大幅上升。2002年华侨城控股的曲阜孔子国际旅游股份有限公司投资项目大幅增长显示其旅游业务异地扩张模式取得阶段性成果。该公司计划2004年年初推出商品房预售，2005年底到2006年初向外开放主题公园。由于北京项目投资巨大，开发周期长，因此该公司在运作上非常审慎。我们认为，如果该公司在上述项目中能充分发挥其专业管理和品牌优势，是有理由看好其盈利前景的。
　　黄山旅游（600054）
　　黄山旅游景区在我国地位独特，黄山旅游在黄山风景区154平方公里范围内享有主导性的经营地位，其业务范围涵盖旅游业所有领域(包括园林、宾馆、索道、旅行社等主要经营部门)，可在全风景区范围内实行统一调配物资，集中管理，实现集团经营和规模效益；并可藉此为中外游客提供吃住行一条龙服务。经过短短4年多的努力，黄山旅游取得了长足的发展，总资产由原来的4.33亿元人民币扩展到现在的10.7亿元人民币。作为区域性龙头企业，黄山旅游具有很强的盈利能力。自2001年以来，黄山旅游不断加大景区业务拓展的力度与速度，以获取该项业务的高收益；在黄山旅游不断探求获取景区经营权运作手法的示范效应下，预计景区开发经营业务的收购重组活动将呈加速之势。
　　大连圣亚（600593）
　　该公司经营海洋主题公园，其海洋主题公园概念在两市独一无二。该公司拥有同新西兰、香港三方共同投资一亿元人民币合资兴建的中国第一座海底通道式水族馆，是目前大连市最具海洋特色的旅游景点之一。经过多年发展，该公司多项指标均居行业前三位。其利用募集资金计划投入2亿多元建设的海洋世界二期工程和圣亚极地世界在4月底已经部分试营业。随着海洋世界二期工程等项目的建设完工，该公司经营将形成以儿童娱乐学习、成人参与探险，以海洋生物的观赏和深海发现探险并重的高档次商务旅游区，国庆黄金周将为公司带来新的利润。此外，该公司还成立了北京蓝色奔腾旅游开发有限公司、青岛蓝色空间旅游文化有限公司及北京蓝色动感展览有限公司，旅游行业复苏将有助于这些公司利润回升。